港股公司信息更新报告：聚焦经营质量提升，积极应对终端市场环境变化

事件：公司2024财年第二季度零售值同比+5.8% 公司发布FY2024Q2经营数据：FY2024Q2实现零售值同比+5.8%。考虑居民消费信心变化等因素影响，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026财年归母净利润为68.16（-4.84）/81.64（-6.38）/95.09（-7.32）亿港元，对应EPS为0.68（-0.05）/0.82（-0.06）/0.95（-0.07）港元，当前股价对应PE为16.0/13.4/11.5倍。我们认为，公司已建立品牌、产品、渠道等多方位竞争优势，未来调整战略方向，着力提升整体经营质量，有望持续成长，估值合理，维持“买入”评级。 中国内地市场同店销售因高基数有所承压，其他市场增速相对较快 （1）中国内地：FY2024Q2零售值实现同比+0.6%，占集团零售值85.9%（环比上季度下降0.5pct）；同店方面，FY2024Q2同店销售额同比-12.5%，增速环比有所下滑，主要系同期基数较高所致；同店销售额分产品看，FY2024Q2珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比-27.7%/-9.6%，黄金仍然占主导。 （2）中国内地以外市场：FY2024Q2零售值实现同比+54.1%；同店方面，FY2024Q2同店销售额同比+55.7%，大幅增长主要系中国内地等区域赴中国香港的旅游购物客流显著提升，进而推动主业恢复；同店销售额分产品看，FY2024Q2珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰及产品分别实现同比-4.3%/+89.0%。 全年开店指引进一步放缓，聚焦整体经营质量提升应对环境变化 FY2024Q2周大福主品牌中国内地净增门店94家，期末门店总数达7458家，其中76.9%为加盟店。公司调整全年开店指引，FY2024预计净开店300-400家。 未来，公司将聚焦提高整体经营质量以应对环境变化：（1）提升品牌定位，增加对消费者的吸引力并增强经营韧性；（2）加强差异化，优化产品组合，提升存货周转效率并降低库存水平；（3）推动数字化建设，以数码转型优化业务表现；（4）提升整体运营效率，具体涉及加盟商管理、生产环节管理等多方面；（5）加强人才培养。我们看好公司基于渠道规模优势，经营提质，取得经营业绩长足增长。 风险提示：金价大幅波动；新店培育不及预期；门店拓展不及预期。 财务摘要和估值指标