轮胎行业行业专题：需求稳健，3月下旬原材料价格回落

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2024年3月）：需求稳健，3月下旬原材料价格回落 2024年4月10日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 行业名称轮胎行业 需求稳健，3月下旬原材料价格回落 2024年4月10日 本期内容提要: 美国市场：替换市场需求较稳定，配套市场明显复苏。（1）替换市场上，美国汽车零部件及轮胎店销售额依然维持同比高增长趋势，3月汽 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 柴油消费量相对稳定。2024年2月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为104.81亿美元，环比下降2.10%，同比上涨7.73%。2024年3月，美国汽油消费量为889.53万桶/天，环比上涨5.76%，同比下降0.18%；柴油消费量为381.58万桶/天，环比上涨3.08%，同比下降 0.51%。（2）配套市场上，汽车供应链问题缓解，美国汽车销量持续 恢复。2024年3月，美国汽车销量为145.50万辆，环比上涨 15.50%，同比上涨5.08%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 美国进口市场：2024年2月，美国进口PCR数量为1684.04万条，环比下降2.01%，同比上涨33.30%；美国进口TBR数量182.65万 条，环比上涨2.47%，同比上涨44.07%。我们认为，2024年2月美国进口量的同比大增主要是2023年同期美国进口数量受到了去库存的 扰动；从历史同期对比情况来看，2024年2月美国进口量处于历史同 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 期较高水平，且美国进口TBR数量从2023年8月开始基本呈现连续环比增长态势，美国轮胎需求依然稳健。 中国市场：2024年3月，重卡销量、物流业景气指数等下游需求指标环比回升，国内轮胎开工率保持高位。2024年3月，中国重卡销量约为10.60万辆，环比上涨77.26%，同比下降8.15%；中国物流业景气 指数为51.50%，环比增加4.40pct，同比减少4.00pct。3月轮胎开工率环比回升，半钢胎开工率明显走高。2024年3月，中国全钢胎月度平均开工率69.94%，同比增加1.77pct，环比增加42.17pct；半钢胎月度平均开工率79.34%，同比增加5.87pct，环比增加30.84pct。 原材料：2024年3月轮胎原材料价格指数均值为170.13，环比上涨3.33%，同比上涨0.67%，月末天然橡胶、合成橡胶等价格已经出现回落。其中，天然橡胶均价13840元/吨，环比上涨6.23%，同比上涨 17.76%；丁苯橡胶均价13256元/吨，环比上涨4.07%，同比上涨 14.94%；螺纹钢均价3777元/吨，环比下降6.18%，同比下降 13.24%；炭黑均价9087元/吨，环比上涨8.34%，同比下降10.85%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 原材料：3月原材料综合成本均值有所上涨，但月末价格已出现回落4 生产：开工率延续高位6 消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼8 海运：地缘局势影响减弱，海运费出现回落16 行业资讯17 重点公司19 风险因素20 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况4 表2：中国2024年2月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（万吨，%）6 表3：中国2024年2月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（万吨，%）7 图目录 图1：轮胎原材料价格指数5 图2：轮胎原材料价格（元/吨）5 图3：中国天然橡胶产量（万吨）5 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）5 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）5 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）5 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）6 图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）6 图9：中国全钢胎开工率7 图10：中国半钢胎开工率7 图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势8 图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势8 图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势8 图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势8 图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势9 图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势9 图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势9 图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势9 图19：中国汽油消费量（万吨）10 图20：中国柴油消费量（万吨）10 图21：中国物流业景气指数（%）10 图22：中国重卡销量（万辆）10 图23：中国公路物流运价指数11 图24：分车型中国公路物流运价指数11 图25：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）12 图26：美国柴油消费量（万桶/天）12 图27：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）12 图28：美国汽车销量（万辆）12 图29：美国进口PCR数量（万条）13 图30：美国进口TBR数量（万条）13 图31：美国从泰国进口PCR数量（万条）14 图32：美国从泰国进口TBR数量（万条）14 图33：美国从越南进口PCR数量（万条）14 图34：美国从越南进口TBR数量（万条）14 图35：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）14 图36：美国从柬埔寨进口TBR数量（万条）14 图37：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）15 图38：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）15 图39：欧洲乘用车注册量（万辆）15 图40：欧洲新能源汽车销量（万辆）15 图41：波罗的海全球集装箱运价指数(FBX)16 图42：中国出口集装箱运价指数（CCFI）16 原材料：3月原材料综合成本均值有所上涨，但月末价格已出现回落 上游原材料价格走势：2024年3月，天然橡胶均价13840元/吨，环比上涨6.23%，同比上涨17.76%；丁苯橡胶均价13256元/吨，环比上涨4.07%，同比上涨14.94%；螺纹钢均价3777元/吨，环比下降6.18%，同比下降13.24%；炭黑均价9087元/吨，环比上涨8.34%，同比下降10.85%。我们假设轮胎原 材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。3月轮胎原材料价格指数为170.13，环比上涨3.33%，同比上涨0.67%。 天然橡胶产销量：2024年2月，我国天然橡胶消费量为45.20万吨，环比下降21.80%，同比下降19.39%；我国进口天然橡胶数量为47.50万吨，环比下降16.09%，同比下降15.01%；ANRPC成员国天然橡胶产量为78.22万吨，环比下降24.88%，同比下降6.85%。 天然橡胶价格走势：2024年3月天然橡胶市场价格快速冲高后回吐部分涨幅。（1）月上旬，国内产区仍处于停割阶段，供应端利好稳定、需求端刚需补货为主，市场基本面整体变化不大，价格区间内小幅波动。 （2）中旬左右，市场关注收储消息，并担忧云南地区干旱、对供应紧缺存担忧情绪；叠加成本端，泰国产区原料价格不断上涨，消息面利好强劲，支撑橡胶价格快速上行。（3）后续云南产区逐渐试割胶，供应端担忧情绪减退，叠加下游制品厂对高价原料接受有限，拿货积极性较低，橡胶价格开始震荡回落。3月天然橡胶市场日均价整体表现在13200元/吨-14800元/吨区间震荡。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格走势：2024年3月乳聚丁苯橡胶市场大涨大落。（1）月初期，原料面丁二烯市场价格下滑，对丁苯支撑走弱。加之丁苯需求端弱势难改，市场倒挂严重，价格不断下滑。（2）月中期，成本面丁二烯市场价格高位运行，丁苯厂家利润承压严重，部分厂家降负生产，同时上调供价，带动市场价格小幅跟 涨。但需求端表现低迷，市场成交偏弱。（3）月后期，橡胶期货盘面先宽幅上涨后逐渐回落，带动丁苯市场价格跟调，需求端延续弱势，实际成交维持商谈。（来自百川盈孚） 钢材价格走势：2024年3月，钢材市场价格大幅下跌。3月百川盈孚钢材综合均价103.9，较前一月均价下跌4.23%。（1）需求方面：3月虽然是传统钢材消费旺季，但房地产市场持续低迷，终端多数开工缓慢，终端需求较少，整体需求回升不及去年同期。（2）库存方面：目前市场库存较多，整体库存延续累库状 态，库存拐点还没有出现。（来自百川盈孚） 炭黑价格走势：2024年3月，炭黑市场价格重心上行。（1）成本方面：3月煤焦油价格先涨后跌，其中两会期间焦化持续限产，煤焦油一度逼近5000高位，随后下游深加工抵制心态加重，煤焦油价格有所回落。（2）需求方面：3月下旬时炭黑出货不畅，厂家多处于累库阶段；下游市场多以刚需购买为主，囤库 心态较低。（来自百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2024/3 13839.76 6.23% 17.76% 元/吨 丁苯橡胶价格 2024/3 13256.05 4.07% 14.94% 元/吨 螺纹钢价格 2024/3 3777.00 -6.18% -13.24% 元/吨 炭黑价格 2024/3 9087.48 8.34% -10.85% 元/吨 原材料价格指数 2024/3 170.13 3.33% 0.67% 2016年初=100 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 50 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑 资料来源：Wind，信达证券研发中心；注：2016年初=100资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2019 2022 2020 2023 2021 2024 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 生产：开工率延续高位 国内轮胎生产与出口情况：2023年12月，中国橡胶轮胎外胎产量8687万条，环比上涨0.52%，同比上升24.26%。2024年2月，中国出口新的充气橡胶轮胎4326万条，环比下降23.28%，同比上涨10.22%。 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20192020202120222023 3月4月5月6月7月8月