纺织服装4月数据分析专题：原材料价格仍处高位，疫情扰动下终端需求明显回落

原材料价格延续增长趋势，同比增幅略有收窄。4月中国棉花价格指数为22,618.19元/吨，同增45.30%；Cotlook棉价指数为24249.95元/吨，同增67.15%； 涤纶短纤市场价7,802.5元/吨，同增14.07%；粘胶长丝市场价42,500元/吨，同增14.86%；粘胶短纤市场价为13,937.5元/吨，同减4.8%；涤纶长丝市场价为7,857.5元/吨，同增3.58%。 内需疲软，出口短期承压。内需方面，4月社零同减11.1%，需求疲软下运动鞋/服销售额分别同减4%/7%，环减24%/27.8%。出口方面，4月国内疫情管控对出口企业生产开工及物流运输产生影响，叠加东盟国家复工复产进程推进，纺织原材料出口短期承压。 分品牌电商数据追踪。4月头部品牌电商数据显示，李宁天猫销售额263.3百万元（同减25.8%）；中国李宁京东销售额0.11百万元（同增348.8%）；安踏天猫销售额257.3百万元（同减1.1%），京东销售额29.8百万元（同增9.5%）；特步双平台表现靓丽，天猫销售额82.9百万元（同增23.8%），京东销售额29.8百万元（同增112.4%）；Nike天猫销售额157.1百万元（同增19.9%），京东销售额16.7百万元（同增15.8%）；Adidas双平台销售显颓，天猫销售额38.7百万元（同减72.9%），京东销售额43百万元（同减27.6%）。 头部国货品牌拓店速度放缓。1）安踏：截至2021H2，安踏零售店数量为11791家，环减305家，自产鞋及自产服装比例分别环减0.9/0.8pct至25.5%/9.7%，零售店数量持续缩减，自产比例明显降低。2）李宁：截至2021H2，李宁店面数量合计7137家，环增392家，其中特许经营店净增154家至4770家，直营店净增77家至1165家，大店战略指引下有望带动坪效和单店收入高增。3）特步：截至2021H2，特步零售店数量为6151家，环比净增136家，20年以来店铺数量首次出现净增，零售端略有复苏叠加主品牌逆势拓店下21年平稳过渡。 分品牌流水数据追踪。整体看，冬奥赋能叠加国产品牌力提升下，需求端明显提振，整体节奏呈现前高后低，22Q1疫情扰动和高基数影响下，预计全年节奏将呈前低后高。头部运动服饰品牌逐步将店效坪效提升和DTC改革等作为渠道改革核心，整体看经营步伐稳健，并从供应链效率提升入手，有序推进产品结构优化、新老产品组合改善和费用控制，数字化转型下盈利有望再高增。 耐克&阿迪延续龙头地位，国内集中度明显提升：从全球运动鞋服分品牌竞争格局看 ， 耐克和阿迪达斯延续龙头地位 ，21年市占率分别为+0.6/-0.9pct至15.4%/8.9%。相比于全球市场，中国运动鞋服竞争格局更为分散，但伴随李宁、安踏和Fila等国货品牌崛起，市场集中度明显提升，品牌和公司CR10从2016至2021年分别提升9.2/8.3pcts至78.3%/83.9%。 风险提示：各地疫情恢复不及预期；居民消费回升不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、纺织制造：原材料价格延续增长趋势，疫情扰动下出口短期承压 （一）原材料：原材料价格延续增长趋势，同比增幅略有收窄 原材料价格延续增长趋势，同比增幅略有收窄。4月中国棉花价格指数为22,618.19元/吨，同增45.30%，环减-0.53%；Cotlook棉价指数为24249.95元/吨，同增67.15%，环增10.54%；内外棉花差价为1,631.76元/吨，差价较上月收窄2,433.02元/吨。国内主要纺织原材料市场方面，涤纶短纤市场价为7,802.5元/吨，同增14.07%，环减0.73%；粘胶长丝市场价为42,500元/吨，同增14.86%，环比持平；粘胶短纤市场价为13,937.5元/吨，同减4.8%，环增5.59%；涤纶长丝市场价为7,857.5元/吨，同增3.58%，环减5.06%；其中涤纶长丝同比增幅较1、2月明显收窄，粘胶短纤22年开年以来价格持续上涨。 图表1棉花价格情况 图表2纱线价格情况 图表3涤纶短纤、粘胶长丝、粘胶短纤、涤纶长丝价格情况 （二）原材料出口：受疫情扰动，出口短期承压 受疫情扰动，出口短期承压。4月纺织纱线出口金额为12.7美元，同增1.9%，环减8.25%； 纺织织物出口金额为61.7亿美元，同增6.8%，环增13.57%；纺织制品出口金额为48.2亿美元，同减6%，环减3.77%；服装及衣着附件出口金额为113.3亿美元，同增2.4%，环增10.84%。整体看，4月国内疫情管控对出口企业生产开工及物流运输产生影响，叠加东盟国家复工复产进程推进，我国纺织原材料出口短期承压。 图表4纺织纱线出口金额同增1.9% 图表5纺织织物出口金额同增6.8% 图表6纺织制品出口金额同减6% 图表7服装及衣着附件出口金额同增2.4% （三）需求端：社零增速降幅走扩，服装需求持续低迷 疫情扰动下社零增速降幅走扩，服装需求端持续低迷。4月社会消费品零售总额同减11.1%，城镇及乡村社零分别同减11.3%和9.8%，限额以上企业商品零售总额同减14%，同比降幅走扩。服装类零售额累计同比下降7.5%，主要系疫情扰动下，线下客流下滑，叠加线上物流受阻所致。 图表8服装需求端持续低迷 图表9社零增速降幅走扩 （四）盈利及库存：纺服业毛利率明显改善，库存水平处于合理区间 盈利能力：营收同比增速亮眼，毛利率明显改善。截至2022年3月，全国纺织服装/服饰企业约1.3万个，较21年12月增加392家。3月纺服业实现营收3,276.20亿元，同增10.4%，较2021 H2 有所改善；营业成本为2,792.10亿元，同增10.5%；毛利率同比、环比基本持平，较21年年底略有下跌，主要系近日原材料价格及疫情下运费扰动所致。资产负债情况方面，3月资产负债率为51.80%，较21年下半年略有改善，整体看20年起资产负债率基本维持在50%以上。亏损企业数方面，3月亏损企业数量为3,876家，环增421家，主要系疫情扰动下成本费用提升叠加需求疲软所致。 图表10纺服企业数量较21年12月增加392家 图表11纺服业营收同增10.4% 图表12纺服业成本同增10.5% 图表13毛利率环比持平 图表14 3月资产负债率较21年下半年略有改善 图表15 3月亏损企业数量环增421家 库存水平：处于年初补库周期。存货水平整体合理。截至2022年3月，纺服业产成品存货为940.4亿元，同增15.1%，环增4.07%；纺服业存货为1,802.9亿元，同增13.8%，环增3.23%。当前国内春夏季服装订单刺激纺服企业开启补库周期，整体看库存水平处于合理区间。 图表16纺服业产成品存货同增15.1% 图表17纺服业存货同增13.8% 二、运动鞋服板块：国内集中度明显提升，国货崛起趋势高涨 （一）分品牌电商数据追踪：特步Nike表现靓丽，Adidas双平台销售显颓 李宁天猫量价同比均下滑，中国李宁京东销售翻4倍。李宁4月天猫销量113.6万件，销售均价231.8元，销售额263.3百万元（同减25.8%）；4月京东销量11.2万件，销售均价220.8元，销售额24.7百万元（同增1.5%）。旗下中国李宁4月天猫销量4.2万件，销售均价267元，销售额11.2百万元（同减74.5%）；4月京东销量0.04万件，销售均价253.6元，销售额0.11百万元（同增348.8%）。 图表18李宁4月天猫销量113.6万件 图表19李宁4月天猫销售均价持续下跌 图表20李宁4月销售额同减25.8% 图表21李宁4月京东销量0.04万件 图表22李宁4月京东销售均价持续下跌 图表23李宁4月京东销售额同增1.5% 图表24中国李宁4月天猫销量4.2万件 图表25中国李宁4月天猫销售均价持续下跌 图表26中国李宁4月天猫销售额同减74.5% 图表27中国李宁4月京东销量0.04万件 图表28中国李宁4月京东销售均价环比上升 图表29中国李宁4月京东销售额同增348.8% 安踏天猫销售同比微降，特步双平台表现靓丽，361°双平台同比微增。安踏4月天猫销量121.5万件，销售均价211.7元，销售额257.3百万元（同减1.1%）；4月京东销量12.8万件，销售均价232.8元，销售额29.8百万元（同增9.5%）。特步4月天猫销量45.5万件，销售均价182.1元，销售额82.9百万元（同增23.8%）；4月京东销量2.6万件，销售均价189.4元，销售额5.0百万元（同增112.4%）。361°4月天猫销量40.2万件，销售均价147.4元，销售额59.3百万元（同增4.6%）；4月京东销量3.3万件，销售均价169元，销售额5.7百万元（同增2.3%）。 图表30安踏4月天猫销量121.5万件 图表31安踏4月天猫销售均价持续下跌 图表32安踏4月天猫销售额同减1.1% 图表33安踏4月京东销量12.8万件 图表34安踏4月京东销售均价环比上升 图表35安踏4月京东销售额同增9.5% 图表36特步4月天猫销量45.5万件 图表37特步4月天猫销售均价环比上升 图表38特步4月天猫销售额同增23.8% 图表39特步4月京东销量2.6万件 图表40特步4月京东销售均价持续下跌 图表41特步4月京东销售额同增112.4% 图表42 361°4月天猫销量40.2万件 图表43 361°4月天猫销售均价环比上升 图表44 361°4月天猫销售同增4.6% 图表45 361°4月京东销量3.3万件 图表46 361°4月京东销售均价持续下跌 图表47 361°4月京东销售额同增2.3% Nike双平台表现靓丽，Adidas双平台销售显颓。Nike4月天猫销量40.8万件，销售均价384.6元，销售额157.1百万元（同增19.9%）；4月京东销量4.9万件，销售均价343.6元，销售额16.7百万元（同增15.8%）。Adidas4月天猫销量9.9万件，销售均价391.4元，销售额38.7百万元（同减72.9%）；4月京东销量9.7万件，销售均价441.9元，销售额43百万元（同减27.6%）。 图表48 Nike 4月天猫销量40.8万件 图表49 Nike 4月天猫销售均价持续下跌 图表50 Nike 4月天猫销售额同增19.9% 图表51 Nike 4月京东销量4.9万件 图表52 Nike 4月京东销售均价持续下跌 图表53 Nike 4月天猫销售额同增19.9% 图表54 Adidas4月天猫销量9.9万件 图表55 Adidas4月天猫销售均价持续下跌 图表56 Adidas4月天猫销售额同减72.9% 图表57 Adidas4月京东销量9.7万件 图表58 Adidas4月京东销售均价持续下跌 图表59 Adidas4月天猫销售额同减27.6% （二）运动鞋和运动服：疫情扰动叠加需求疲软销量承压 疫情扰动叠加需求疲软销量承压。4月运动鞋销售量为978.23万件，同减12%，环减24%； 销售均价为278.02元/件，同增8%，环减5%；整体上销售额同减4%至27.2亿元，环减27.8%。运动服销售量为968.49万件，同减3%，环减7.9%；销售均价为133.6元/件，同减4%，环减11.1%；整体上销售额同减7%至12.94亿元，环减18.1%。主要系4月各地疫情加剧，叠加需求疲软，预计随各地疫情清零、品牌新品推出下有所回升。 图表60运动鞋销售额同减4% 图表61运动鞋销售量同减12% 图表62运动鞋销售均价同增8% 图表63运动服销售额同减7% 图表64运动服销售量同减3% 图表65运动服销售均价同减4% （三）各品牌门店数据追踪：头部国货品牌拓店速度放缓 头部国货品牌拓店速度放缓。1）安踏：截至2021 H2 ，安踏零售店数量为117