饲料养殖策略：生猪：二育持续 基本面获得支撑

摘要： 生猪：二育持续基本面获得支撑 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 二育持续，基本面获得支撑 核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，23年11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松；需求方面，近期市场情绪回暖，部分养殖户看好后市，标肥价差扩大，局部二育开启，现货市场有所反弹 截至3月15日收盘价周比涨跌幅 6.00% 5.20% 4.40% 3.60% 2.80% 2.00% 1.20% 0.40% -0.40% -1.20% -2.00% -2.80% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 复核：闫丰F0251054/Z0001643 截至3月15日收盘价周比涨跌幅 6.00% 5.20% 4.40% 3.60% 2.80% 2.00% 1.20% 0.40% -0.40% -1.20% 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 -2.00% -2.80% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 鸡蛋：饲料成本下滑 摘要： 蛋鸡存栏量不断增加 饲料原料价格下滑 核心观点：供应端，据钢联数据显示，2月全国13个样本主产省蛋鸡存栏量在近六年历史同期偏高位为11.78亿只，环比增加0.07亿只，根据前期蛋鸡苗销量推算，蛋鸡存栏量将逐渐增加，对应鸡蛋供应不断增加；成本端，蛋鸡饲料原料玉米盘面价格回调支撑养殖成本力度减弱；需求端，处于消费淡季。综上，鸡蛋供需宽松格局下，饲料成本下滑。 下周关注：饲料原料盘面价波动 摘要： 豆粕：供应端扰动，支撑短期行情 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至3月15日收盘价周比涨跌幅 6.00%5.20%4.40%3.60%2.80%2.00%1.20%0.40% -0.40%猪鸡蛋豆粕玉米-1.20%-2.00%-2.80% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 供应端扰动，支撑基本面 基金净空持仓处于高位，空头回补影响 核心观点：近期利多因素较多，3月USDA供需报告利多，巴西升贴水前期上涨、供应端有扰动叠加基金净空持仓处于高位，空头回补影响，支撑近期行情，市场表现偏强，后续关注3月底美农发布的种植面积报告。 摘要： 基层售粮进度同比减速 进口利润高 玉米：预期供应上量 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至3月15日收盘价周比涨跌幅 6.00% 5.20% 4.40% 3.60% 2.80% 2.00% 1.20% 0.40% -0.40%猪 鸡蛋豆粕玉米 下游消费疲弱 -1.20% -2.00% -2.80% 农产品团队： 核心观点：供应端，国产玉米基层售粮同比减速9%，按往年售粮规律，一般5月前后售罄，李伟 又有低价进口玉米预期3-5月陆续到港，后期玉米供应量同比增加；需求端，下游养猪业 从业资格证号：F0283072 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 持续去库存减少饲料消费，以及加工企业即将进入消费淡季，市场对玉米消费会逐渐减少；咨询从业资格：Z0010384 政策面，东北局部地区表示当地收储结束。综上，玉米市场处于供需宽松行情。 下周关注：政策变化；基层售粮进度 联系电话：0551-62833937 【玉米—供应端】 据Mysteel玉米团队统计，截至3月14日，全国13个省份农户售粮进度是70%，同比减速9%，其中，东北地区玉米售粮进度为72%，同比减速7%，华北地区玉米售粮进度为60%，同比减速13%。全国7个主产省份农户售粮进度为67%，较去年同期偏慢10%。整体售粮周环比减速。 据钢联数据显示，3月8日周五，3月船期的进口玉米，美国进口玉米的到岸完税价为2008-2049元/吨（上周五的美国进口玉米的到岸完税价为1988-2029元/吨），进口利润为471-512元/吨，（本周一的进口美国玉米的利润为481-522元/吨）。 据周一外媒消息，在春节后的两周里，中国至少订购了10船乌克兰玉米，主要在3月到5月期间交付。这些乌克兰玉米的CNF价格估计为每吨227到230美元（折合人民币约1634-1656元/吨）。 【玉米—需求端】 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示,截至3月14日，饲料企业玉米平均库存29.56天，较3月8日减少0.31天，跌幅1.04%，较去年同期下降10.09%。饲料库存处近四年历史同期最低位。 据Mysteel农产品调研显示，2024年3月7日至3月13日，全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米126.69万吨，环比上周增加0.55万吨。分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米65.57万吨，环比上周增加0.08万氨基酸企业消耗20.35万吨，环比上周增加0.17万吨:酒精企业消耗40.77万环比上周增加0.30万吨。消费增幅周比减少。 【豆粕】 咨询机构AgroConsult周三表示，巴西2023/24年度大豆产量预计为1.522亿吨，比2022/23年度减少4.7%，因为 降雨不规律以及厄尔尼诺现象对马托格罗索州大豆作物造成不利影响。这一产量预期和该公司2月份的预测持平 罗萨里奥谷物交易所(BCR)发布报告，将2023/24年度阿根廷大豆产量预测上调了50万吨，以反映2月份降雨充足的积极影响。该交易所在其月度报告中预测本年度阿根廷大豆产量为5000万吨，高于此前预测的4950万吨，因为2月开始的降雨改善了早熟大豆的灌浆条件。降雨也显著改善了晚播大豆的生长条件。 巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示，3月1日至8日，巴西豆粕出口量为61.7万吨，去年3月全月出口量为191.5万吨。3月迄今日均豆粕出口量为102,792吨，比去年同期的83,268吨高出23.4%。3月迄今豆粕出口收入为2.9亿美元，而去年3月份为10.8亿美元。3月迄今豆粕出口均价为462.3美元/吨，比去年同期的562.8美元/吨下跌17.8%。作为参考，2月豆粕出口量为169万吨，比去年2月的132万吨提高约28%。2月豆粕出口均价为481.4美元/吨，比去年同期的561美元/吨下跌14.2%。 阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。阿根廷农业部称，截至3月6日，阿根廷农户预售897万吨2023/24年度大豆，比一周前高出103万吨，高于去年同期的462万吨。作为对比，之前一周销售172万吨。农户销售1,995万吨2022/23年度大豆，比一周前增加20万吨，低于去年同期的3,618万吨。作为对比，之前一周销售36万吨。 最近阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄，反映市场对未来比索汇率进一步贬值的预期减弱。截至3月6日，阿根廷官方汇率和平行汇率差为129比索，一周前为173比索，1月底为344比索。 05合约 14990 0 -140 -165 期货价格 07合约 16230 0 -120 -10 09合约 17225 0 -95 22 基准地—河南 14360 -40 -40 市场价格 西南区—四川 15000 0 200 华东区—上海 15200 0 基差 主力合约 -630 -40 期货价差 05-07价差 -1240 品种 类别 T T-1 T-3 T-5周度变 生猪 区域价差 期货价格 四川-河南 上海-河南 05合约 07合约 09合约基准 640 84 鸡蛋现货价格 基 数据来源：同花顺、华安期货研究院（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 2021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 生猪：近期二育影响，期现货走强，基差震荡格局； 鸡蛋：消费淡季，现价和基差走弱。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 450 350 250 150 50 -50 -150 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -250 201920202021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 豆粕：下游提货较为积极，叠加上游供应端扰动，基差偏强运行。 玉米：收储支撑现价，基差震荡盘整。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1.5 1 0.5 0 -0.5 -11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 生猪：近期猪价反弹，养殖利润好转。 鸡蛋：消费淡季需求减少，且养殖成本坚挺，蛋鸡养殖利润走低。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究院 【华安解读】 供应端有扰动，下游看涨后市，备货积极性提高，受此影响，大豆去库，豆粕去库 540 480 420 360 300 240 180 120 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45 40 35 30 25 20 1月2月 3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 2024年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近六年同期最低位。养猪业持续去库对饲料消费减少，维持玉米低库存。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究院 【华安解读】 豆系：巴西升贴水滞涨，但近期外盘强于内盘，大豆压榨利润涨跌互现； 玉米：消费淡季，淀粉-玉米价差走弱。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2405豆粕历史波动率图10.C2405玉米历史波动率 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 0.00% 22% 18% 14% 10% 6% 9日 2% 数据来源：同花顺、华安期货研究院 【华安解读】 豆粕:月底重要报告发布，波动率走强; 玉米：传言中国订购低价乌克兰进口玉米，3-5月陆续到港，玉米波动率走高。