策略跟踪报告：中下游行业盈利能力回升，行业景气度有望改善

中下游行业盈利能力回升，行业景气度有望改善 策略研究|策略跟踪报告 ——策略跟踪报告 2024年04月10日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 近四成上市公司已发布2023年年报，金融板块披露率高：截至2024年4月7日，全部A股上市公司共5361家，已披露2023年年报的有2095家，披露率为39.08%。分行业看，银行、非银金融、国防军工等三个申万一级行业年报披露率最高。其中，42家上市银行中有30家已披露年报，披 露率超70%。非银金融、国防军工行业的年报披露率均超过50%。分区域看，归属于河南、宁夏、青海三地的上市公司年报披露较为积极，地区披露率达到或超过50%。 已披露年报企业中过半数盈利能力有所改善：截至2024年4月7日数据，A股上市公司2023年营业收入、归母净利润同比基本持平2022年。已披露年报的企业中，营业收入实现同比正增长的有1315家，占比62.77%。从归母净利润情况看，2023年实现扭亏为盈的有99家，归母净利润同比增长的有1070家，转盈为亏的为144家。 分行业看，按照申万一级行业划分，截至4月7日数据，有17个行业2023年营收同比实现增长，其中社会服务、汽车、国防军工三大行业营收增长幅度较大，社会服务业年报披露率为31.65%，全行业2023年营业收入同比增长35.97%。住宿、旅游、餐饮等多个细分领域需求恢复与价格回暖带动行业营收增长。有15个行业2023年归母净利润同比实现增长。 2023年广东企业业绩表现优于全国水平：截至2024年4月7日，876家广东上市公司中，有324家披露了2023年年报数据，占比36.99%。银行、综合、非银金融、房地产、商贸零售等行业年报披露率较高。 截至2024年4月7日，已发布2023年年报的广东上市公司合计实现营业收入70,331.91亿元，同比增长2.48%，较全部A股高2.07个百分点；合计实现归母净利润5,528.75亿元，同比增长5.72%，较全部A股高6.81个百分点。324家已披露年报的广东企业中，营业收入实现同比正增长的有197家，占比60.80%。盈利情况方面，2023年实现扭亏为盈的有19家，归母净利润同比增长的有164家，占比50.62%，转盈为亏的为26家。 按申万一级行业划分，已披露年报的广东企业中，从营收看，有16个行业营业收入同比增速优于全部A股表现，其中社会服务、公用事业、美容护理、汽车等行业的广东企业 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 A股上游行业涨幅靠前 大规模设备更新以及消费品以旧换新将释放需求潜力 预期改善仍在途中 证券研究报告|策略报告 营收增幅显著高于全部A股水平。从归母净利润情况看，11个行业的广东企业归母净利润同比增速优于全部A股表现，其中环保、基础化工、食品饮料、计算机、石油化工等行业归母净利润增幅显著高于全部A股水平。综合考虑行业内上市企业数量及行业内企业表现分化程度，我们认为，在基础化工、食品饮料、计算机等行业，广东企业经营优势更为突出，业绩呈现明显回暖势头。 投资建议：截至4月7日数据，从2095家已披露2023年年报的A股上市公司情况看，中下游行业盈利回升势头较好，纺织服饰、商贸零售、社会服务等行业归母净利润同比大幅提高，头部企业业绩表现亮眼、腰部企业多数实现利润改善，预计将带动行业景气度回升。建筑材料、电子、农 林牧渔等行业盈利压力较大。从324家已披露年报的广东上市公司表现看，营收与归母净利润同比均实现回升，增速均高于全部A股水平。在基础化工、计算机、食品饮料等行业，广东企业利润表现更优。建议关注:（1）以利润修复思路配置于中下游板块，从中精选经营稳健、业绩改善幅度大、盈利预期继续向好的的企业;（2）加快发展新质生产力以及推动大规模设备更新及消费品以旧换新的政策主线下，寻找需求释放空间较大的领域以及市场份额较高的头部企业。 风险因素：数据统计偏误；样本不具备代表性导致统计偏差；经济表现不及预期；行业政策发生重大变化。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1近四成上市公司已发布2023年年报，金融板块披露率高4 2已披露年报企业中过半数盈利能力有所改善5 3广东企业业绩表现优于全国水平7 4投资建议9 5风险因素10 图表1：全部A股2023年年报披露情况4 图表2：A股各行业2023年年报披露率（%）4 图表3：各地上市公司年报披露率（%）5 图表4：A股公司营业收入与归母净利润表现情况5 图表5：申万一级行业营业收入与归母净利润表现情况5 图表6：归母净利润增长幅度排名前十的A股公司6 图表7：广东上市公司2023年年报披露情况7 图表8：广东上市公司分行业2023年年报披露率（%）7 图表9：广东上市公司营业收入与归母净利润表现情况8 图表10：全部A股上市公司与广东上市公司业绩表现对比情况8 1近四成上市公司已发布2023年年报，金融板块披露率高 截至2024年4月7日，全部A股上市公司共5361家，已披露2023年年报的有2095家，披露率为39.08%。分行业看，银行、非银金融、国防军工等三个申万一级行业年报披露率最高。其中，42家上市银行中有30家已披露年报，披露率超70%。非银金融、国防军工行业的年报披露率均超过50%。分区域看，归属于河南、宁夏、青海三地的上市公司年报披露较为积极，地区披露率达到或超过50%。 图表1：全部A股2023年年报披露情况 39.08% 60.92% 已披露年报未披露年报 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月7日 图表2：A股各行业2023年年报披露率（%） 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 传媒 电力设备 电子房地产纺织服饰非银金融 钢铁公用事业国防军工 环保机械设备基础化工计算机家用电器建筑材料建筑装饰交通运输 煤炭美容护理农林牧渔 汽车轻工制造商贸零售社会服务石油石化食品饮料 通信医药生物 银行有色金属 综合 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月7日 安徽省 北京福建省甘肃省广东省 广西壮族自治区 贵州省海南省河北省河南省黑龙江省湖北省湖南省吉林省江苏省江西省辽宁省 内蒙古自治区 宁夏回族自治区 青海省山东省山西省陕西省 上海四川省 天津西藏自治区 新疆维吾尔自治区 云南省浙江省 重庆 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 图表3：各地上市公司年报披露率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月7日 2已披露年报企业中过半数盈利能力有所改善 截至2024年4月7日，已发布2023年年报的A股上市公司合计实现营业收入447,692.86亿元，同比微幅增长0.4%；合计实现归母净利润42,589.09亿元，同比下降1.1%。2095家已披露年报的企业中，营业收入实现同比正增长的有1315家，占比62.77%。盈利情况方面，从归母净利润情况看，2023年实现扭亏为盈的有99家，归母净利润同比增长的有1070家，转盈为亏的为144家。 图表4：A股公司营业收入与归母净利润表现情况 营业收入表现 归母净利润表现 同比正增长数量 1315家 扭亏为盈数量 99家 同比下降数量 778家 同比增长数量 1070家 同比下降数量 782家 转盈为亏数量 144家 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月7日 分行业看，按照申万一级行业划分，截至4月7日数据，有17个行业2023年营收同比实现增长，其中社会服务、汽车、国防军工三大行业营收增长幅度较大，社会服务业年报披露率为31.65%，全行业2023年营业收入同比增长35.97%。住宿、旅游、餐饮等多个细分领域需求恢复与价格回暖带动行业营收增长。有15个行业2023年归母净利润同比实现增长，其中社会服务、商贸零售、纺织服饰行业净利润增长幅度较大。其中，酒店、旅游、百货等细分领域受益于需求回升，利润较2022年明显改善。 图表5：申万一级行业营业收入与归母净利润表现情况 2022年归 2023年归 属母公司 属母公司 2022年营 2023年营 营业收入 股东的净 股东的净 归母净利 申万行业 业收入（亿 业收入（亿 同比变动 利润 利润（亿 润同比变 披露年报 名称 元） 元） （%） （亿元） 元） 动（%） 个股数 传媒 1128.76 1197.34 6.08% 112.22 157.26 40.13% 26 电力设备 15240.81 16709.63 9.64% 1123.95 1077.63 -4.12% 140 电子 15415.62 15004.24 -2.67% 976.81 654.58 -32.99% 231 房地产 14300.86 14296.20 -0.03% 378.46 304.25 -19.61% 36 纺织服饰 1412.18 1500.52 6.26% 47.62 108.33 127.47% 19 非银金融 37067.16 31974.16 -13.74% 3058.23 2969.75 -2.89% 48 钢铁 11572.42 11215.87 -3.08% 312.64 256.81 -17.86% 19 公用事业 11882.31 13135.59 10.55% 569.89 992.76 74.20% 44 国防军工 3048.85 3485.00 14.31% 244.83 248.23 1.39% 71 环保 1274.74 1278.58 0.30% 139.63 138.57 -0.77% 51 机械设备 11028.48 11400.01 3.37% 764.84 760.81 -0.53% 245 基础化工 9153.17 9097.03 -0.61% 988.37 747.96 -24.32% 141 计算机 4460.77 4770.03 6.93% 316.86 322.01 1.63% 143 家用电器 8903.22 9581.76 7.62% 559.18 645.86 15.50% 35 建筑材料 6245.23 6141.28 -1.66% 443.62 299.49 -32.49% 31 建筑装饰 45728.58 49226.14 7.65% 1087.66 1142.64 5.05% 49 交通运输 14326.95 14317.39 -0.07% 828.84 1010.07 21.87% 58 煤炭 12730.31 11637.59 -8.58% 1977.88 1484.46 -24.95% 18 美容护理 361.33 291.91 -19.21% 33.55 42.14 25.61% 9 农林牧渔 5908.61 6136.39 3.86% 152.67 33.87 -77.82% 41 汽车 22661.19 26625.81 17.50% 802.36 1040.92 29.73% 107 轻工制造 2035.14 1992.25 -2.11% 112.74 108.25 -3.98% 49 商贸零售 6706.19 6661.35 -0.67% 21.15 121.12 472.57% 40 社会服务 487.02 662.21 35.97% 3.41 46.92 1276.83% 25 石油石化 72070.28 68932.32 -4.35% 3585.94 3492.88 -2.60% 11 食品饮料 3700.79 3993.82 7.92% 846.08 1000.54 18.26% 41 通信 2