低代码助力开发提效，布局AI及数据要素

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2024年4月11日公司披露2023年年报，2023年实现营业收入24.41亿元，同比下降13.56%；实现归母净利润1.95亿元，同比下降66.0%。单Q4公司实现营业收入10.63亿元，同比下降13.28%；单Q4实现归母净利润2.84亿元，同比下降27.96%。 经营分析 分业务而言，2023年公司智慧招采业务实现营收10.22亿元，同比下降16.38%，其中招采运营收入3.65亿元，同比下降26.63%，主要系招标平台开标数量减少、以及下游客户端资金紧张所致。公司智慧政务实现收入10.55亿元，同比下降14.49%。数字建筑业务实现收入3.58亿元，同比下降2.63%。 低代码平台赋能+人员结构优化，人均创收维持较高水平。公司持续优化研发底座，全面升级低代码开发能力，通过大中小屏设计器全面应用，移动应用开发提效25.7%，PC端研发提效20%。公司基于通用大模型和交易、政务、住建等行业数据，构建行业大模型和Agent框架，在各业务领域中应用效果提升明显。技术赋能使得公司能够维持较高的人效水平，2023年公司人均创收为36.37万元，同比略降2.12%。 公司积极探索数据要素业务，目前已推出公共数据场景运营、基层数据综合应用解决方案。公司成功孵化公共数据授权运营平台，助力数据要素流通，打造“公共数据+普惠金融”产品；同时基于智慧招采业务，积极探索公共资源数据要素交易的商业模式，对数据归集、评估、确权、加工、使用开展研究。 盈利预测 根据公司2023年报及对下游行业复苏预期，我们预计2024-2026年公司实现营业收入26.92/30.64/35.16亿 元， 同 比 增 长10.26%/13.84%/14.74%；实现归母净利润3.10/4.38/5.54亿元，同比增长59.18%/41.37%/26.36%，对应EPS为0.94/1.33/1.68元，维持“买入”评级。 风险提示 政府端客户信息化投入不及预期，运营业务增长不及预期，市场竞争加剧，应收账款和存货偏高的风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2 022 2 023 2 024E 2 025E 2 026E 营业收入(百万元) 2,824 2,441 2,692 3,064 3,516 营业收入增长率 1.07% -13.56% 10.26% 13.84% 14.74% 归母净利润(百万元) 573 195 310 438 554 归母净利润增长率 13.68% -66.01% 59.18% 41.37% 26.36% 摊薄每股收益(元) 1.737 0.590 0.939 1.328 1.678 每股经营性现金流净额 0.28 0.15 1.04 1.44 1.79 ROE(归属母公司)(摊薄) 10.20% 3.47% 5.42% 7.31% 8.67% P/E 32.86 61.34 23.31 16.49 13.05 P/B 3.35 2.13 1.26 1.21 1.13 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070019.0028.0037.0046.0055.0064.0073.00230411230711231011240111240411人民币(元)成交金额(百万元)成交金额新点软件沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 2 ,794 2 ,824 2 ,441 2 ,692 3 ,064 3 ,516 货币资金 1,004 715 259 433 552 924 增长率 1.1% -13.6% 10.3% 13.8% 14.7% 应收款项 1,173 1,522 1,509 1,558 1,682 1,830 主营业务成本 -952 -960 -942 -893 -1,003 -1,137 存货 455 434 417 415 440 484 %销售收入 34.1% 34.0% 38.6% 33.2% 32.7% 32.4% 其他流动资产 3,434 3,686 3,468 3,451 3,438 3,446 毛利 1,843 1,864 1,499 1,799 2,061 2,378 流动资产 6,066 6,358 5,653 5,856 6,111 6,684 %销售收入 65.9% 66.0% 61.4% 66.8% 67.3% 67.6% %总资产 93.8% 92.3% 83.1% 82.4% 82.9% 84.1% 营业税金及附加 -25 -25 -21 -24 -28 -32 长期投资 0 0 0 0 0 0 %销售收入 0.9% 0.9% 0.8% 0.9% 0.9% 0.9% 固定资产 283 354 544 647 658 669 销售费用 -601 -692 -690 -727 -766 -844 %总资产 4.4% 5.1% 8.0% 9.1% 8.9% 8.4% %销售收入 21.5% 24.5% 28.3% 27.0% 25.0% 24.0% 无形资产 86 85 115 115 115 114 管理费用 -230 -184 -185 -202 -214 -229 非流动资产 402 531 1,149 1,247 1,257 1,267 %销售收入 8.2% 6.5% 7.6% 7.5% 7.0% 6.5% %总资产 6.2% 7.7% 16.9% 17.6% 17.1% 15.9% 研发费用 -489 -526 -513 -565 -643 -738 资产总计 6 ,469 6 ,889 6 ,802 7 ,103 7 ,368 7 ,951 %销售收入 17.5% 18.6% 21.0% 21.0% 21.0% 21.0% 短期借款 2 11 8 152 5 5 息税前利润（EBIT） 499 438 90 281 409 536 应付款项 278 329 399 322 333 376 %销售收入 17.8% 15.5% 3.7% 10.4% 13.4% 15.2% 其他流动负债 908 845 700 810 929 1,069 财务费用 5 12 6 13 15 18 流动负债 1,188 1,185 1,108 1,283 1,267 1,450 %销售收入 -0.2% -0.4% -0.2% -0.5% -0.5% -0.5% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -38 -82 -93 -13 -1 -1 其他长期负债 73 88 78 91 99 110 公允价值变动收益 5 106 100 0 0 0 负债 1,261 1,273 1,185 1,374 1,366 1,560 投资收益 2 11 17 15 15 15 普通股股东权益 5,208 5,616 5,612 5,724 5,997 6,386 %税前利润 0.3% 1.9% 9.6% 4.4% 3.1% 2.4% 其中：股本 330 330 330 330 330 330 营业利润 545 562 179 336 479 607 未分配利润 910 1,270 1,248 1,360 1,634 2,022 营业利润率 19.5% 19.9% 7.3% 12.5% 15.6% 17.3% 少数股东权益 0 0 5 5 5 5 营业外收支 14 35 2 8 8 8 负债股东权益合计 6 ,469 6 ,889 6 ,802 7 ,103 7 ,368 7 ,951 税前利润 559 597 181 344 487 615 利润率 20.0% 21.2% 7.4% 12.8% 15.9% 17.5% 比率分析 所得税 -55 -24 14 -34 -49 -62 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 9.8% 4.1% -7.5% 10.0% 10.0% 10.0% 每股指标 净利润 504 573 195 310 438 554 每股收益 1.528 1.737 0.590 0.939 1.328 1.678 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 15.781 17.017 17.007 17.346 18.174 19.352 归属于母公司的净利润 5 04 5 73 1 95 3 10 4 38 5 54 每股经营现金净流 0.588 0.283 0.154 1.037 1.436 1.788 净利率 18.0% 20.3% 8.0% 11.5% 14.3% 15.8% 每股股利 0.500 0.500 0.600 0.600 0.500 0.500 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 9.68% 10.20% 3.47% 5.42% 7.31% 8.67% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 7.79% 8.32% 2.86% 4.36% 5.95% 6.97% 净利润 504 573 195 310 438 554 投入资本收益率 8.63% 7.45% 1.72% 4.28% 6.11% 7.52% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 74 130 147 56 56 66 主营业务收入增长率 31.56% 1.07% -13.56% 10.26% 13.84% 14.74% 非经营收益 -10 -115 -107 -18 -23 -23 EBIT增长率 19.00% -12.25% -79.44% 212.22% 45.77% 30.95% 营运资金变动 -375 -495 -183 -6 3 -7 净利润增长率 22.87% 13.68% -66.01% 59.18% 41.37% 26.36% 经营活动现金净流 1 94 93 51 3 42 4 74 5 90 总资产增长率 200.17% 6.49% -1.25% 4.43% 3.73% 7.91% 资本开支 -78 -101 -233 -128 -57 -67 资产管理能力 投资 -3,362 -211 -162 0 0 0 应收账款周转天数 129.1 163.1 212.2 200.0 190.0 180.0 其他 2 100 102 15 15 15 存货周转天数 170.1 169.1 164.8 175.0 165.0 160.0 投资活动现金净流 -3,437 -212 -292 -113 -42 -52 应付账款周转天数 75.7 96.8 121.1 110.0 100.0 100.0 股权募资 3,857 0 5 0 0 0 固定资产周转天数 35.5 34.1 37.3 45.1 43.3 39.9 债权募资 0 0 0 144 -147 0 偿债能力 其他 -37 -178 -209 -198 -165 -165 净负债/股东权益 -83.89% -76.58% -61.74% -61.05% -62.70% -64.72% 筹资活动现金净流 3 ,820 -178 -204 -54 -312 -165 EBIT利息保障倍数 -98.8 -35.7 -15.7 -20.9 -26.7 -30.5 现金净流量 5 77 -297 -446