业绩符合预期，24年新产能释放高增可期

研报摘要

公司概况：

• 基本状况：公司总股本890.47百万股，流通股本887.62百万股。
• 市值情况：当前市值9091.66百万元，流通市值9062.62百万元。

业绩亮点：

• 营收增长：2023年营收达到50.94亿元，同比增长27%。
• 利润提升：归母净利润4.49亿元，同比大幅增长67%。
• 成本控制：费用率整体下降，其中管理费用率降低至4.39%，研发费用率降至5.53%。
• 盈利能力增强：毛利率提升至21.79%，归母净利率达8.81%。
• 现金流健康：经营现金流净额3.03亿元，虽同比下降49%，但仍保持正向趋势。

产品结构：

• 锦纶长丝：营收26.23亿元，毛利率17.70%，同比增长27%。
• 坯布：营收12.04亿元，毛利率23.79%，同比增长43%。
• 面料成品：营收11.32亿元，毛利率27.67%，同比增长13%。

区域表现：

• 中国大陆：营收43.79亿元，毛利率19.49%，同比增长33%。
• 境外：营收6.42亿元，毛利率35.06%，同比增长3.38%。

投资建议：

• 业绩展望：预计2024-2026年归母净利润分别为6.21、7.70、10.00亿元。
• 增长潜力：考虑公司尼龙66丝产能的持续释放和再生项目的投产，预期未来3年收入CAGR为22%，归母净利润CAGR为27%。
• 估值：对应PE为15、12、9倍，估值具有吸引力。
• 评级：鉴于上述分析，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料及产品价格波动风险。
• 产能投放不及预期风险。

报告结论：公司业绩符合预期，2024年新产能的释放有望带来高增长，估值合理，建议积极布局。