汽车行业月度点评：9月车市回暖，乘用车销量同比增长1.5%

2024年10月18日 行业月度点评 长安汽车 1.14 11.29 0.88 14.63 1.02 12.62 增持 维持 银轮股份 0.74 24.09 0.97 18.38 1.33 13.41 买入 均胜电子 0.77 20.42 1.00 15.72 1.25 12.58 买入 评级同步大市 评级变动： 证券研究报告 汽车 9月车市回暖,乘用车销量同比增长1.5% 2023A2024E2025E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 汽车沪深300 35% 15% -5% -25% 2023-102024-012024-042024-07 %1M3M12M 汽车19.3110.813.93 沪深30024.2512.107.85 资料来源：iFinD（2024-10-17收盘价），财信证券 投资要点： 市场行情回顾：2024年9月18日至2024年10月17日，沪深300指 数涨跌幅为+19.46%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+20.14%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+13.97%，低于沪深300指数5.49pcts，处于板块涨跌幅排名第27位。申万汽车二级行业均实现上涨，商用车、汽车零部件、汽车服务、乘用车及摩托车及其他板块分别上涨 +18.04%、+14.83%、+13.78%、+12.13%及+9.08%。估值方面，本月（截 至9月23日）申万汽车板块静态市盈率为20.23倍，沪深300指数静 态市盈率为10.97倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，本月随大盘趋势回升。 相关报告 1汽车行业点评：以旧换新政策拉动汽车销量， 9月乘用车市场回暖2024-10-17 2汽车行业2024年9月报：8月新能源汽车销 售110.0万辆，渗透率达44.8%2024-09-24 3汽车行业2024年8月报：7月车市整体略显 平淡，汽车以旧换新补贴再加码2024-08-14 汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比保持快速增长：9月我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001yangfu@hnchasing.com  翁伟文 研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车产销分别达到 130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，市场占有率达到45.8%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，市场占有率达到38.6%。 乘用车产销同比环比双增长，商用车产销环比增长：9月乘用车产销 分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%；商用车产销分别完成29.4万辆和28.4万辆，环比分别增长8.7%和4.4%；同比分别下降16.8%和23.5%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度增长；与上年同期相比，客车产量增长、销量下降，货车产销均呈两位数下降。1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长 2.6%和3%；商用车产销累计完成282.7万辆289.2万辆，同比分别下降2.8%和1.6%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产销呈小幅下降。 汽车出口同比环比双增长：9月，汽车企业出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%。分车型看，乘用车出口45.7万辆，环比增长 4.5%，同比增长20%；商用车出口8.2万辆，环比增长11%，同比增长29.8%；新能源汽车出口11.1万辆，环比增长0.9%，同比增长15.6%。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1-9月，汽车企业出口431.2万辆，同比增长27.3%。分车型看，乘用 车出口363.3万辆，同比增长28%；商用车出口67.9万辆，同比增长 23.6%，新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。 全国汽车报废更新补贴申请量快速增长，四季度汽车销量有望保持增长势头：据商务部数据，截至10月16日24时，全国汽车报废更新补 贴申请量已超过142万份，当日新增补贴申请量首次突破2万份。全国汽车报废更新补贴政策实施以来，申请量快速增长。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持增长势头。 投资策略：1）“电动化”主线：据商务部数据，截至10月16日24时共收到汽车报废更新补贴申请超142万份，当日新增补贴申请量首次突破2万份；测算9月份以来新增报废更新补贴申请62万份，日均 增加申请超1.3万份，对于汽车销量起到了较大的提振作用。在汽车以旧换新政策及地方置换补贴的刺激下，四季度我国汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且新能源汽车智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽 车（000625.SZ）；2）“智能化”主线：7月3日，工信部等5部门公 布了20个智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，相关试点城市陆续发布车路云一体化基础设施建设的招标公告，车路云一体化建设后续将陆续铺开，智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯 （601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）； 3“）全球化”主线：随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提 升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ）、拓普集团（601689.SH）、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH）。 风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3政策及行业动态汇总8 3.1工业和信息化部辛国斌：研究新能源汽车双积分管理向碳排放管理转变8 3.2发改委等6部门：鼓励采用电动、氢能等新能源车辆短距离运输煤炭8 3.3工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》8 3.4工信部：年底将继续举办新能源汽车下乡专项活动8 3.5七部门：加强报废机动车回收监督管理9 3.6全国汽车报废更新补贴申请量超142万份9 4投资建议9 5风险提示10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）4 图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%）4 图3：申万汽车行业静态市盈率与沪深300比较5 图4：申万汽车二级板块静态市盈率估值水平5 图5：近三年汽车月度产量及同比增速6 图6：近三年汽车月度销量及同比增速6 图7：近三年乘用车月度产量及同比增速6 图8：近三年乘用车月度销量及同比增速6 图9：近三年商用车月度产量及同比增速6 图10：近三年商用车月度销量及同比增速6 图11：近三年新能源汽车月度产量及同比增速7 图12：近三年新能源汽车月度销量及同比增速7 图13：近一年汽车经销商月度库存指数7 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数9-10月（2024.9.18-2024.10.17）涨跌幅低于整体水平，涨跌幅处于申万行业第27名。2024年9月18日至2024年10月17日，沪深300指数涨跌幅为+19.46%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+20.14%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+13.97%， 低于沪深300指数5.49pcts，处于板块涨跌幅排名第27位。申万汽车二级行业均实现上涨，商用车、汽车零部件、汽车服务、乘用车及摩托车及其他板块分别上涨+18.04%、 +14.83%、+13.78%、+12.13%及+9.08%。 图1：申万一级行业涨跌情况（%）图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%） 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 从个股来看，今年以来（截至10月17日），汽车行业（申万一级）上涨公司68家， 下跌公司220家。申万汽车板块涨幅前五的公司分别是万丰奥威（+207.93%）、富特科技（+202.93%）、宇通客车（+109.96%）、双林股份（+96.32%）、江淮汽车（+88.79%）；跌幅前五的公司分别是*ST威帝（-60.98%）、圣龙股份（-56.59%）、菱电电控（-55.84%）、中自科技（-55.65%）、奥福环保（-51.03%）。 1.3汽车板块估值 估值方面，本月（截至10月17日）申万汽车板块静态市盈率为22.84倍，沪深300 指数静态市盈率为12.61倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，本月随大盘趋势回升。 子板块方面，截至10月17日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的静态市盈率估值分别为25.31倍、35.39倍、19.91倍、62.63倍、30.05倍。 图3：申万汽车行业静态市盈率与沪深300比较图4：申万汽车二级板块静态市盈率估值水平 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体：汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比快速增长。据中汽协数据，今 年9月我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车产销分别达到130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，市场占有率达到45.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成52.2万辆和51.1万辆，同比分别增长80.1%和84.2%，纯电动汽车产销分别完成78.6万辆和77.5万辆，同比分别增长33.4%和23.8%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，市场占有率达到38.6%。 乘用车：乘用车产销同比环比双增长。9月乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%。1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。9月车市迎来旺季，新车 热销与秋季车展、国庆自驾游热潮共同提振销量。地方政府从8月中旬到9月中旬相继 出台地方置换更新细则，单车补贴额度在1.5万元上下，前期部分观望的消费人群，购车需求集中释放，9月下旬汽车市场热度迅速提升。 商用车：商用车产销环比增长。9月商用车产销分别完成29.4万辆和28.4万辆，环 比分别增长8.7%和4.4%；同比分别下降16.8%和23.5%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度增长；与上年同期相比，客车产量增长、销量下降，货车产销均呈两位数下降。1-9月，商用车产销累计完成282.7万辆289.2万辆，同比分别下降2.8%和1.6%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产销呈小幅下降。 汽