商品研究晨报-黑色系列

期货研究 2023年10月19日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：高位反复2 螺纹钢：成交回落，震荡反复4 热轧卷板：成交回落，震荡反复4 硅铁：负反馈担忧加剧，弱势震荡6 国锰硅：产需矛盾不足，弱势震荡6 泰焦炭：多空交织，震荡偏弱8 君焦煤：多空交织，震荡偏弱8 安动力煤：港口情绪降温，价格重心有所回调10 期玻璃：短线不追空中期调整未结束11 货研究所 期货研究 2023年10月19日 商品研究 铁矿石：高位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2401 861.0 -3.5 -0.40 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 540,750 871,397 15,411 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1032.0 1025.0 7.0 PB（61.5%） 945.0 938.0 7.0 金布巴（61%） 911.0 904.0 7.0 超特（56.5%） 842.0 835.0 7.0 国产矿 唐山（66%） 874.0 868.0 6.0 邯邢（66%） 1051.0 1051.0 0.0 莱芜（65%） 969.0 969.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2401,对超特) 221.9 209.2 12.7 基差（I2401,对金布巴) 178.6 166.0 12.5 I2401-I2405 59.0 56.0 3.0 I2405-I2409 62.5 62.0 0.5 卡粉-PB 87.0 87.0 0.0 PB-金布巴 34.0 34.0 0.0 PB-超特 103.0 103.0 0.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）中国9月货币供应量M2同比增长10.3%，预估为10.6%，前值为10.6%。 （2）中国9月社融规模增量4.12万亿元，预估为37000亿元，前值31237亿元。 （3）以美元计价，中国9月进口同比下降6.2%，出口同比下降6.2%，贸易顺差777.1亿美元。 （4）国家统计局：前三季度国内生产总值同比增长5.2%。 （5）国家统计局数据显示，1-9月份，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 当前铁矿的市场矛盾仍主要集中在需求侧。节后下游生产稳中微降，但主要钢种的库存并未出现明显去化，表需仍以修复假期减量为主。钢厂在节前的原料补库已完成地较为充分，节后进入传统旺季的后半程，铁水虽开始下滑，但目前下降速度似乎并不及之前预期，使矿价跌势短暂受阻。但后期终端需求的支撑与驱动仍面临较大不确定性，市场所担忧的负反馈压力还未完全消除，建议投资者谨慎追涨，以宽幅震荡对待。 2023年10月19日 商品研究 螺纹钢：成交回落，震荡反复 产业服务 研【基本面跟踪】 热轧卷板：成交回落，震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2401 3,615 -37 -1.01 HC2401 3,747 -28 -0.74 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2401 1,361,935 1,951,142 80,853 HC2401 397,628 979,815 -21,233 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3740 3750 -10 杭州 3730 3760 -30 北京 3710 3700 10 广州 3870 3870 0 热轧卷板 上海 3760 3780 -20 杭州 3800 3820 -20 天津 3760 3770 -10 广州 3760 3790 -30 唐山钢坯 3410 3430 -20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2401) 125 103 22 基差（HC2401) 13 14 -1 RB2401-RB2405 -18 -9 -9 HC2401-HC2405 29 29 0 HC2401-RB2401 132 119 13 HC2405-RB2405 85 81 4 现货卷螺差 -92 -83 -10 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 10月13日钢联周度数据：产量方面，螺纹-1.46万吨，热卷-3.10万吨，五大品种合计-5.20万吨；总库存方面，螺纹-15.87万吨，热卷+1.26万吨，五大品种合计-9.13万吨；表需方面，螺纹+69.73万吨，热卷+15.51万吨，五大品种合计+105.64万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期工业材库存积累有所加快，矛盾有所激化，螺卷承压下行。供应端钢厂总产量维持高位，但分化较为明显，工业材产量维持高位，但需求出现环比边际走弱，从9月开始，工业材供需出现持续边际转弱， 且矛盾积累仍在持续，若10月需求无法进一步走强，或将带来工业材压力的进一步积累。总体而言，近期成材尤其是工业材端矛盾积累有所加速，高供应压力开始显现，但经历连续下跌后，市场悲观情绪有所宣泄，但成交改善仍缺乏延续性，震荡反复。 2023年10月19日 商品研究 硅铁：负反馈担忧加剧，弱势震荡 国泰君安 期【基本面跟踪】 锰硅：产需矛盾不足，弱势震荡 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 货硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2311 6982 -104 12,980 23,440 硅铁2401 6924 -100 69,715 109,080 锰硅2311 6706 -32 9,895 25,121 锰硅2401 6624 -38 34,704 106,647 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6850 -50.0 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 6650 -30.0 元/吨 锰矿:Mn44块 37.0 - 元/吨度 兰炭:小料:神木 1350 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） -132 +54 元/吨 锰硅（现货-期货） -56 +2 元/吨 近远月价差 硅铁2311-2401 58 -4 元/吨 锰硅2311-2401 82 +6 元/吨 跨品种价差 锰硅2311-硅铁2311 -276 +74 元/吨 锰硅2401-硅铁2401 -300 +72 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 研究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 上周中国到货来自南非锰矿45.21万吨，较上上周环比上升72.66%，较去年同期上升8.66%。来自澳大利亚锰矿1.68万吨，较上上周环比下降84.04%，较去年同期下降59.23%。来自加蓬锰矿25.67万吨，较上上周环比上升230.35%，较去年同期上升151.93%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内偏弱震荡。产业终端需求兑现不足叠加产业负反馈担忧加剧，双硅价格受到压制。首 期货研究 先，随着金九银十传统旺季到来，产业运行逻辑越来越关注旺季现实需求的兑现情况，成材终端需求阶段表现偏弱，加剧了下游成材持续高供应背景下的库存矛盾累积压力。其次，下游产业矛盾趋于激化，成材高供应在钢厂利润不断收缩的引导下或存自发减产压力，对双硅等上游炉料或形成产业链负反馈式的需求收缩冲击。另外，硅铁和锰硅供应环比走高，产业库存延续高位，弱化了能耗管控对产业供应的约束预期。因此，在双硅产业本身缺口不足且需求边际收缩的背景下，其价格和利润整体承压下行。在当前双硅价格已经下跌的基础上，其价格底部空间或较有限，短期继续以低位震荡的思路对待。 2023年10月19日 商品研究 焦炭：多空交织，震荡偏弱 国泰君安 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 焦煤：多空交织，震荡偏弱 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2390元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2395 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2395元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2210元/吨，天津港澳洲主 焦煤港口库提价2200元/吨。 2、10月18日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休2080（-20）；S1.3G75主焦 （蒙5）沙河驿1881（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1925（-） 3、持仓情况：10月18日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2401合约多头增仓466手，空头增仓1958手；焦炭J2401合约多头增仓1615手，空头增仓1253手。 期货研究 【趋势强度】 焦炭趋势强度：-1；焦煤趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内偏弱震荡。煤焦产能偏紧扰动仍存，市场交易减产预期已逐步显现，后续恐有回调风险，但整体跌幅有限。随着这段时间原料成本快速上移以及来自供应端的扰动逐步被盘面所消化后，煤焦估值更多的跟随成材呈现出回调的态势，同时随着金九银十逐步进入尾声，节后旺季需求发力维稳运行，那么在下游库存水平达到安全边际线后，进一步通过季节性补库拉动需求的驱动将受到限制。而对于钢厂来说也将面临着利润难以向下传导的问题，进而导致负反馈压力逐步显现，部分钢厂也已传出减产消息。因此，我们认为在现货报价相对坚挺，焦炭仍有三轮提涨预期的背景下，盘面或已逐步开启交易减产预期，整体以震荡回调对待。 期货研究 2023年10月19日 商品研究 动力煤：港口情绪降温，价格重心有所回调 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC311昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元 安/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价1094元/吨，广州港5000大卡澳煤 究库提含税价969元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价686元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含 所税价756元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价904元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价 696元/吨，防城港4700大卡