行业周报：医疗+AI，提效降本、辅助赋能助力赛道高质量发展

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 医药生物 2023年04月02日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《大型医用设备配置许可政策宽松化，高端影像设备、手术机器人、民营医院板块有望受益—行业点评报告》-2023.3.21 《中药支持政策已较为完善，中医药将逐渐步入改革成效显现阶段—行业周报》-2023.3.19 《国家医保局明确创新医疗器械可豁免DRG，助推企业创新研发—行业周报》-2023.3.12 医疗+AI，提效降本、辅助赋能助力赛道高质量发展 ——行业周报 蔡明子（分析师） 吴明华（联系人） 司乐致（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 wuminghua@kysec.cn 证书编号：S0790122020010 silezhi@kysec.cn 证书编号：S0790121120016  一周观点：中国AI医疗市场潜力较大，行业有望长期保持高速增长 AI医疗市场前景广阔，细分赛道进展较快。据预测2024年中国AI医疗市场达到60.6亿元，5年复合增速达到53.1%，目前具备先发优势的细分赛道集中在医学影像识别、药物开发、病理诊断等，其中AI制药发展最为迅速，医学影像识别积累最充分，已获批AI医疗注册产品以影像类为主。据国家药监局数据，相关已注册AI产品中，CT影像占据绝大部分，如联影医疗的肺结节CT影像辅助检测软件、东软医疗的乳腺X射线图像计算机辅助检测软件等，同时由于国内对智慧医疗的长期支持，CDSS和手术机器人的注册数较多，另外在辅助诊断、AI制药尚处于技术开发阶段，建议关注AI应用落地标的。  一周观点：2023Q1板块预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现 医药整体板块一季度业绩预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现，当前企业生产、订单、销售、服务等回归正常秩序；中药原材料、大宗化工品等上游价格回落，下游结构优化；整体板块收入及毛利率有望持续提升，当前估值仍处于历史地位水平，长期投资价值凸显。医疗服务：体检、辅助生殖、医美等之前受损严重的赛道反弹明显，需求快速恢复，预计二至四季度业绩环比同比持续改善。零售药店：2022Q1零售药店在四类药管控政策下形成了低基数，预计2023Q1板块稳健增长；CXO：企业在手订单较为充裕，整体业绩韧性较好，全年业绩兑现度较高。建议关注为客户提供差异化服务、为仿制药提供研发服务的公司并销售分成增厚、临床CRO复苏和业绩增长确定性较高的企业；医疗器械：医疗设备板块建议关注贴息贷款、配置证放开政策、新基建持续受益和AI辅助诊断热点赛道。体外诊断板块，建议积极关注国产化率较低，集采可快速提升市场份额的龙头公司，及高速增长的细分赛道。高低值耗材板块，建议关注手术量恢复受益、创新器械放量和2023H1业绩表现较佳标的；血制品：医院正常的诊疗恢复，促进白蛋白、静丙、因子类等产品的需求回升，建议关注浆站数量多，浆站拓展能力强的血制品企业；疫苗：成人疫苗和儿童疫苗的接种需求逐步回升，建议重点关注需求端恢复明显，拥有创新疫苗品种的企业；制药：院内用药持续恢复，创新药领域，建议重点关注潜在市场空间大，技术进步大的细分行业。仿制药领域，建议关注竞争格局好，集采风险低的领域。  推荐及受益标的 推荐标的：4月金股：九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科。稳健组合：康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、美迪西、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。受益标的：迪瑞医疗、赛科希德、华大基因、金域医学、润达医疗、医渡科技、微创机器人、卫宁健康、爱康医疗、春立医疗、联影医疗、怡和嘉业、美好医疗。  风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 -29%-19%-10%0%10%2022-042022-082022-12医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 2023Q1板块预期稳健增长，院内外疫后复苏兑现 ............................................................................................................... 3 2、 中国AI医疗市场潜力大，行业保持高速增长 ...................................................................................................................... 3 3、 一周观点：3月医药板块下跌幅度较大，投资价值显现 ...................................................................................................... 8 4、 看好估值合理、基本面向好标的 .......................................................................................................................................... 12 5、 本周医药生物同比上涨1.24%，中药板块涨幅最大 ........................................................................................................... 18 5.1、 医药生物板块行情：医药生物同比上涨1.24%，表现强于上证1.01个pct .......................................................... 18 5.2、 子板块行情：中药板块涨幅最大 ............................................................................................................................... 18 5.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为23.95倍，对全部A股溢价率为79.6% ......................................................... 19 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 19 图表目录 图1： 中国AI医疗市场规模增长迅速，24年有望突破60亿元............................................................................................... 4 图2： 3月医药板块下跌幅度较大 ................................................................................................................................................ 9 图3： 本周医药生物同比上涨1.24%，表现强于上证1.01个pct ............................................................................................ 18 图4： 中药板块涨幅最大，上涨5.08% ...................................................................................................................................... 19 图5： 医药生物估值为23.95倍，对全部A股溢价率为79.6%............................................................................................... 19 表1： 目前AI在医疗应用端主要面向影像 ................................................................................................................................. 4 表2： 多细分领域受益于医疗AI赋能 ......................................................................................................................................... 6 表3： 已出2022年报医药公司业绩分化较大.............................................................................................................................. 9 表4： 沪深股医药外包服务2022-2024年平均PE分别为57.8 /34.9/27.4倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.9/0.7 12 表5： 沪深股生命科学上游2022-2024年平均PE分别为44.7/31.2/22.9倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.6/0.7 . 12 表6： 沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为41.4/33.0/28.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.5/0.9/1.5 ......... 13 表7： 沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为44.7/28.6/22.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.9/1.0 ......... 13 表8： 沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为44.7/36.2/33.8倍，2022-2024年平均PEG分别为2.1/0.9/1.4 ......... 14 表9： 港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为32.9/34.9 /37.0倍，2022-2024年平均PEG分别为2.5/0.9/0.7 ............ 14 表10： 沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为41.9/30.3/23.1倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.8 ....... 15 表11： 沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为21.2/18.2/14.7倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/0.9/0.7 ....... 16 表12： 港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为10.2/9.1/8.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/