2023年度业绩交流

业绩数据： 营收40.77亿，同比+27.6%；净利润6.85亿，同比+42.1%；经调整净利润7.12亿，同比+17.5%；剔除核酸后分别+34%、+63.6%、+31.1%。 EPS1.08元，同比+40.3%，剔除核酸业务后，+61.2%。 ROE在大量新产能扩建和爬坡情况下依然继续提升，达到12.2%，较22年提高2个百分点。 医院业务收入38.9亿，同比+28.5%；剔除核酸后+35.4%。其中肿瘤相关收入17.8亿，存量肿瘤业务占比提升至46.9%，较22年提升1.9pct。 全年完成手术83,770例，同比+34.6%。 5年维度看公司营收CAGR为39.2%，毛利CAGR为40.5%，经调整净利润CAGR为42.8%。 7年维度看公司营收CAGR为31.8%，毛利CAGR为40.2%，经调整净利润CAGR为56.2%。 2024年1-2月公司收入同比+40%以上 人才团队： 现有享有国务院特殊津贴专家4人，担任全国全军主卫或副主委的专家8人，担任省市级的主委或副主委专家超过60人。近万人自由人才队伍，上千人高级职称医师团队 自建和并购： 并购：23年并购宜兴海吉亚医院、长安医院和曲阜城东肿瘤医院宜兴海吉亚23年并表7个月，6~12月，并表期间收入同比+30.8%长安医院23年并表4个月，9~12月，并表期间收入同比+28.9% 新建：自建的德州海吉亚医院在24年3月通过三级综合医院验收，成为集团第四家三级医院（重庆海吉亚、贺州广济医院、长安医院） 此外无锡海吉亚和常熟海吉亚（三级规模新建项目）在推进中，预计2025年交付使用扩建：2023年重庆海吉亚二期、单县二期、成武二期相继投入使用，三家医院可开放床位分别提升至重庆1500张、单县1500张、成武500张。 开远解放医院、贺州广济医院、长安医院和苏州永鼎医院的扩建项目也都在施工中或筹备中，完成后，贺州广济将达到1400张，苏州永鼎将达到1500张，长安医院将达到2100张 截止2023年底，海吉亚集团可开放床位接近1万张（9600张），考虑未来新建扩建和并购，2024年底预计超过11000张，2025年底突破14000张 问答交流： 1、公司公告披露24年1-2月收入情况，结合一二月表现展望24全年业绩以及并购计划，后续2-3年规划？ 对23年资本市场股价表现表示歉意，24年1-2月收入增长40%以上，目前仍保持1-2月的节奏，下半年可能还会有一定的加速，因为公司的二期医院在持续爬坡优化，包 括重庆、单县、成武；另外并表进来的医院也在持续优化，。目前看超威完成全年指引没有问题。 自建方面无锡医院已经封顶，内部装修中，24年底达到可以交付使用的条件，预计25年初又有一家三级一员通过验收进入使用状态 常熟医院也进入施工状态，预计25年进入验收投入使用整体看25年底床位数达到14000万张，较当前有40%的增长并购今年明年都会有，这个是确定的 2、当前公司估值比较低，公司资本配置方面有什么考虑？一级市场收购医院价格方面有什么变化？ 公司作为产业出身背景，更希望抓住当前经济转型、医改等带来的机会，比如一级市场标的大量卖出，是非常难得的历史机会，如果价格非常好，符合公司战略，经过公司评估后会收进来，尤其海吉亚在过去几年一直在并购，也培养了鉴别判断的能力 二级市场如果因为其他因素导致估值过低，远低于一级市场的情况下，公司会主动回购注销 董事长个人也会继续增持 公司当前估值比重置成本还低，集团1200亩地，95万方建筑，这种硬资产，以及1200个高级职称专家，60多个特别专家 一级市场并购价格有所下降，但降的不多 长安医院比永鼎医院买的时候便宜很多，永鼎4亿多收入的医院收购花17亿，长安6亿多近7亿收入的三甲医院，并购花16亿多 目前市场上和长安医院差不多体量的标的，来找我们的要14亿多15亿，大概便宜10%多，降幅远没有二级市场大，因为有很多无形投入，比如证照资质等，医院不到万不得已不会亏本卖 3、DRG、DIP执行后，有哪些变化，比如DGR额度、医保局结算等方面？ 公司从2021年开始有第一家医院进入DRG试点，已经有三年多，结果上看各家医院整体表现是非常好的，无论收入端还是效益端。从国家执行DRG后，我们的微观感受来说，政策是在不断精细化，不断向高质量医疗服务引导，不鼓励用药和用耗材，对高技术含量的治疗方式有更多的倾向和考量，一开始执行DRG的时候确实对新技术有一刀切现象，现在在逐步优化，对海吉亚来说每个地区每个月都可能有机制上的调整和变化 回款速度方面也比之前好 4、并购标的的选择，比如并购的中小型医院，宜兴医院，后续改善和提升速度也非常好，后续是否会考虑更多的中型或小型标的吗？ 标的选择方面没有固定打法，不止看规模大小，公司在并购方面形成一套清单，诊断各个维度符不符合公司战略 比如长安医院马上开建三期，未来床位达到2100张，在西安这个1000多万人口城市，GDP增速快于全国平均水平，就会选择大医院 宜兴，是全国百强县第七，经济非常富裕，支付能力很强，差异化需求可能更大这些能力不是某个季度某个半年业绩能够体现出来的 5、去年并购的长安和宜兴并表后，增速都达到30%左右，今年的情况？净利率有没有可能达到集团平均水平？ 一二月份依然表现很好，特别是宜兴 两家医院班子都没有更换，利润率在爬坡，逐渐好转，今年肯定在某个月份可以达到集团平均利润水平，但拉到全年看可能还有差距 公司整体净利率有所下降，主要也是不断有新产能加入，新建和并购24年具体的收入利润目标目前不能给明确指引，可以给一些业务数据长安医院去年基本平均在院病人数在800-900人之间，还算是比较高位的，再早一段时间是700多人，到今年3月份基本常年在1200人以上宜兴医院去年在院病人基本200多人，现在最高达到400人 6、目前医院上市比较困难，公司作为医疗服务大集团在标的选择上会比过去更加从容，一些优质三甲医院价格也一直在下降，但公司资金也有限，优中选优，在标的选择上公司会格外看重哪些指标？ 资金方面大家不要担心，公司账上现金和理财有7.6亿，每个月也有现金流进来，公司23年收入体量达到40亿，EBIT是27（应该是的是比率） 目前有息负债率25%，内部董事会控制有息负债率不超过30%，还有5个点加杠杆的空间，大约是7~8个亿 医院只要被老百姓认可，收入是持续逐渐好转的，认可度越高，门诊量越高，门诊转化为住院量也越多，收入是持续增长的 因此，资金方面应对24、25年的并购计划是没有问题的 海吉亚这几年资本支出高速增长，特别是新建医院，最多的时候有七八个医院在建，现在陆续进入尾声，还剩下两个医院，大的资本开支24年已经过去了 公司业态稳定，永续经营，专家团队都是自己的，不是靠多点执业这种，稳定性非常高，此外公司的流量也是自己的，不像传统的一些机构流量是外面的 7、今年重庆二期扩建后的爬坡情况？ 重庆医院去年从肿瘤专科医院转为三级综合医院，转为综合医院后公司门诊人次、住院人次都有非常明显的提高，门诊量是大幅增长的，达到70%多，住院人次增长20%多 利润不能说 新开学科得到周边居民的认可，去年普外科、重症医学科获得高新区的重点学科，还有4个学科，心血管、呼吸、康复、中医都得到高新区的质控中心称号。和公司竞争的是当地三甲医院，公司能够获得重点学科和质控中心说明公司实力、人才吸引力在不断增强 重庆引进美国博士后有5名，还有组委级人才 公司内部给重庆海吉亚定的年度任务，细化到每天，目前已经超过日均，达到年度目标 8、公司预计未来稳态利润率水平？ 目前我们利润率是低位，会稳中有升23年有很多新增产能 9、年报和中报相比，一些新建项目的预计投产时间有些延后，原因？ 现在政府管理更加严格，规范成都更高，以前一两个人确定的事情需要上会讨论，主要是审批上面 10、现在经济大环境不是特别好，对病人消费能力有一些影响，在公司有没有看到一些患者平均开支的变化？有没有可治可不治的就不治了？ 门诊量是上升的，剔除核酸门诊量提升42%，微观感受上没有变差住院同比增长30% 11、23年三个并购带来的一次性支出对业绩的影响有多大？ 并购的中介费用、财务费用、审计费用等基本上和并表带来的利润抵销了 12、24、25年自建医院的资本开支计划？ 自建资本开支已经要从高峰向下了，今年还有一个无锡的收尾装修、常熟在建大家一致认为重资产是不好的，但是在医疗行业重资产是好事，否则现在单消防就很麻烦，协和这种百年老店，随便办个地方都是不可想象的成本海吉亚即将进入一个幸福期，新医院新产能逐渐爬坡，资本开支原来越少 13、公司资金压力也不小，账上七八亿现金，单靠内生资金支撑外延是不够的 2023年经营性现金流表现不如利润，同比增长15%左右，主要是下半年并购三家医院，医院到卖的程度一般都是积攒了大量的应付款，海吉亚并购后要做供应链这个和，需要结掉之前的欠款，所以去年下半年集中支付了一些钱出去 资金是有压力，但是资本开支减少5个亿，经营现金流进来十几个亿，还有5个点杠杆可以加，大约7-8亿此外海吉亚的土地和房产，也有融资的渠道，比如保险公司REITs 14、重庆二期开放增加的折旧摊销、人力成本对利润率有一些影响，整个重庆医院利润率什么时候能够回到二期开放之前的水平？ 今年下半年能月度够达到二期开业前的利润率水平是没问题的 15、贺州、长安、永鼎二期都在筹备，展望二期投放进度？ 已经进入规划，特别是长安医院，在院病人都1200人了，已经是加床状态，争取在25年底投入使用 贺州规划批下来，施工进场，可能也是25年 二期建设和新建医院不一样，不用买土地，一些设备也不需要买，主要是盖房子，盖几万方房子不算大钱，盖5万方，一平3000多，也就是1个多亿，5万方大概能开7-800张床