油脂油料周报：多空相对均衡，油粕于短期或均将陷入僵持状

商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 中性 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 中融汇信期货投资研究中心 2024年4月第2周 多空相对均衡，油粕于短期或均将陷入僵持状 豆粕 供给：巴西新豆收获临尾，产量预期再被下调：巴西家园农商公司的数 据显示，截至4月5日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到79.33%，比一周前高出5.7%，低于去年同期（81.88%)以及五年均值（83.79%）。报告显示大豆平均单产下降，主要因为种植较晚，病虫害发生率较高。同时，也有两家机构调低巴西2023/24年度大豆产量预期，其中StoneX将大豆产量调至1.508亿吨，DATAGRO将大豆产量调至1.4634亿吨。 美豆出口销售季节性疲软，但美国大豆供应庞大，且新豆种植面积预计增长：美国农业部数据显示，截至3月28日当周，美国大豆净销量为19万吨，一周前为38万吨（包括下一年度销售量12万吨）。2023/24年度迄今美豆销售总量为4055万吨，同比降低18.8%。美国大豆播种工作逐步展开，美国农业部表示，2024年美国农民将种植8,750万英亩大豆，同比增长390万英亩；大豆产量将达到创纪录的45.05亿蒲，同比提高8.2%；2024/25年度期末库存将激增38%，达到4.35亿蒲。 此外，阿根廷大豆收获刚开始，天气总体有利。 上周油厂大豆压榨量继续维持低位，监测显示，4月5日一周，国内大豆压榨量149万吨，周环比下降3万吨，月环比下降35万吨。 需求：豆粕消费预期依旧平淡。 库存：截止2024年03月31日，油厂豆粕库存为30.11万吨，环比减少11.07万吨。 总结：成本端涨跌均受限，国内供应仍偏紧，而需求预期也仍平淡。 策略观点 南美丰产及美豆供给前景等致CBOT大豆承压，但巴豆升贴水报价回升从而使国内成本相对稳定。现货市场供需双淡，价格相对坚挺，此给予短期期市支撑，但后续国内大豆到港量趋增致豆粕供给增加，需求预期仍淡。 风险提示 关注南美产量、进口大豆成本、美豆出口因素、国内供需面。 棕榈油 供给：高频数据显示，3月马来西亚棕油产量延续反弹：南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的 数据显示，2024年3月1-31日，南马来西亚棕榈油产量环比增长15.87%。另外，马来西亚棕榈油局（MPOB）将在4月15日发布供需报告。分析师预计，3月份棕榈油产量估计为138万吨，环比增长9.76%，为11月以来首次增长。 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 但马来西亚出口好转，或致使其库存仍难恢复：船运调查机构的数据显示，3月份马来西亚棕榈油出口量环比增长11.77%-29.2%。另外，MPOB供需报告即将发布之际，10名贸易商和分析师参与的调查显示，受3月中旬开始的斋月需求的推动，3月份马来西亚棕榈油出口量预计为123万吨，环比增长21.22%。此外，分析师预计4月和5月出口量将保持同样的增长势头。并预计，3月底马来西亚棕榈油库存为179万吨，环比下降6.65%，创下8个月来的新低。 需求：有报道称，经销商估计3月印度食用油进口总量环比增长18.7%，但是3月份的棕榈油 进口量可能降至10个月来低点，因为买家选择采购价格更有吸引力的葵花籽油。此外，印度炼油协会估计，2024年印度油菜籽产量可能同比增长7%，达到创纪录的1209万吨。此将有助于印度削减食用油进口。 棕油的工业需求于近期成为持续的炒点，当前国际原油期货创下五个月来新高，有助于提高棕榈油作为生物燃料原材料的吸引力。不过，随着棕油价格的明显上涨，其作为生物燃料的生产利润已经明显收缩。 库存：截止2024年04月03日，棕榈油港口库存为58.7万吨，环比减少4.6万吨。从季节性 来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：供给端偏紧状态有望改善，但仍有炒作空间。食用需求受限于高价、工业需求虽乐观然价格优势已经有所削减。 策略观点 棕油产量有望出现边际性改善，但预计短期内，主产国库存处于低位致使棕油整体出口供给仍偏紧。另一方面，相对高价限制其食用需求增长，中印等采购以刚需为主，工业需求前景乐观致使国际原油价格形成指引，但随着棕油持续涨价，其作为生物柴油的性价比吸引性有所下滑。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测现货 单位当期值 更新日期(2024/04/08) 前次值变化幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.33 33.33 0 0.00% 巴西 百万公顷 45.9 45.9 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.5 16.5 0 0.00% 产量 美国 百万吨 113.34 113.34 0 0.00% 巴西 百万吨 155 156 -1 -0.64% 阿根廷 百万吨 50 50 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 67 67 0 0.00% 南美大豆:国际运费 美元/吨 56 57 -1 -1.75% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 232 232 0 0.00% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 106 105 1 0.95% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 253 253 0 0.00% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 248.00 265.00 -17 -6.42% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 516 519 -3 -0.53% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 471 477 -6 -1.17% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 477 480 -3 -0.73% 美豆:到港成本 元/吨 5325.63 5342.69 -17 -0.32% 南美大豆:到港成本 元/吨 3866.32 3903.16 -37 -0.94% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1459.31 1439.53 20 1.37% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 1453486 539504 913982 169.41% 美豆周度出口量（中国） 吨 892218 169716 722502 425.71% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 7629630 7741630 -112000 -1.45% 进口压榨利润 江苏 元/吨 328.50 243.05 85 35.16% 广东 元/吨 328.50 243.05 85 35.16% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 3360 3420 -60 -1.75% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 3260 3340 -80 -2.40% 库存 库存 万吨 30.11 41.18 -11.07 -26.88% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 2730 2630 100 3.80% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 2750 2650 100 3.77% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 8670 8280 390 4.71% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 8700 8220 480 5.84% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 1023 1013 10 0.99% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 8877 8801 77 0.87% 库存 港口 万吨 58.70 63.30 -4.60 -7.27% 商业（全国） 万吨 58.70 63.30 -4.60 -7.27% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 8110 7950 160.00 2.01% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 8200 8120 80.00 0.99% 库存 库存 万吨 70.70 72.00 -1.30 -1.81% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 8340 8260 80 0.97% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 8650 8570 80 0.93% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 24.51 31.93 -7.42 -23.24% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 14.82 17.23 -2.41 -13.99% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 6.32 6.15 0.17 2.76% 猪料比价:全国 % 4.18 4.05 0.13 3.21% 自繁自养生猪 元/头 -61.69 -104.83 43.14 -41.15% 外购仔猪 元/头 112.58 89.44 23.14 25.87% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 3795 3810 -15.00 -0.39% 成交持仓 成交持仓比 / 2.55 1.62 0.94 58.12% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 95389 97583 -2194.00 -2.25% CBOT非商业空头持仓数量 张 253429 265236 -11807.00 -4.45% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 330 338.7 -8.70 -2.57% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.89 1.09 -0.20 -18.39% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 46577 46201 376.00 0.81% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 32084 30874 1210.00 3.92% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 2630 2622 8.00 0.31% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.50 1.50 1.00 66.35% 交易所库存 仓单数量 张 2531 3142 -611.00 -19.45% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 8320 8316 4.00 0.05% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.66 2.48 0.19 7.48% 交易所库存 注册仓单 手 800 400 400.00 100.00% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 7908 7790 118.00 1.51% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.26 1.04 0.23 21.90% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 30930 28339 2591.00 9.14% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 25834 24520 1314.00 5.36% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 8254 8096 158.00 1.95% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 3.16 2.26 0.90 39.75% 交易所库存 仓单数量 张 1648 1648 0.00 0.00% 有效预报 张 3548 32