聚烯烃日报：农膜季节性转弱，聚烯烃延续震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-12 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 农膜季节性转弱，聚烯烃延续震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃延续区间窄幅震荡。PE下游农膜开工率季节性转弱，开工率为48%，环比下降4%。PE下游包装膜开工为54%，PP下游塑编开工为49%，环比均持平。石化厂处于春检时期，上游检修装置较多，供给端减量效果逐步体现，中上游偏高库存压力逐步化解。国际原油价格反弹，聚烯烃成本支撑较强。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。短期聚烯烃震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存84.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-120元/吨，PP华东基差在-30元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格反弹，聚烯烃成本支撑较强。上海石化5PE 装置停车。抚顺石化45PE装置、东莞巨正源30PP装置重启，开工负荷小幅提升。进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口利润盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/11 2024/4/10 石化库存（万吨） -1.5 84.5 86 LL01 49 8,385 8,336 LL05 45 8,383 8,338 LL09 47 8,418 8,371 LL1-LL5 4 2 -2 LL5-LL9 -2 -35 -33 LL9-LL1 -2 33 35 LL华北基差 0 -50 -50 LL华东基差 -20 -120 -100 LL华南基差 -47 -68 -21 brent主力（美元/桶） 0.66 90.41 89.75 LLDPE生产利润（原油制） -3 -424 -422 LLDPE华北 47 8,368 8,321 LLDPE华东 27 8,298 8,271 LLDPE华南 0 8,350 8,350 HDPE注塑华东 0 7,930 7,930 HDPE低压膜华东 0 8,600 8,600 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 -20 -70 -50 LL华南-华东 -47 -18 29 HD注塑-LL（华东） -47 -438 -391 HD薄膜-LL（华东） -47 232 279 HD中空-LL（华东） -47 32 79 LD-LL（华东） -47 932 979 LL美金成本（元/吨） -2 8,295 8,297 LL华东进口盈亏（元/吨） 29 3 -26 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -47 -168 -121 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 43 1,612 1,569 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/11 2024/4/10 石化库存（万吨） -1.5 84.5 86 PP01 25 7,600 7,575 PP05 31 7,608 7,577 PP09 29 7,627 7,598 PP1-PP5 -6 -8 -2 PP5-PP9 2 -19 -21 PP9-PP1 4 27 23 PP华东基差 10 -30 -40 PP华北基差 10 120 110 PP华南基差 -1 22 23 brent主力（美元/桶） 0.66 90.41 89.75 PP生产利润（原油制） -9 -1,454 -1,446 丙烷CFR华东（美元/吨） 4 624 620 PP生产利润（PDH制） 4 116 112 PP华东拉丝 41 7,578 7,537 PP华北拉丝 -10 7,530 7,540 PP华南拉丝 30 7,630 7,600 PP华东低融共聚 0 7,720 7,720 PP华东均聚注塑 20 7,700 7,680 PP拉丝华南-华东 -11 52 63 PP拉丝华东-华北 51 48 -3 PP均聚注塑-拉丝（华东） -21 122 143 PP低融共聚-拉丝（华东） -41 142 183 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） -2 8,034 8,036 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 43 -456 -499 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -5 -8 -3 山东粉料（元/吨） 0 7,280 7,280 山东丙烯（元/吨） 25 6,875 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 250 260 山东粉料生产利润（元/吨） -25 -145 -120 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -41 -128 -87 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 38 1,534 1,497 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华