华创医药投资观点&研究专题周周谈第72期：全球一次性手套产业图谱

医药生物行业2024年投资观点与研究专题

行情回顾与板块观点

• 行情回顾：本周医药板块指数下跌3.08%，表现弱于沪深300指数0.50个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位。涨幅前10的股票包括诺唯赞、同和药业、万泰生物等，跌幅前10的股票则以*ST太安为首。

• 板块观点：当前医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块的配置比例也处于低位。考虑到美债利率等宏观经济环境的改善、23年前三季度的低基数效应以及大领域大品种对行业的拉动作用，对2024年的医药行业增长持乐观态度。预计医药行业将呈现百花齐放的发展态势。

投资主线与行业展望

• 创新药：关注国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑的转变，特别是差异化和国际化的产品线。推荐企业包括恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁等。

• 医疗器械：聚焦高值耗材中的电生理赛道和骨科赛道，推荐春立医疗、三友医疗、威高骨科等。IVD领域关注集采弹性和高增长，推荐新产业、安图生物、迪瑞医疗、普门科技等。医疗设备领域，关注国产替代政策支持和疫情后设备更新需求，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光、新华医疗等。低值耗材领域，关注维力医疗、振德医疗等。

• 中药：基药领域，尽管目录颁布存在延迟，但预计市场会持续博弈基药主线，推荐昆药集团、康缘药业、康恩贝等。国企改革方面，关注昆药集团等。中药OTC领域，优选确定性强的细分适应症龙头和高分红标的，如片仔癀、同仁堂、东阿阿胶等。具有爆款特质的潜力大单品包括以岭药业的八子补肾、太极集团的藿香正气、健民集团的体培牛黄等。

• 药房：处方外流加速，线上线下融合趋势明显，推荐老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂等。

• 医疗服务：民营医疗市场净化，关注固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科等。

• 医药工业：特色原料药行业成本端有望改善，建议关注同和药业、天宇股份、华海药业等。

• 血制品：十四五期间浆站审批放宽，建议关注天坛生物、博雅生物等。

• 生命科学服务：国产替代空间大，重点关注奥浦迈、百普赛斯、华大智造等。

• CXO：新兴领域如多肽、ADC、CGT、mRNA等提供增量需求，推荐一体化、综合型公司和积极拥抱产业新兴领域的公司，如药明康德、康龙化成、凯莱英、药明合联等。

竞争格局与市场趋势

• 全球一次性手套行业：经历了从狂热到回归理性的过程。预计全球一次性手套市场将持续扩容，2025年市场规模将达到136亿美元。中国一次性手套市场仍有较大成长空间，人均消耗量与发达国家相比存在差距，市场潜力巨大。

• 竞争格局：马来西亚和中国是全球主要生产地，其中Top Glove、Hartalega、Kossan等马来西亚厂商与英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等中国厂商在全球市场占据重要地位。中国厂商通过快速扩产已缩小与马来西亚厂商的产能差距，且在价格和成本控制上具有一定优势。

• 市场趋势：未来市场趋势将更加注重产品质量和创新能力，同时受益于全球医疗需求的稳定增长和一次性手套市场的持续扩容。