流动性与仓位周观察——3月第五期

策略研究 流动性与仓位周观察——3月第五期 2024年04月03日 投资策略 上证综合指数走势（近三年） 10% 23/4/3 23/6/15 23/8/27 23/11/8 24/1/20 24/4/2 2% 太 (6%) 平 (14%) 洋 (22%) 证 (30%) 券股 份相关研究报告 有<<4月金股>>--2024-03-29 限<<流动性与仓位周观察——3月第四 公期>>--2024-03-28 司 <<估值与盈利周观察——3月第四 期>>--2024-03-28 证 券证券分析师：张冬冬 研电话：13817265616 究E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 报分析师登记编号：S1190522040001 告 市场流动性转弱，交投活跃度下降。上周全A成交额4.7万亿，换手率6.14%，较前一周下降，融资供给端中基金、北向、ETF资金净流入，两融资金净流出；融资需求端IPO规模较前一周上升，再融资规模较前一周下降。市场资金合计净流出5.25亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金8280亿元，R007上升，DR007同步上升，DR007与R007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债下降2个BP，1年期国债收益率持平，国债期限利差小幅缩小；10年期美债收益率与10年期国债收益率同步上行，美债收益率上行幅度更大，中美利差扩大，倒挂程度加重；5月美联储不降息概率至97.1%，较上周大幅上升。 市场微观交易结构：市场成交额与换手率下降，市场情绪热度下降。机构投资者：偏股型基金发行规模61.59亿元，规模较上一周下降。偏股型公募基金：上周加仓行业前五：家用电器、有色金属、银行、 石油石化、食品饮料；上周减仓幅度前五行业：计算机、传媒、电子、医 药生物、非银金融。 杠杆资金：上周两融余额下降，两融交易占比A股成交额比例下降，两融交易活跃度下降。 北向资金：上周北向资金净流入53.81元，24年累计净流入682.23亿元。按增持力度看，银行、建筑装饰、食品饮料增持力度前三；美容护理、社会服务、传媒减持力度前三。 ETF：上周ETF份上升7.2亿份，宽基指数沪深300ETF易方达流入资金最多，行业中银行ETF流入资金最多。 产业资本：上周解禁规模460.43亿元，美容护理、电子、煤炭解禁 规模前三。上周产业资本减持19.94亿元，银行、电力设备、基础化工增持前三；食品饮料、计算机、社会服务减持前三。 一级市场：上周IPO融资4家，融资规模17.7亿元；再融资4家， 融资规模24.72亿元。 风险提示：统计数据存在误差；数据具有时滞性；统计方法存在偏差。 目录 一、市场流动性转弱，交投活跃度下降4 二、资金净投放，国债期限利差缩小5 三、微观流动性下降8 四、风险提示：14 图表目录 图表1： 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2： 上周公开市场净投放8280亿元.................................................. 5 图表3： R007与DR007（%）............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%）.................................................... 6 图表5： 中美利差（%）................................................................ 7 图表6： 市场预期5月不降息概率97.1%（2024.04.03）.................................... 7 图表7： 上周各宽基指数换手率下降..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额下降..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额61.59亿份.......................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓家电、有色、银行...................................... 9 图表12： 上周融资融券余额下降....................................................... 10 图表13： 两融活跃度下降............................................................. 10 图表14： 上周北向资金净流入53.81亿元............................................... 10 图表15： 年度向资金累计净流入682.23亿元............................................ 10 图表16： 北向资金加仓家用银行、建筑装饰、食品饮料等行业............................. 11 图表17： 上周ETF份额上升7.2亿份................................................... 12 图表18： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 12 图表19： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 12 图表20： 上周IPO融资17.7亿元...................................................... 13 图表21： 上周再融资规模24.72亿元................................................... 13 图表22： 上周重要股东减持19.94亿元................................................. 13 图表23： 股东增减持（按行业）....................................................... 13 图表24： 上周解禁规模460.43亿元.................................................... 14 图表25： 解禁规模（按行业，亿元）................................................... 14 一、市场流动性转弱，交投活跃度下降 上周市场流动性转弱，交投活跃度下降。上周全A成交额4.7万亿，换手率6.14%，较前一周下降，融资供给端中基金、北向、ETF资金净流入，两融资金净流出；融资需求端IPO规模较前一周上升，再融资规模较前一周下降。市场资金合计净流出5.25亿元，流动性转弱。 图表1：市场流动性跟踪 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、资金净投放，国债期限利差缩小 国内流动性看，上周公开市场操作净投放资金8280亿元，R007上升，DR007同步上升，DR007与R007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债下降2个BP，1年期国债收益率持平，国债期限利差小幅缩小；10年期美债收益率与10年期国债收益率同步上行，美债收益率上行幅度更大，中美利差扩大，倒挂程度加重；5月美联储不降息概率至97.1%，较上周大幅上升。 图表2：上周公开市场净投放8280亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期5月不降息概率97.1%（2024.04.03） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、微观流动性下降 各宽基指数换手率下降，成交额同步下降。 图表7：上周各宽基指数换手率下降图表8：上周各宽基指数成交额下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模61.59亿元，规模较上一周下滑。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位图表10：上周新成立偏股型基金份额61.59亿份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：家用电器（+0.39%）、有色金属（+0.35%）、银行（+0.31%）、石油石化（+0.18%）、食品饮料（+0.15%）；上周减仓幅度前五行业：计算机（-0.74%）、传媒（-0.59%）、电子（-0.38%）、医药生物（-0.18%）、非银金融（-0.16%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓家电、有色、银行 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周两融资金净流出85.43亿元，两融交易额占A股成交额下降至8.34%。 图表12：上周融资融券余额下降图表13：两融活跃度下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周北向资金净流入53.81元，24年累计净流入682.23亿元。 图表14：上周北向资金净流入53.81亿元图表15：年度向资金累计净流入682.23亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 北向资金按增持力度看，银行、建筑装饰、食品饮料增持力度前三；美容护理、社会服务、传媒减持力度前三。 图表16：北向资金加仓家用银行、建筑装饰、食品饮料等行业 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周ETF份上升7.2亿份，宽基指数沪深300ETF易方达流入资金最多，行业中银行ETF流入资金最多。 图表17：上周ETF份额上升7.2亿份 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表18：上周宽基ETF净流入前10（亿元）图表19：上周行业ETF流入前10（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周IPO融资4家，融资规模17.7亿元；再融资4家，融资规模24.72亿元。 图表20：上周IPO融资17.7亿元图表21：上周再融资规模24.72亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周产业资本减持19.94亿元，银行、电力设备、基础化工增持前三；食品饮料、计算机、社会服务减持前三。 图表22：上周重要股东减持19.94亿元图表23：股东增减持（按行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周解禁规模460.43亿元，美容护理、电子、煤炭解禁规模前三。 图表24：上周解禁规模460.43亿元图表25：解禁规模（按行业，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、风险提示： 1、统计数据出现误差； 2、数据具有时滞性； 3、统计方法存在错误。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月