商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2024年04月12日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏微观预期共振，偏强震荡2 螺纹钢：成交改善，震荡偏强4 热轧卷板：震荡偏强4 硅铁：反弹受限，关注需求6 国锰硅：观望加剧，震荡反复6 泰 君焦炭：低位震荡8 安焦煤：低位震荡8 期动力煤：需求疲弱，震荡偏弱10 货玻璃：后期仍有压力12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月12日 研究 铁矿石：宏微观预期共振，偏强震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 826.0 10.5 1.29 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 530,059 491,559 8,814 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 944.0 925.0 19.0 PB（61.5%） 839.0 826.0 13.0 金布巴（61%） 789.0 775.0 14.0 超特（56.5%） 673.0 655.0 18.0 国产矿 唐山（66%） 994.0 977.0 17.0 邯邢（66%） 925.0 925.0 0.0 莱芜（65%） 843.0 843.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 57.6 50.3 7.3 基差（I2409,对金布巴) 47.6 45.1 2.6 I2405-I2409 38.0 36.0 2.0 I2409-I2501 38.0 36.0 2.0 卡粉-PB 105.0 99.0 6.0 PB-金布巴 50.0 51.0 -1.0 PB-超特 166.0 171.0 -5.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）美国3月CPI同比上升3.5%，市场预估值为3.4%；美国3月CPI环比上升0.4%，市场预估值为0.3%。 （2）中国3月CPI同比增长0.1%，前值0.7%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。但经历了前期价格的大幅回调，当前估值对于之前基本面的转弱与市场对于终端需求的悲观预期已反映的较为充分。宏观层面，近期市场针对商品板块交易全球制造业复苏和美国再通胀预期，贵金属与工业品种均受到市场追捧，铁矿石作为金融属性较强的国际品种，估值同样得以大幅上修。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年04月12日 商品研究 螺纹钢：成交改善，震荡偏强 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,613 27 0.75 HC2410 3,761 11 0.29 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,800,637 1,788,118 49,795 HC2410 497,059 862,174 -3,603 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3560 3530 30 杭州 3570 3540 30 北京 3580 3560 20 广州 3800 3800 0 热轧卷板 上海 3800 3790 10 杭州 3830 3850 -20 天津 3740 3730 10 广州 3750 3740 10 唐山钢坯 3400 3380 20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -53 -53 0 基差（HC2410) 39 49 -10 RB2405-RB2410 -63 -65 2 HC2405-HC2410 29 28 1 HC2405-RB2405 240 251 -11 HC2410-RB2410 148 158 -10 现货卷螺差 133 154 -21 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4月5日钢联周度数据：产量方面，螺纹+2.89万吨，热卷+2.23万吨，五大品种合计+9.51万吨；总库存方面，螺纹-63.31万吨，热卷-4.86万吨，五大品种合计-100.00万吨；表需方面，螺纹-5.32万吨，热卷+7.80万吨，五大品种合计+9.95万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 乘联会：预计3月乘用车市场零售169.9万辆，同比增长7%，环比增长54%；今年以来累计零售 484.1万辆，同比增长13%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期市场情绪反复较为明显，螺卷价格剧烈波动。3月由于终端需求表现大幅不及预期，导致产业链产生负反馈，螺卷价格持续下跌。进入4月后，螺卷供需出现一定程度边际改善，一方面随着原料价格的大幅下行，估值压力释放较为充分，同时原料的让利使得钢厂即时利润改善，复产预期回升，原料有所企稳；另一方面近期建材需求出现一定程度的边际修复，终端成交环比改善。总体来看，近期工业品表现整体骗强，叠加螺卷供需边际改善，触底反弹，偏强震荡思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年4月12日 研究 硅铁：反弹受限，关注需求 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 锰硅：观望加剧，震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期货研究 研硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2404 6552 24 100 3,035 硅铁2405 6568 12 92,816 103,009 锰硅2404 6212 30 414 8,163 锰硅2405 6238 14 87,130 117,041 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6100 +40.0 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 5760 - 元/吨 锰矿:Mn44块 38.5 - 元/吨度 兰炭:小料:神木 750 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） -452 +16 元/吨 锰硅（现货-期货） -452 -30 元/吨 近远月价差 硅铁2404-2405 -16 +12 元/吨 锰硅2404-2405 -26 +16 元/吨 跨品种价差 锰硅2404-硅铁2404 -340 +36 元/吨 锰硅2405-硅铁2405 -330 +6 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】财联社： 1.中国3月PPI同比下降2.8%，前值下降2.7%。 2.中国3月CPI同比增长0.1%，前值0.7%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 双硅日内反弹受限，盘中震荡持续，市场观望氛围有所升温。一方面，钢招来临或一定程度上刺激下游需求释放，同时利润趋负带动厂家减产、整体产量持续下滑，双硅静态供需压力或暂时得到一定缓解，市场存在一定盼涨情绪。但终端需求疲弱姿态并未明显改善，弱需求加剧双硅基本面压力。需求端考验重重叠加市场库存水平仍居高位的事实，部分厂家信心不足、下游压价情绪明显，受产业链负反馈传导影响双硅价格反弹面临制约。双硅生产用料兰炭价格、能矿价格等上调，从成本角度为双硅价格底部提供支撑。短期来看，市场博弈继续、观望氛围加剧，双硅行情或暂稳运行，后期走势如何还需密切关注钢厂复产意愿和市场去库存情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年04月12日 研究 焦炭：低位震荡 焦煤：低位震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2090元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2095元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2095元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1910元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2085元/吨。 2、4月11日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1480（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1534（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1423（-10） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：4月11日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓13702手，空头增仓15985手；焦炭J2405合约多头减仓545手，空头减仓836手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 负反馈逻辑打压炉料成本，旺季不旺持续被市场交易，虽然近期受终端需求边际好转以及宏观面影响，煤焦出现反弹节奏，但从基本面自身矛盾来看，当前的疲弱态势仍未见好转，能否形成反转趋势仍需时间验证。首先，下游处于持续去库的节奏当中，焦企炼焦煤可用天数从年初的10天左右降库到现在的4-5天，且伴随着焦炭第七轮提降落地，焦企亏损进一步加剧，对原料煤的采购情绪较为消极。另外，产业链自身库存结构性分化的矛盾同样存在，即虽然总库存维持在历史较低的水平，但上游生产环节不管是煤矿库存，还是口岸监管区库存，受下游主动去库的影响，出现了被动累库的现象。因此，截至目前虽然国内供应难有显著恢复，但下游由于低开工使得供需之间的矛盾并没有被进一步放大，短期以低位震荡的思路对待，关注终端需求的释放节奏。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年04月12日 研究 动力煤：需求疲弱，震荡偏弱 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC405昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳