兖矿能源(600188.SH)买入-A评级。公司煤炭产量恢复实现增长,年度吨煤售价回落,毛利率降低。公司煤化工产销同增,但售价下行幅度超过成本,毛利降低。公司煤炭产能仍有扩大空间,2024年海外煤价上涨利好公司业绩。公司资本开支基本稳定,分红比例有保障,股息率有望保持高位。预计公司2024-2026年EPS分别为2.74、2.75、2.87元,对应公司4月9日收盘价24.39元,2024-2026年动态PE分别为8.9、8.9、8.5倍,继续给予“买入-A”投资评级。