养殖产业周报：走势分化、油强粕弱

期货研究报告|商品研究 走势分化、油强粕弱 —养殖产业周报 （2024年04月01日-2024年04月07日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年04月07日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 棕榈指数 3.94% 11.94% 10.79% 菜油指数 2.04% 5.85% -4.07% 豆油指数 1.70% 6.50% -0.94% 玉米指数 0.65% -0.20% -10.23% 豆一指数 0.51% 5.01% -5.53% 菜粕指数 0.33% 4.32% -8.43% 生猪指数 0.27% 2.52% 0.87% 豆二指数 -0.74% 3.52% -6.46% 豆粕指数 -0.87% 2.99% -6.65% 鸡蛋指数 -1.20% -3.91% -20.04% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块走势分化、油强粕弱。生猪端，生猪端，白条走货一般，屠宰亏损，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二育生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。大豆端，阶段性市场重心逐步转向美国，短期供需缺新驱动，震荡为主，后期关注北美新作供应及南美新豆上市尾声卖压。豆粕端，阶段性现实供应仍紧张，预期4月中以后到港多，大供应偏宽松，现货基差区域差异缩小，广东高基差回落明显。盘面价格维度，震荡为主，近弱远强。油脂端，近端看，产区开始季节性增产，不过产地低库存；远端关注后期产量预期差。价格维度，国际棕榈创新高，延续偏强。关注国际棕榈产量。玉米端，目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储及保税玉米进口受限提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。鸡蛋端，目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 宽松 下跌 震荡 中性 上涨 消费疲软 出栏节奏及需求 鸡蛋 宽松 下跌 下跌 宽松 震荡 供应增加、走货放缓 需求 大豆 宽松 震荡 震荡 宽松 震荡 无强驱动 南美产量预期差及美豆产量预期 豆粕 偏紧 震荡 震荡 宽松 震荡 无强驱动 南美产量预期差及美豆产量预期 玉米 宽松 震荡 上涨 宽松 上涨 政策收购利好 购销节奏及心态 棕榈油 偏紧 偏强 震荡 偏紧 震荡 强现实 产区产量 菜油 宽松 偏强 震荡 中性 震荡 强现实 产区产量 豆油 中性 偏强 震荡 中性 震荡 强现实 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价多数上涨，华中西南价格涨幅较大，约0.3-0.4元/公斤，华北价格小幅走弱，清明假期屠宰量有所增加，叠加供应减少，猪价走强。 2 供给方面: 存栏方面，农业部数据显示，2月能繁母猪存栏4042万头，减少-0.61%，同比-6.93%，产能继续调减。据钢联数据，3月规模场能繁母猪存栏481.57万头，环比+0.11%，同比-5.57%，中小散能繁存栏15.3万头，环比+3.94%，同比-13.41%，随着猪价走强，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。 出栏量方面，3月商品猪出栏量874.48万头，环比+21.04%，同比+3.34%，本周出栏体重122.87公斤，环比+0.05公斤，同比-0.33公 3 斤，企业压栏增重，出栏体重上升。 4 需求方面：农业部数据显示，2024年2月生猪定点屠宰企业屠宰量2104万头，环比-43.52%，同比-6.9%。据钢联数据，本周宰量781800头，较上+2.65%，清明假期提振消费，屠宰量走高，鲜销率90.13%，环比+0.15%，同比+1.49%，鲜销率处于近几年高位；冻品库容率24.05%，环比-0.1%，同比+2.34%。屠宰亏损，冻品库存高，屠企趁猪价走高积极出货，分割入库意愿低，冻品消化缓慢。 5 总结和策略：生猪现货价格较节前上涨。养殖端出栏缩量，叠加清明假期备货提振需求，猪价小幅走强。但目前仍是消费淡季，白条走货一般，屠宰亏损，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二育生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。 风险提示：疫病风险。 猪周期 2006.5-2010.4 4647个月 蓝耳病 41 2010.4-2014.4 48个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.3 46个月 非洲猪瘟 第五轮- 2022.3至今 36 31 26 21 16 11 6 2007年12月 2010年12月 2013年12月 2016年12月 2019年12月 2022年12月 5,000 4,500 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-062020-042021-022021-122022-102023-082024-06 本期观点：生猪现货价格较节前上涨。养殖端出栏缩量，叠加清明假期备货提振需求，猪价小幅走强。但目前仍是消费淡季，白条走货一般，屠宰亏损，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二育生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 商品猪出栏量 2024年度 2022年度 2023年度 2020年度 129.00 127.00 125.00 123.00 121.00 119.00 117.00 周度出栏体重（公斤） 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115.00 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 44550000..0000 44000000..0000 33550000..0000 33000000..0000 22550000..0000 22000000..0000 11550000..0000 11000000..0000 550000..0000 00..0000 22002244 22002233 22002222 22002211 11月月22月月33月月44月月55月月66月月77月月88月月99月月1100月月1111月月1122月月 300000.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 重重点点屠屠宰宰企企业业鲜鲜销销率率((%%)) 1010.00.00 2022042年4年度度 2022022年2年度度 2022032年3年度度 2022012年1年度度 959.50.009090.0.008585.0.008080.0.007575.0.00 7070.0.00 第第1周1周第第8周8周第第151周5周第第22周2周第第292周9周第第363周6周第第434周3周第第505周0周 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 重点屠宰企业库容率（%） 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 2022年度 2021年度 2024年度2023年度 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 毛白价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -