商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2024年04月01日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 螺纹钢：成交转弱，弱势震荡2 热轧卷板：成交转弱，弱势震荡2 焦炭：悲观情绪释放，低位震荡4 焦煤：悲观情绪释放，低位震荡4 国动力煤：非电需求有所释放，坑口跌幅企稳6 泰 君硅铁：板块共振趋弱，震荡承压8 安锰硅：需求兑现不足，震荡承压8 期铁矿石：需求预期羸弱，弱势震荡10 货玻璃：中期震荡12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 2024年04月01日 商品研究 螺纹钢：成交转弱，弱势震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：成交转弱，弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2405 3,412 -61 -1.76 HC2405 3,625 -74 -2.00 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2405 2,016,762 1,299,182 -134,960 HC2405 455,229 544,145 -39,662 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3430 3470 -40 杭州 3460 3510 -50 北京 3490 3510 -20 广州 3730 3750 -20 热轧卷板 上海 3680 3720 -40 杭州 3750 3770 -20 天津 3660 3700 -40 广州 3660 3700 -40 唐山钢坯 3280 3300 -20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2405) 18 -11 29 基差（HC2405) 55 28 27 RB2405RB2410 -38 -28 -10 HC2405-HC2410 29 35 -6 HC2405-RB2405 213 211 2 HC2410-RB2410 146 148 -2 现货卷螺差 147 146 1 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 3月29日钢联周度数据：产量方面，螺纹-1.87万吨，热卷+2.23万吨，五大品种合计+7.45万吨；总库存方面，螺纹-71.52万吨，热卷-0.67万吨，五大品种合计-99.57万吨；表需方面，螺纹+34.82万吨，热卷-10.81万吨，五大品种合计+41.81万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期市场成交及情绪较为反复，螺卷反弹后再度回落。供应方面，节后至今钢厂库存偏高，实际利润情况不佳，复产进度较慢，但近期随着利润的改善叠加库存去化，后期复产意愿或有所提升；需求方面，近期成交表现反复较大，在上周成交一度好转后，本周终端成交再度转弱，需求恢复的不确定性有所加大。总体而言，近期需求表现反复较大，带来了市场情绪较大的波动，近期成交再度转弱的背景下，弱势震荡思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年04月01日 研究 焦炭：悲观情绪释放，低位震荡 焦煤：悲观情绪释放，低位震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2240元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2245元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2245元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2050元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2235元/吨。 2、3月29日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1610（-50）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1595（-31）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1524（-21） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 3、持仓情况：3月29日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2405合约多头减仓2084手，空头增仓3867手；焦炭J2405合约多头增仓463手，空头增仓894手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内偏弱震荡。从产业自身逻辑而言，市场预期受现货采购需求疲惫的影响仍然偏弱，河北、辽宁、福建等地在出货仍相对承压的背景下，停产检修的范围并未看到显著性好转，上周焦炭第七轮起降开启，焦钢博弈继续演绎，短期我们预计盘面仍以震荡偏弱的运行态势为主，先前的升水空间将会陆续回吐，但相比于去年的低位我们认为还是比较难去突破的，因为按照当前的炉料推演成材的成本的话，已经逼近了边际成本的下沿位置，3400-3500左右，所以进一步打压溢价空间的幅度也将相对较为有限，但后续拐点出现的节奏将更为关键，目前还是缺少指引价格向上的信号，整体以震荡偏弱的思路为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年04月01日 研究 动力煤：非电需求有所释放，坑口跌幅企稳 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC404昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税943元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价818元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价638元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价698元/ 吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价822元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价648元/吨，防城 港4700大卡印尼煤库提含税价813元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价716元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大 卡动力煤坑口含税价403元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价418元/吨，鄂尔多斯伊金 霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价613元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价718元/吨。 3、持仓情况：3月29日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC405合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 空头：1、主产区煤矿产能利用率小幅提升，前期因倒工作面停产煤矿恢复生产，供应环比改善。另外，从当前终端环节去看，市场煤延续阴跌走势，下游主要电厂需求相对较弱，市场煤采购意愿并不强烈，价格难有上涨动力。 多头：1、坑口煤价近期小幅上涨，主要源自非电环节需求边际改善，拿货采购好转，产区煤矿库存水平位于中性，产销维持平衡。 综合来看，虽然近期由于非电环节刚需采购的支撑，导致煤价出现止跌企稳的迹象，但上行驱动仍然不足。首先，供应环节当前产区除个别煤矿停产检修外，产量环比已修复至较高水平，煤矿库存有所累积。而下游 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 需求释放力度不足，港口贸易商在买涨不买跌情绪下多以压价采购为主，发运成本倒挂且成交较少，考虑到后续电厂进入用煤淡季，工业用煤无明显需求提振，煤价仍有承压运行的可能，短期以震荡偏弱的思路为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2024年4月1日 研究 硅铁：板块共振趋弱，震荡承压 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 锰硅：需求兑现不足，震荡承压 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 研硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2404 6380 24 352 1,76 期货 硅铁2405 6406 34 64,720 锰硅2404 6052 -2 431 锰硅2405 6094 0 52,772 究所 项目 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 现货硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 兰炭:小料:神木 价格 6050 期现价差 价差近远月 硅铁 期货研究 期现 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 Mysteel：本周统计青海地区电费较上周电价平均下降0.01元/千瓦时，其余各地区电费无变化。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁市场持续低迷，成本下滑驱动价格普降，硅铁厂商增产意愿不足，工厂库存压力显著缓解，对市 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 场基本面稳定或起关键性作用，供需面压力逐步减轻，但弱需求背景下压价情绪仍浓厚。锰硅供应端产量虽由于亏损扩大而维持低位，但库存压力显著上升，价格持续面临下行压力。下游钢厂生产强度的增加受制于利润空间的压缩，需求低迷的态势持续未变。因基本面压力及成本支撑，市场价格缺乏弹性，维持观望态度为宜，建议持续关注钢厂采购动向。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 期货研究 商 品2024年4月1日 研究 铁矿石：需求预期羸弱，弱势震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 740.0 -18.5 -2.44 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 489,444 442,134 40,529 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 881.0 899.0 -18.0 PB（61.5%） 757.0 780.0 -23.0 金布巴（61%） 720.0 743.0 -23.0 超特（56.5%） 598.0 621.0 -23.0 国产矿 唐山（66%） 918.0 932.0 -14.0 邯邢（66%） 980.0 980.0 0.0 莱芜（65%） 898.0 898.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 61.1 68.4 -7.3 基差（I2409,对金布巴) 59.4 66.2 -6.7 I2405-I2409 31.5 39.0 -7.5 I2409-I2501 25.5 32.0 -6.5 卡粉-PB 124.0 119.0 5.0 PB-金布巴 37.0 37.0 0