有色金属行业周报：需求旺季将至，产业链补库短期或支撑锂价

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2023年8月20日 有色金属 需求旺季将至，产业链补库短期或支撑锂价 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email： xiehh@zts.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@zts.com.cn 研究助理：于柏寒 Email：yubh@zts.com.cn 研究助理：胡十尹 Email： husy01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 26710.95 行业流通市值(亿元) 24761.97 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 1. 【关键词】SQM 23年产量指引为18-19万吨LCE；7月国内光伏装机同比增长1.7倍；Tesla再次开启降价；小米发布全新Cyberdog2以及Cybergear伺服电机 2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块。1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期。3）锂：强现实与弱预期的矛盾，一方面需求即将进入旺季，上游企业挺价意愿较强，对现货价格形成支撑；另一方面，供应释放预期对远月期货价格形成压制。 3. 行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，本周国内电池级碳酸锂价格下跌10.1%至22.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌9.9%至21.9万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕价格上涨0.9%至48.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.9%至238.5万元/吨，氧化铽价格上涨1.8%至732.5万元/吨。3）钴： MB钴（标准级）报价下跌2.5%至16.25美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌1.1%至18.50美元/磅；国内金属钴价格下跌3.1%至26.40万元/吨，硫酸钴价格下跌3.8%至3.75万元/吨。4）镍： LME镍价收于20150美元/吨，下跌0.35%；SHFE镍价收于16.76万元/吨，环比+1.70%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.25万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下降4.06%，跑输沪深300指数1.48%，具体细分板块来看：稀土磁材下降4.15%，工业金属下降2.90%，镍钴下降4.17%，黄金下降3.05%，锂板块下降6.87%。 4. 终端需求预期向好。1）光伏板块：2023年7月光伏新增装机量为18.74GW ，同比增长174%；1-7月国内光伏新增装机量97.16GW，同比增长158%。2）新能源汽车板块：7月中国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%。3）动力电池方面，7月我国动力电池产量共计61.0GWh，同比增长28.9%，环比增长1.5%。装车量方面，7月我国动力电池装车量32.2GWh，同比增长33.3%，环比下降2.0%。7月产装比由1.83上升至1.89。4）正极材料方面，7月正极材料产量20.89万吨，环比-6.97%；国内三元材料产量为5.29万吨，环比-7.45%，同比+6.54%；磷酸铁锂产量为15.60万吨，环比-6.81%，同比+76.61%。 5. 锂：产业链博弈增强。下游需求释放低于预期，本周广期所碳酸锂期货主力合约收于19.58万元/吨，环比下跌6.02%，较现货仍然维持贴水。从基本面上看，Q4为新能源汽车产业链需求传统旺季，关注9-10月份下游排产恢复情况，若迎来旺季补库，价格短期或迎反弹行情。 6. 稀土永磁：供求关系稳定，价格小幅震荡。本周氧化镨钕价格小幅上涨至48.3万元/吨，当前稀土价格仍以稳定为主，市场整体供应稳定，需求端钕铁硼企业近期新增订单不多，维持稳定生产。向后看重点关注第二批稀土生产配额以及需求复苏力度，这两个因素决定了未来稀土价格变动方向。 7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格6.55万元/吨，环比+1.6%；锑锭价格为7.89万元/吨，环比+1.3%。目前受制于原料供给紧张，锑锭开工率维持低位，整体市场供应增量有限。但下游需求仍然较为低迷，对锑锭的采购需求有限，价格维持高位震荡状态。 8. 锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。缅甸停产落地，市场逐 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 步回归到“高库存+需求低迷”的弱现实，本周锡价收于21.28万元/吨，下跌4.66%。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 9. 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费稳至2.1万元/吨；6微米锂电铜箔加工费稳至2.25万元/吨。万顺新材和双星新材公告，公司的复合铜箔产品经客户测试验证，获得了客户首张复合铜箔产品订单。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.8万元/吨。 10. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周行情回顾 ................................................................................................... - 4 - 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱 ........................................................ - 4 - 1.2现货市场：锂价震荡走弱 ...................................................................... - 4 - 2.产业链景气度符合预期 ..................................................................................... - 5 - 2.1光伏行业：7月国内光伏装机量同比高增.............................................. - 5 - 2.2新能源车：需求预期向好 ...................................................................... - 6 - 2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 .................................................... - 7 - 2.4消费电子：静待需求回暖 ...................................................................... - 9 - 3.锂：碳酸锂价格震荡回落 ............................................................................... - 10 - 4.稀土永磁：价格或将逐步筑底 ........................................................................ - 15 - 5.钴：价格跌至底部区间 ................................................................................... - 15 - 6.镍：供应紧张预期或将缓解 ........................................................................... - 16 - 7.铜箔：行业扩产积极，加工费承压 ................................................................ - 17 - 8.铝箔：行业新增扩产有限，钠离子电池带来需求增量 ................................... - 18 - 9.锑：供应趋紧，价格高位盘整 ........................................................................ - 19 - 10.锡：供给扰动明显 ........................................................................................ - 19 - 11.风险提示 ....................................................................................................... - 21 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱  本周申万有色指数下降4.06%，跑输沪深300指数1.48%，具体细分板块来看：稀土磁材下降4.15%，工业金属下降2.90%，镍钴下降4.17%，黄金下降3.05%，锂板块下降6.87%。 1.2现货市场：锂价震荡走弱  碳酸锂博弈增强。本周国内电池级碳酸锂价格下跌10.1%至22.2万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌9.9%至21.9万元/吨。  钴价下跌明显。MB钴（标准级）报价下跌2.5%至16.3美元/磅，MB钴（合金级）价格下跌1.1%至18.5美元/磅；国内金属钴价格下跌图表1：有色主要指数涨跌幅 数据来源：Wind、中泰证券研究所 图表2：能源金属板块涨幅前十 数据来源：Wind、中泰证券研究所 -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%沪深300 工业金属 黄金 有色指数 稀土磁材 镍钴 锂 -5%-4%-3%-2%-1%0%大地熊 英洛华 藏格矿业 华友钴业 正海磁材 金力永磁 川能动力 北方稀土 雅化集团 宁波韵升 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 3.1%至26.4万元/吨，硫酸钴价格下跌3.8%至3.8万元/吨，四氧化三钴价格下跌4.1%至16.3万元/吨。  稀土价格企稳。国内氧化镨钕价格上涨0.9%至48.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.9%至238.5万元/吨，氧化铽价格上涨1.8%至732.5万元/吨。 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：7月国内光伏装机量同比高增 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 数据来源：Wind、中泰证券研究所 7天30天90天360天MB钴（标准级）美元/磅16.3-2.5%-3.1%-4.1%-55.2%MB钴（合金级）美元/磅18.5-1.1%-1.5%1.4%-49.0%钴精矿美元/磅7.2-4.6%-5.9%-14.3%-74.8%金属钴万元/吨26.4-3.1%-1