有色金属行业周报：需求旺季将至，产业链补库短期或支撑锂价

1.【关键词】SQM23年产量指引为18-19万吨LCE；7月国内光伏装机同比增长1.7倍；Tesla再次开启降价；小米发布全新Cyberdog2以及Cybergear伺服电机 2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期。3）锂：强现实与弱预期的矛盾，一方面需求即将进入旺季，上游企业挺价意愿较强，对现货价格形成支撑；另一方面，供应释放预期对远月期货价格形成压制。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌10.1%至22.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌9.9%至21.9万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格上涨0.9%至48.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.9%至238.5万元/吨，氧化铽价格上涨1.8%至732.5万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下跌2.5%至16.25美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌1.1%至18.50美元/磅；国内金属钴价格下跌3.1%至26.40万元/吨，硫酸钴价格下跌3.8%至3.75万元/吨。4）镍：LME镍价收于20150美元/吨，下跌0.35%；SHFE镍价收于16.76万元/吨，环比+1.70%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.25万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降4.06%，跑输沪深300指数1.48%，具体细分板块来看：稀土磁材下降4.15%，工业金属下降2.90%，镍钴下降4.17%，黄金下降3.05%，锂板块下降6.87%。 4.终端需求预期向好。1）光伏板块：2023年7月光伏新增装机量为18.74GW，同比增长174%；1-7月国内光伏新增装机量97.16GW，同比增长158%。2）新能源汽车板块：7月中国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%。3）动力电池方面，7月我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。装车量方面，7月我国动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3%，环比下降2.0%。7月产装比由1.83上升至1.89。 4）正极材料方面，7月正极材料产量20.89万吨，环比-6.97%；国内三元材料产量为5.29万吨，环比-7.45%，同比+6.54%；磷酸铁锂产量为15.60万吨，环比-6.81%，同比+76.61%。 5.锂：产业链博弈增强。下游需求释放低于预期，本周广期所碳酸锂期货主力合约收于19.58万元/吨，环比下跌6.02%，较现货仍然维持贴水。从基本面上看，Q4为新能源汽车产业链需求传统旺季，关注9-10月份下游排产恢复情况，若迎来旺季补库，价格短期或迎反弹行情。 6.稀土永磁：供求关系稳定，价格小幅震荡。本周氧化镨钕价格小幅上涨至48.3万元/吨，当前稀土价格仍以稳定为主，市场整体供应稳定，需求端钕铁硼企业近期新增订单不多，维持稳定生产。向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度，这两个因素决定了未来稀土价格变动方向。 7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.55万元/吨，环比+1.6%；锑锭价格为7.89万元/吨，环比+1.3%。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。 8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。缅甸停产落地，市场逐步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实，本周锡价收于21.28万元/吨，下跌4.66%。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 9.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.25万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。 10.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱 本周申万有色指数下降4.06%，跑输沪深300指数1.48%，具体细分板块来看：稀土磁材下降4.15%，工业金属下降2.90%，镍钴下降4.17%，黄金下降3.05%，锂板块下降6.87%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价震荡走弱 碳酸锂博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格下跌10.1%至22.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌9.9%至21.9万元/吨。 钴价下跌明显。MB钴（标准级）报价下跌2.5%至16.3美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌1.1%至18.5美元/磅；国内金属钴价格下跌3.1%至26.4万元/吨，硫酸钴价格下跌3.8%至3.8万元/吨，四氧化三钴价格下跌4.1%至16.3万元/吨。 稀土价格企稳。国内氧化镨钕价格上涨0.9%至48.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.9%至238.5万元/吨，氧化铽价格上涨1.8%至732.5万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：7月国内光伏装机量同比高增 7月份国内光伏装机量同比高增。据中国光伏协会，2023年7月光伏新增装机量为18.74GW，同比增长174%；1-7月国内光伏新增装机量97.16GW，同比增长158%。 图表4：国内月度光伏新增装机（GW） 图表5：国内年度累计光伏装机量（GW） 2.2新能源车：需求预期向好 新能源汽车销量季节性回调。7月，新能源车销量78万辆，同比+31.6%，环比-3.2%，渗透率32.7%。1-7月新能源车销量合计452.6万辆，同比增长41.7%，渗透率29.0%；7月，新能源车产量80.5万辆，同比+30.6%，环比+2.7%。1-7月新能源车产量合计459.1万辆，同比增长40%。 图表6：国内新能源车销量情况（万辆） 图表7：国内新能源车产量情况（万辆） 7月欧洲电动汽车销量季节性走弱。7月，欧洲主流6国（瑞典、意大利、法国、德国、挪威、西班牙）合计销量12.8万辆，同比+26%。环比-27%。其中法国新能源车销量为3.0万辆，同比上升51%；挪威新能源车销量为6761辆，同比上升13%；瑞典新能源车销量1.0万辆，同比上升30%；西班牙新能源车销量为1.0万辆，同比上升44%，环比上升34%；葡萄牙新能源车销量0.9万辆，同比上升43%；意大利新能源车销量为0.9万辆，同比上升9%。 图表8：欧洲各国电动车销量（辆） 图表9：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国7月电动车销量12万辆，环比-2%，渗透率9.3%。 图表10：美国7月新能源销量同比+67%（辆） 图表11：美国新能源车渗透率（%） 2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2023年7月，我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。其中三元电池产量20.4GWh，占总产量33.4%， 同比增长17.2%， 环比增长15.2%； 磷酸铁锂电池产量40.5GWh，占总产量66.4%，同比增长35.6%，环比下降4.1%。 装车量方面，2023年7月，我国动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3%，环比下降2.0%。其中三元电池装车量10.6GWh，占总装车量32.8%， 同比增长7.4%， 环比增长4.8%;磷酸铁锂电池装车量21.7GWh，占总装车量67.2%，同比增长51.1%，环比下降4.7%。 图表12：国内动力电池产量（Gwh） 图表13：国内动力电池装机量（GWh） 7月正极材料产量环比小幅下降。2023年7月，正极材料产量20.89万吨，环比-6.97%；国内三元材料产量为5.29万吨，环比-7.45%，同比+6.54%；磷酸铁锂产量为15.60万吨，环比-6.81%，同比+76.61%。 图表14：三元材料月度产量（吨） 图表15：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表16：国内动力电池产装比 图表17：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.4消费电子：静待需求回暖 终端需求下降幅度变缓。根据Canalys，23年Q2全球智能手机销量同比下跌10%至2.58亿部，市场衰退有所放缓；其中中国智能手机出货量6430万台，跌幅收窄至5%。PC方面，2023年Q2台式机和笔记本电脑总出货量下降11.5%至6210万台，下降幅度有所放缓。 7月钴酸锂产量同比上升。2023年7月，国内钴酸锂产量7250吨，同比+36.92%，环比-4.16%。 图表18：国内手机出货量（万部） 图表19：国内钴酸锂产量（吨） 图表20：全球智能手机季度销量（亿部） 图表21：全球PC季度销量（亿部） 3.锂：碳酸锂价格震荡回落 碳酸锂产业链博弈增强。本周广期所碳酸锂期货主力合约收于19.58万元/吨，环比下跌6.02%，期货仍然为back结构，较现货大幅贴水，反应了市场远期看跌预期。现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌10.1%至22.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌9.9%至21.9万元/吨。 1）供给端，周内碳酸锂产量预计9110吨左右，较上周产量减少4.36%。青海地区目前正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态，碳酸锂供应稳定；个别小厂由于碳酸锂价格持续走跌，锂精矿降价幅度多低于碳酸锂，利润多有压缩或成本倒挂，同时库存积压，出货压力增加，有个别减产停产情况。 2）需求端，终端需求仍显不足，下游开工未见明显恢复，对于原料价格下跌过快，受买涨不买跌心态影响，材料厂多降低原料库存备货量，暂无大批量采购，仍以多观望市场为主。后续重点关注9月旺季正极厂订单恢复情况。 3）库存：百川碳酸锂周度库存由32100→31440吨，环比-2.06%； 氢氧化锂周度库存13020→13247吨，环比增加1.74%。 4）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由-0.68万元/吨下降至-2.31万元/吨。 图表22：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表23：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表24：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表25：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表26：碳酸锂周度产量（吨） 图表27：氢氧化锂周度产量（吨） 图表28：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表29：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表30：国内碳酸锂进口量 图表31：国内氢氧化锂出口量 澳大利亚锂精矿Q2生产情况： Greenbushes：23Q2锂精矿产量39.5万吨（环比+11%），销量42.9万吨（环比+28%），平均销售价格（FOB）为5431美元/吨（环比-6%）。24财年产量指引为140-150万吨，较23财年基本持平。 Mt Cattlin二季度产量继续恢复：23年Q2共生产锂精矿58059吨（环比+49.19%），销售46787吨；二季度销售均价4297美元/吨（折算SC6锂精矿价格为4800美元/吨）。 Marion扩建项目完成：23Q2锂精矿产量12万吨（环比持平），销量12.2万吨（环比-2%），平均售价为2589美元/吨，环比下降23%。技改扩建项目