国债期货日报：3月通胀有所回落，等待财政政策

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 ■市场分析 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 4月11日，中国人民银行开展20亿元逆回购，中标利率1.80%。 国内：中国3月CPI增速较前值有所缩窄。1）国债期货收盘，30年期主力合约回落0.68%；10年期主力合约、5年期主力合约持稳；2年期主力合约回落0.02%。2）国家统计局昨日公布3月中国经济数据。3月全国居民消费价格同比上涨0.1%（前值为0.7%），环比下降1.0%（前值为上涨1.0%）。1-3月平均，全国居民消费价格与上年同期持平；全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降3.5%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。3）商务部市场运行和消费促进司司长徐兴锋在发布会上表示，为进一步推动《设备以旧换新方案》，将鼓励把高能耗、高排放，同时用年限较长、存在安全隐患的老车换为新能源汽车。家电方面将鼓励置换高水耗、高能耗、年限较长的产品换为低能耗的绿色低碳产品。4）国家医保局发布《2023年医疗保障事业发展统计快报》，截至2023年底，基本医疗保险参保人数约13.34亿人。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外：欧洲央行维持利率不变，美国3月经济数据公布。1）欧元区欧洲央行主要再融资利率4.5%，预期4.5%，前值4.5%；欧元区欧洲央行边际贷款利率4.75%，预期4.75%，前值4.75%；欧元区欧洲央行存款便利利率4%，预期4%，前值4%。2）美国3月核心PPI同比2.4%，预期2.3%，前值2%；美国3月核心PPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%；美国3月PPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.6%；美国3月PPI同比2.1%，预期2.2%，前值1.6%。 ■策略 单边：2406合约谨慎偏空。 套利：关注月中宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。 套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2406合约适度套保。 ■风险提示 流动性快速收紧风险。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................ 1成交明细............................................................................................................................................................................................ 3价格及价差........................................................................................................................................................................................ 4基差跟踪............................................................................................................................................................................................ 5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况............................................................................................................................................. 3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素................................................................................................................................... 3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元................................................................................................................................. 4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元................................................................................................................................. 4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元......................................................................................................................... 4图6：跨品种价差与资金利率......................................................................................................................................................... 4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元..................................................................................................................................... 4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差................................................................................................................................... 4图9：TS近月基差丨单位：元....................................................................................................................................................... 5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................. 5图11：TF近月基差丨单位：元...................................................................................................................................................... 5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................. 5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................ 5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................... 5图15：TL近月基差丨单位：元..................................................................................................................................................... 6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：% ................................................................................................................................. 6图17：TS近月净基差丨单位：元................................................................................................................................................. 6图18：TF近月净基差丨单位：元................................................................................................................................................. 6图19：T近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................... 6图20：TL近月净基差丨单位：元.......................................................................................................