原油日报：美国通胀数据超预期，油价高位震荡

期货研究报告|原油日报2024-04-11 美国通胀数据超预期，油价高位震荡 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI5月原油期货收涨0.98美元，涨幅将近1.15%，报86.21美元/桶；布伦特6月原油期货收涨1.06美元，涨超1.18%，报90.48美元/桶；上期所原油期货2405合约夜盘收涨1.16%，报670.90元人民币/桶。 2.据路透：伊朗迈赫尔通讯社移除了有关关闭伊朗首都德黑兰领空的报道，并否认发表过这样的报道。 3.EIA报告：04月05日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加59.5万桶至3.642 亿桶，增幅0.16%。 4.EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加584.1万桶至4.57亿桶，增幅 1.29%。 5.世界贸易组织：将2024年全球商品贸易增长预测下调至2.6%（之前预测为3.3%）。 6、美国3月CPI年率录得3.5%创半年新高，核心CPI月率0.4%，均较预期高0.1个百分点。 ■投资逻辑 昨晚美国公布3月通胀数据，CPI同比3.5%，超�市场预期，市场对于6月份降息预期进一步下降，油价的飙升加剧了美国通胀回升的风险，美联储对于降息将会越发谨慎，但另一方面，降息推迟意味着美国利率继续维持高位，囤油的意愿仍旧不会较快回升，长期持有原油仍旧是较差的投资选择，这对于投机资金以及贸易商等多头持有意愿有一定影响，此外，降息推迟利多美元指数，美元指数走强对油价存在压制作用，因此油价与美联储的货币政策存在一定的负反馈效果，高油价必定带来的是高利率环境的维持，从而反作用于原油市场。 ■策略 单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突🎧，但乌克兰对俄罗斯石油设施袭击影响较大，地缘政治冲突驱动短期油价偏强，但基本面已经�现负反馈迹象，在油价区间上演考虑逢高布空，通过买入原油看涨期权的方式规避地缘政治风险。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机显著升级 目录 INESC原油期货每日跟踪一：5 INESC原油期货每日跟踪二：6 原油与其他资产价格走势对比：7 原油远期曲线：8 原油跨期价差：9 成品油裂解价差：10 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶5 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶5 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约5 图4:INESC成交持仓比丨单位：无5 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无5 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无5 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶6 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶6 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶6 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶6 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶6 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无6 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶7 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶7 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶7 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶7 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶7 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶7 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶8 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑8 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨8 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶9 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶9 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶10 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 700 SC次月 700 2024/4/102024/4/32024/3/11 650 600 550 500 450 400 2023/11/032024/01/032024/03/03 650 600 550 500 450 03/202405/202407/202409/202411/202401/202506/202512/202506/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 1000009 8 800007 600006 5 400004 3 200002 1 00 成交持仓比 2023/12/042024/02/042024/04/04 2023/12/042024/01/042024/02/042024/03/042024/04/04 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 6 1.154 1.10 1.052 1.000 0.95 -2 0.90 0.85-4 0.80-6 SC-Brent 2023/122024/012024/022024/022024/032024/04 2023/12/252024/01/252024/02/252024/03/25 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 10 8 6 4 2 0 -2 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 SC-Oman 2023/12/252024/01/252024/02/252024/03/25 2023/12/252024/01/252024/02/252024/03/25 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/05 -1 2023/07 2023/092023/112024/012024/03 5 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2022/122022/122022/122023/012023/012023/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 Oman-DubaiM1Oman-DubaiM2Oman-DubaiM3 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 CNYCNH 2023/42/0623/52/0623/62/0623/72/0623/82/0623/290/623/1200/263/1210/263/120/624/12/0624/20624/3/6 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 110 105 100 95 90 85 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 440 420 400 380 360 340 320 300 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5500 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023/042023/062023/082023/102023/122024/02 00 2023/042023/062023/082023/102023/1220