休闲服务行业2019年周报第20期：端午出游人次达9598万，高考结束有望释放高增客流

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_Summary 端午出游人次达9598万，高考结束有望释放高增客流 休闲服务行业2019年周报第20期 投资要点：  投资机会推荐：核心观点：端午出游人次达9598万，高考结束有望释放高增客流。经文化和旅游部综合测算，今年端午期间全国国内旅游接待总人数9597.8万人次，同比增长7.7%；实现旅游收入393.3亿元，同比增长8.6%。从出行人次的增长情况来看，略低于市场预期，我们认为主要是由于端午假期撞上高考，部分家庭紧张备考出行计划暂缓所致。从目的地选择来看，国内受入夏以来持续高温天气影响，端午假期参与避暑郊游的游客占比达36.6%，海洋馆、水上乐园、主题公园、龙舟比赛等涉水项目广受欢迎，三亚、广州、成都、无锡、上海依旧是热门城市；山岳型景区、山居民宿等，也成为游客休闲避暑的好去处。出境游中，东南亚国家和地区依旧领跑，中国香港、日本等出游人气旺，新加坡此次假期挤进热门目的地前三。酒店方面由于今年端午和高考重合，热门城市酒店一房难求，入住率大幅提升，建议关注锦江股份（600754.SH），节后高考结束有望释放高增客流，叠加暑期旺季，公司经营数据有望有所企稳；此外高考结束将会有迎来一波毕业游小高峰，周边游、出境游火热，我们维持对中国国旅（601888.SH）和宋城演艺（300144.SZ）的推荐。  上周行业重要新闻回顾：文化和旅游部提醒中国游客近期谨慎前往美国旅游；海昌海洋公园收购博涛文化10%股份；新西兰7月1日起征收外国游客税，每人约35新西兰元；广之旅发布2019端午小长假出游趋势报告；今年端午假期国内游9000万逾人次，实现旅游收入近400亿元。  上周公司重要新闻公告回顾：锦江股份、中青旅、广州酒家发布2018年年度权益分派实施公告；桂林旅游发布关于筹划非公开发行股票的提示性公告；华天酒店发布北京浩搏基业房地产开发有限公司破产重整协议书。  行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数大幅收跌4.31%，指数收于5296.8，成交额仅为62.8亿元，已经连续四周交易量下滑。细分子板块均下跌，其中申万酒店行业指数跌幅较大，已经连续7周收跌，景点（-3.18%）>旅游综合（-4.42%）>餐饮（-4.5%）>酒店（-5.66%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为28.5市盈率，A股相对溢价较前一周下降。  风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；商誉减值的风险；个股项目推进不达预期的风险。 Table_First|Table_ReportDate 2019年06月10日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 钱建 分析师 执业证书编号：S0590515040001 电话：0510-85613752 邮箱：qj@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 江甜丽 研究助理 电话：051082832787 邮箱：jiangtl@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《2019年一季度美团亏损收窄，携程业绩高增》 《休闲服务》 2019.05.27 2、《酒店“六小件”再度热议,影响几何》 《休闲服务》 2019.05.21 3、《免税、酒店支撑行业增长，看好龙头白马股》 《休闲服务》 2019.05.14 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 投资机会推荐 核心观点：端午出游人次达9598万，高考结束有望释放高增客流 经文化和旅游部综合测算，今年端午期间全国国内旅游接待总人数9597.8万人次，同比增长7.7%；实现旅游收入393.3亿元，同比增长8.6%。从出行人次的增长情况来看，略低于市场预期，我们认为主要是由于端午假期撞上高考，部分家庭紧张备考出行计划暂缓所致。从目的地选择来看，国内受入夏以来持续高温天气影响，端午假期参与避暑郊游的游客占比达36.6%，海洋馆、水上乐园、主题公园、龙舟比赛等涉水项目广受欢迎，三亚、广州、成都、无锡、上海依旧是热门城市；山岳型景区、山居民宿等，也成为游客休闲避暑的好去处。出境游中，东南亚国家和地区依旧领跑，中国香港、日本等出游人气旺，新加坡此次假期挤进热门目的地前三。酒店方面由于今年端午和高考重合，热门城市酒店一房难求，入住率大幅提升，建议关注锦江股份（600754.SH），节后高考结束有望释放高增客流，叠加暑期旺季，公司经营数据有望有所企稳；此外高考结束将会有迎来一波毕业游小高峰，周边游、出境游火热，我们维持对中国国旅（601888.SH）和宋城演艺（300144.SZ）的推荐。 1）中国国旅（601888.SH）：2018年内生增长叠加外延并购的影响带动公司业绩高增，免税销售额突破330亿，主营业务毛利率为41.11%，比去年同期提高11.93pct，旅行社业务剥离后，未来还有进一步提升的空间。现阶段离岛免税成为支撑增长的主要动力，据海关统计今年一季度，海口海关共监管离岛免税购物金额42.4亿元，同比增长29.24%，政策红利逐步显现。叠加未来海免注入和市内免税店政策放开的预期，目前大陆境内中免拥有北京、上海、青岛、大连和厦门五个市内免税牌照，厦门市内免税店已经营业，上海市内免税店预期年内也可以开张，下一步将在香港、澳门等地加快市内店布局，免税销售势不可挡，建议长期关注。 2）宋城演艺（300144.SZ）：近期发布公司六间房与花椒的重组已经顺利完成，重组后公司仅持有六间房39.53%股权，奇虎三六零合计共持有六间房39.54%的股权，公司对六间房已不具备控制，不再将其纳入公司合并报表范围。重组完成后带来2019年投资收益增加约5亿元左右， 2018年年报显示现有项目中三亚宋城景区和丽江景区实现了营业收入和利润的双增，三亚景区2018年实现营业收入4.28亿元，同比增长25.51%，增速较去年提高15.2pct；丽江宋城散客收入大幅增长98%，景区实现营业收入2.67亿元，同比增长17.48%，增速较去年同期提高15.4pct。回归演艺主业后，轻重资产模式共同助力异地快速扩张，本月28日，张家界千古情将开园运营，我们测算对2019年收入影响约4500万元，建议长期关注。 3)酒店板块：锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。国内酒店三大集团中，目前华住和锦江已经发布2018年年报，其中，2018年华住旗下所有酒店总营业额为279亿人民币，同比增长23%，按照非美国通用会计准则，调整后归属于华住的净利润为17.132亿（约合2.492亿美元），同比增长36.1%；锦江股份2018年实现营收146.97亿元，同比增长8.21%，归属于上市公司股东的净利润10.82亿元，同比增长22.76%。两家公司业绩均略超市场预期，目前酒店行业中端酒店布局持续，贡献逐步加大，一季度出租率下滑趋势减缓，估值修复预期的同时有望迎来经营数据 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 的改善，建议关注锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。 2 上周行业重要新闻回顾 1）文化和旅游部提醒中国游客近期谨慎前往美国旅游 文化和旅游部昨日下午在国新办发布中国游客赴美旅游安全提醒。近期，美国枪击、抢劫、盗窃案件频发。文化和旅游部提醒中国游客充分评估赴美旅游风险，及时了解旅游目的地治安、法律法规等信息，切实提高安全防范意识，确保平安。据美国商务部近日统计，2018年中国赴美游客人数约290万，下降5.7%，是自2003年以来首次下降，美联社认为，中美贸易争端是导致去年游客人数下降的原因之一。其次我们认为现阶段中美贸易摩擦不断加大，在国内经济不景气的情况下，赴美旅游高成本高消费会被周边低消费的日韩泰等线路取代，2019年中国赴美游客下滑态势难以逆转。从出境游行业层面来看，2018年出境游人次达到1.5亿人次，赴美人数占比不足2%，持续下滑影响也微乎其微；从上市公司层面来看，凯撒旅游和众信旅游的主要业务集中在亚洲和欧洲，美国市场甚少，因此从业务层面上看，预计对相关上市公司影响不大。 2）海昌海洋公园收购博涛文化10%股份 6月3日，海昌海洋公园控股有限公司发布公告称，截至2019年5月30日，公司与博涛文化及其实际控制人肖迪分别签订定向发行股份协议和股份转让协议，将公司对博涛文化、肖迪价值3千万元附条件借款转换为博涛文化股份，完成上述两笔交易后，海昌海洋公园将持有博涛文化已发行总股本的10%股份。据悉，5月30日，海昌海洋公园与博涛文化签订深化战略合作协议，同时聘请博涛文化创始人、董事长肖迪为其文旅事业部首席顾问。双方将在IP创作、开发及授权、多媒体游乐项目开发及实施、大型程控巡游演艺机械研发、外部委托工程项目管理等方面开展合作或进一步深化现有合作。 3）新西兰7月1日起征收外国游客税，每人约35新西兰元 据新西兰天维网报道，一项旨在向国外游客征收游客税的议案6月1日在新西兰国会获得通过，该法案将从7月1日起正式生效。据悉，每位外国游客都将因此支付35新西兰元，用于支持新西兰的基础设施建设和环境保护。新西兰政府估计，该法案实施后，未来5年将为政府带来4.5亿新西兰元的收入。根据新西兰旅游局在合作发布会上公布最新数据：从2017年7月至2018年7月的一年中，中国访问新西兰的旅客量已逾44.8万人次，同比增长11.9%。中国不仅已超过美国、英国，上升为继澳大利亚之后的新西兰第二大游客来源地，中国游客的消费力也被新西兰旅游市场所看好。中国游客在新西兰消费达17亿新元（约合78.7亿元人民币），远超排名第三的美国游客。 4）广之旅发布2019端午小长假出游趋势报告 据岭南控股广之旅数据显示，今年端午出境游的最大特点是呈现2个出游高峰，分别为6月1日和6月9日，前者出游主力军为“请4休9”的工薪拼假族，后者则 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 为刚刚结束高考的毕业生家庭。《报告》显示，出境游方面，泰国、日本、柬埔寨、马来西亚、新加坡、菲律宾、俄罗斯、埃及、迪拜、土耳其为出境十大旅游热门地。报名5-7天东南亚线路的人数占出境总体出游人数的60%；国内游方面，主流目的地包括北京、上海、三亚、桂林龙脊、安徽黄山、湖南张家界、江西三清山、重庆武隆、华东水乡、贵州安顺。其中，3-6天的中短途国内游线路最受热捧。 5）今年端午假期国内游9000万逾人次，实现旅游收入近400亿元 经文化和旅游部综合测算，今年端午期间全国国内旅游接待总人数9597.8万人次，同比增长7.7%；实现旅游收入393.3亿元，同比增长8.6%。受入夏以来持续高温天气影响，文化和旅游部表示，端午假期参与避暑郊游的游客占比达36.6%，海洋馆、水上乐园、主题公园、龙舟比赛等涉水项目广受欢迎。山岳型景区、山居民宿等，也是游客休闲避暑的好去处。受假期时间约束，“三小时”中短途出行圈为游客首选，周边游、自驾游、高铁游成出行主流，70%的游客出游半径不超过300公里。 3 上周公司重要新闻、公告回顾 图表1：上周公司重要新闻、公告回顾 日期 证券代码 证券简称 公告 主要内容 6月4 600754.SH 锦江股份 2018年年度权益分派实施公告 本次利润分配以方案实施前的公司总股本957,936,440股为基数，每股派发现金红利0.60元（含税），共计派发现金红利5.75亿元。 6月4 603043.SH 广州酒家 2018年年度权益分派实施公告 本次利润分配以方案实施前的公司总股本403,996,1