贵金属期货周报：美国经济数据强劲 贵金属逆势上涨

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年4月8日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 美国经济数据强劲贵金属逆势上涨 【策略观点】 美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。但美国3月ISM服务业不及预期，价格指数意外创四年新低。“小非农”美国3月ADP就业人数增加18.4 万人，为去年7月以来最大增幅。美国3月非农新增就业超预期激 增30.3万人，创近一年最大增幅。美国就业报告强劲挫伤降息预期，美联储鹰声四起，美元仍小幅收跌。本周需关注美国3月核心CPI同比、美国4月6日当周首次申请失业救济人数、美国3月PPI同 比以及美国4月密歇根大学消费者预期指数初值等。美国就业报告数据大超预期，美联储降息预期再度下调，但贵金属无惧宏观利空，贵金属巨幅上涨，白银涨超10%。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属涨势凌厉。黄金大幅上涨，COMEX黄金主力合约资金少量进场。白银小幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量进场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。 2、鲍威尔无惧升温数据，称通胀下行趋势未变，美联储有时间评估再降息。“新美联储通讯社”：鲍威尔仍认为今年有降息空间。 3、美国3月ISM服务业不及预期，价格指数意外创四年新低，与ISM制造业价格分项或是Markit服务业PMI价格分项趋势不同。“小非农”美国3月ADP就业人数增加18.4万人，为去年7月以来最大增幅。 4、美联储多高官密集发声，明尼阿波利斯联储主席称今年可能不降息，3月时曾预计今年降息两次，震惊市场。 5、美国3月非农新增就业超预期激增30.3万人，创近一年最大增幅，失业率下滑至3.8%， 平均时薪同比增速下滑至4.1%。互换市场将美联储首次降息时点预期从7月推迟到9月。 三、重要事件 4月5日周五，美国劳工部公布数据显示，美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去 年5月以来的最大增幅，不仅远超21.4万人的预期中值，还超出了所有分析师给出的预期， 前值由27.5万人下修至27万人，对今年1-2月的就业人数增幅合计上调了2.2万人。 美联储多高官密集发声，有官员直言今年可能不降息。3月时预计今年降息两次的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利语出惊人，认为美联储今年甚至有可能不降息，震惊市场。此外，美联储老领导、前纽约联储主席直言，未来利率或不会像美联储目前预期的那样下降。 四、美元指数 美元小幅收跌。美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。但美国3月ISM服务业不及预期，价格指数意外创四年新低。“小非农”美国3月ADP就业人数增加18.4万人，为去年7月以来最大增幅。美国3月非农新增就业 超预期激增30.3万人，创近一年最大增幅。美国就业报告强劲挫伤降息预期，美联储鹰声四 起。本周需关注美国3月核心CPI同比、美国4月6日当周首次申请失业救济人数、美国3 月PPI同比以及美国4月密歇根大学消费者预期指数初值等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：新浪财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，4月5日COMEX金库存1777.86万盎司，较前一周增加12.5万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，4月5日COMEX银库存2.90亿盎司，较前一周增加177.72万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止4月5日当周，SPDR持仓量为826.41吨，与前一周相比减少3.74吨，目前基金持 仓基本维持稳定。截止4月5日当周，SLV持仓量为13728.48吨，与前一周相比增加537.94 吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 黄金持仓 吨 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 白银持仓 吨 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 12,000.00 白银持仓量吨 期货结价合约银 2022−10−13 2022−11−03 22−11−24 2−12−15 01−05 −26 6 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2022−10−14 2022−11−04 2022−11−25 2022−12−16 2023−01−06 2023−01−27 2023−02−17 2023−03−10 2023−03−31 2023−04−21 2023−05−12 2023−06−02 2023−06−23 2023−07−14 2023−08−04 2023−08−25 2023−09−15 2023−10−06 2023−10−27 2023−11−17 2023−12−08 2023−12−29 2024−01−19 2024−02−09 2024−03−01 2024−03−22 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止4月2日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为281399张，较上周增加15752 张，非商业空头持仓为74149张，较上周增加7796张，基金净持仓增加7956张，多头进场， 空头进场，多头持仓变化更大。截止4月2日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为83565 张，较上周增加2844张，非商业空头持仓为30418张，较上周增加533张，基金净持仓增加 2311张，多头进场，空头进场，多头持仓变化更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2022−11−01 2022−11−22 2022−12−13 2023−01−03 2023−01−24 2023−02−14 2023−03−07 2023−03−28 2023−04−18 2023−05−09 2023−05−30 2023−06−20 2023−07−11 2023−08−01 2023−08−22 2023−09−12 2023−10−03 2023−10−24 2023−11−14 2023−12−05 2023−12−26 2024−01−16 2024−02−06 2024−02−27 2024−03−19 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止4月3日当周，沪金主力期货持仓量为221474手，较上周减少526手；沪银主力期 货持仓量为602588手，较上周增加31722手。 元 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 上期所黄金持仓 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货结价合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 2022−10−20 2022−11−10 2022−12−01 2022−12−22 2023−01−12 2023−02−02 2023−02−23 2023−03−16 2023−04−06 2023−04−27 2023−05−18 2023−06−08 2023−06−29 2023−07−20 2023−08−10 2023−08−31 2023−09−21 2023−10−12 2023−11−02 2023−11−23 2023−12−14 2024−01−04 2024−01−25 2024−02−15 2024−03−07 2024−03−28 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 元 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货结价合约白银 期货持仓量合约白银 2022−10−20 2022−11−10 2022−12−01 2022−12−22 2023−01−12 2023−02−02 2023−02−23 2023−03−16 2023−04−06 2023−04−27 2023−05−18 2023−06−08 2023−06−29 2023−07−20 2023−08−10 2023−08−31 2023−09−21 2023−10−12 2023−11−02 2023−11−23 2023−12−14 2024−01−04 2024−01−25 2024−02−15 2024−03−07 2024−03−28 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格大幅上涨。美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。但美国3月ISM服务业不及预期，价格指数意外创四年新低。“小非农”美国3月ADP就业人数增加18.4万人，为去年7月以来最大增幅。美国3月非农新 增就业超预期激增30.3万人，创近一年最大增幅。美国就业报告强劲挫伤降息预期，美联储鹰声四起，美元仍小幅收跌。中东紧张局势升级以及央行大量购金等推动黄金再度大涨，短期内整体偏强走势或将持续，但应注意回调风险。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周巨幅上涨。美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。但美国3月ISM服务业不及预期，价格指数意外创四年新低。“小非农”美国3月ADP就业人数增加18.4万人，为去年7月以来最大增幅。美国3月非农新 增就业超预期激增30.3万人，创近一年最大增幅。美国就业报告强劲挫伤降息预期，美联储鹰声四起，美元仍小幅收跌。白银巨幅上涨，短期内涨势或仍将持续，但宏观利空，以及白银库存持续的累库都显示出银价回落的风险。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元