方正中期期货铜期货早报

2024年4月10日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铁矿石 棕榈油 玻璃 焦煤焦炭 豆油 纯碱 镍 原油、沥青 铅 白糖 不锈钢 天然橡胶 铝及氧化铝 玉米、玉米淀粉 锡 燃料油 棉花棉纱 PX 铜 PTA 锌 苯乙烯 贵金属 短纤 甲醇 合成橡胶 烧碱 豆粕、菜粕、豆二豆一菜油PVC螺纹钢热卷 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】今日贵金属继续延续上行态势。2024年4月10日沪金收涨0.61%至558.78元/克；沪银收涨0.85%至7204元/千克。截止北京时间16:00，现货黄金价格为2352.96美元/盎司；现货白银价格为28.091美元/盎司；COMEX5月黄金期货合约价格为2360.30美元/盎司；COMEX5月白银期货合约价格为28.205美元/盎司。【重要资讯】上期所：经研究决定，自2024年4月12日（即4月11日晚连续交易）起，在黄金和铜期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。4月9日纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌5.81个基点，报4.3616%，盘中交投于4.4298%-4.3556%区间，亚太早盘涨至日高之后转跌，全天呈现出震荡下行走势、绝大部分时间处于下跌状态。两年期美债收益率跌4.60个基点，报4.7426%，盘中交投于4.7970%-4.7258%区间，20年期美债收益率跌5.76个基点，30年期美债收益率跌5.15个基点。三年期美债收益率跌4.32个基点，五年期美债收益率跌5.68个基点， 贵金属 +1 七年期美债收益率跌5.83个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差跌4.705个基点，报-100.989个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率跌3.67个基点，报1.9913%。 金属建材 【市场逻辑】中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。但不建议短期追高，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。【交易策略】本日重点关注美国公布的3月CPI数据，通胀仍是贵金属走势的主导因素，若回落调整则存在加仓机会；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金一度突破至2365.20美元/盎司，刷新新高，上方无明显压力位，关注2400美元/盎司点位，不排除进一步上涨可能；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，白银大幅拉升，上方继续关注28.4美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是下方核心支撑，依然强调白银调整均是买入做多机会。国内方面，沪金接连创新高，沪银迈上7200元/千克区间，上方关注前高点7284元/千克是否继续突破，下方6350元/千克为长期强支撑位。【行情复盘】周三沪铜高位运行，主力CU2406收于76800元/吨，上涨0.66%。现货方面，据SMM， 铜 +1 周三1#电解铜现货对当月2404合约报贴水80元/吨-贴水50元/吨，均价报贴水65元/吨，较上一交易日涨0元/吨；平水铜成交价75920~76040元/吨，升水铜成交价75930~76050元/吨。【重要资讯】 1、据SMM,截至4月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.35万吨至40.15万吨,总库存创下年内新高。2、据Mysteel，2024年3月国内电解铜实际产量98.05万吨，环比增加4.9%，同比增加1.47%；2024年3月国内精铜杆实际产量93.08万吨，环比增加86.04%，同比减少7.78%；2024年3月国内再生铜杆实际产量28.94万吨，环比增加203.35%，同比减少21.48%；2024年3月国内铜棒产量为12.304万吨，较2月增加8.42万吨，涨幅为216.87%；铜管企业2024年3月整体产能利用率74.39%,较2月的54.52%，环比上涨19.87%；2024年3月国内电解铜箔总产量为4.97万吨，环比增加11.2%，同比减少11.9%，产能利用率67.31%。3、（3.29-4.4）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来看，本周线缆企业综合开工率为75.22%，环比增长2.15个百分点，较预计开工率增长1.22个百分点。4、据外电4月1日消息，智利矿业产量在经历几个月的持续低迷后开始好转，该国2月矿业总产量较去年同期增长7.7%。由于铜产量增长9.95%至420,242吨，金属开采量增加5.5%。该国的铜供应量全球占比近四分之一。【市场逻辑】供应端，国内铜资源进口下滑，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至3月29日SMM进口铜精矿指数回落至6.38美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，4月份炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM社会库存较节前增加1.35万吨，并创下年内新高。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】市场行情保持强势，沪铜供应端支撑较强，尤其是在行情实质性突破后，近期价格高位波动，方向交易逢低做多，谨防高位回调风险。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀。【行情复盘】周三沪锌大幅走高，主力ZN2405合约收于22605元，上涨3.36%。现货方面，据SMM，周三0#锌主流成交价集中在22190~22370元/吨，双燕成交于22280~22440元/吨，1#锌主流成交于22120~22300元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（4月8日），SMM七地锌锭库存总量为20.95万吨，较4月1日增加0.17万吨，较4月8日增加1万吨，国内库存录增。2、据SMM，近日市场消息传言，加拿大矿业公司泰克资源（TeckResources）与韩国 锌 +1 锌业公司（KoreaZinc）达成进口锌精矿TC165美元的价格，较2023年的274美元下降40%，创三年新低。对此消息泰克资源不作评论，SMM建议等待官方消息落地。3、央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求。国内多地取消首套房商贷利率下限。4、SMM3月20日讯：据外媒消息，秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan决定从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证。5、2024年3月19日，Nexa宣布其位于巴西的MorroAgudo矿区的采矿作业将从5月 1日起暂停，3月19日至4月30日期间，采矿活动将减少，石灰石生产活动将继续满负荷进行。【市场逻辑】近期美国经济数据表现强劲，就业市场保持紧俏，美国6月份降息概率大幅下降，年内降息次数预期减少至2次。供应端，SMM七地锌锭库存较节前录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复。【操作建议】操作上，沪锌连续反弹突破区间上沿，近期价格保持强势，市场向上空间打开。 铝及氧化铝 +1 【行情复盘】沪铝主力合约AL2406显著上行，报收于20505元/吨，环比涨1.36%。长江有色A00铝锭现货价格20200，南通A00铝锭现货价格20550，A00铝锭现货平均升贴水-70。氧化铝主力合约AO2405震荡走强，报收于3372元/吨，环比张0.99%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3318元/吨。【重要资讯】4月9日，据SMM统计，佛山地区铝锭库存较上一交易日增加0.08万吨，现报26.55万吨，无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日增加0.30万吨至29.12万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格持续回落。需求方面，下游加工企业开工率受假日影响小幅回落，预计节后将有所上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅累库。伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝跟随有色板块普涨且站上20000重要关口，但供应端宽松依然压制盘面。铝锭社会库存或将结束累库周期。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，另外几内亚能源短缺事件影响还要进一步观察。只是目前市场情绪面共振较强，建议短期维持多头思路。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格暂时企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，盘面高位震荡，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +1 【行情复盘】沪锡大幅上涨，主力2405合约收于252210元/吨，涨6.05%。现货主流出货在245000-247000元/吨区间，均价在246000元/吨，环比涨8500元/吨。【重要资讯】调查显示，经济学家预计美国3月整体消费者价格指数(CPI)将环比上涨0.3%，2月为上升0.4%。预计核心CPI也将环比上涨0.3%。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升0.21个百分点，主因云南地区冶炼企业开工率小幅回升。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口 量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比有所收窄，且伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。3月第4周铅蓄电池企业开工周环比下跌0.86个百分点，主因临近铅蓄电池4-5月的传统淡季。库存方面，上期所库存小幅下降，LME库存环比有所减少，smm社会库存周环比有所下降。【交易策略】沪锡在宏观及伦锡推动下大幅上涨且突破重要整数关口。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库