港股公司信息更新报告：战略转向提高经营质量，终端消费有望持续恢复

事件：公司2024财年第一季度零售值同比+29.4% 公司发布FY2024Q1经营数据：FY2024Q1实现零售值同比+29.4%，恢复显著。 我们认为，公司已建立品牌、产品、渠道等多方位竞争优势，未来调整战略方向，着力提升整体经营质量，有望持续成长。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026财年归母净利润为73.00/88.02/102.42亿港元 ， 对应EPS为0.73/0.88/1.02港元，当前股价对应PE为18.6/15.4/13.2倍，维持“买入”评级。 中国内地市场同店销售回归正增长，黄金品类增速相对较快 （1）中国内地：FY2024Q1零售值实现同比+25.2%，占集团零售值86.4%（环比上季度下降2.5pct）；同店方面，FY2024Q1同店销售额同比+8.5%，相较于FY2023Q4的同店增速-5.6%明显改善；同店销售额分产品看，FY2024Q1珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比-4.1%/+9.9%，黄金仍占主导。 （2）中国内地以外市场：FY2024Q1零售值实现同比+64.0%；同店方面，FY2024Q1同店销售额同比+64.2%，大幅增长主要系中国香港与中国内地“通关”，带来客流显著增长，进而推动主业恢复；同店销售额分产品看，FY2024Q1珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比+16.9%/+101.1%。 主动放缓开店节奏，提出五大战略转向提高整体经营质量 FY2024Q1周大福主品牌中国内地净增门店95家，期末门店总数达7364家，其中76.7%为加盟店。总的来看，FY2024公司预计净开店600-800家，相较于此前有明显放缓。未来，公司计划将战略重心转向提高整体经营质量，并配套提出五大战略方针：（1）提升品牌定位，以增加对消费者的吸引力并增强经营韧性； （2）加强差异化，优化产品组合，提升存货周转效率并降低库存水平，其中就包括钻石库存的管理；（3）推动数字化建设，以数码转型优化业务表现；（4）提升整体运营效率，具体涉及加盟商管理、生产环节管理等多方面；（5）加强人才培养。我们看好公司基于庞大渠道规模，经营提质，取得经营业绩长足增长。 风险提示：金价大幅波动；疫情反复影响；门店拓展不及预期。 财务摘要和估值指标