流动性与仓位周观察：3月第二期

策略研究 流动性与仓位周观察——3月第二期 2024年03月11日 投资策略 相关研究报告 <<纽约社区银行：风险不具备普遍性，关注美联储压力测试结果>>--2024-03-04 太<<流动性与仓位周观察——3月第一 平期>>--2024-03-04 洋<<估值与盈利周观察——3月第一 证期>>--2024-03-04 券证券分析师：张冬冬 股电话：13817265616 份E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 有执业资格证书编号：S1190522040001 限公司证券研究报告 市场流动性好转，交投活跃度下降。上周全A成交额4.96万亿，换手率6.28%，较前一周下降，融资供给端中基金、两融资金、ETF净流入，北向资金净流出；融资需求端再融资规模较上周上升。市场资金合计净流入139.37亿元，流动性继续向好。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金11140亿元，R007下降，DR007上升，DR007与R007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债下行8个BP，1年期国债收益率下行3个BP，国债期限利差小幅缩小；10年期美债收益率与10年期国债收益率同步下行，美债收益率下行幅度更大，中美利差缩小，倒挂程度减轻；3月美联储不降息概率至97%，较上周小幅上升。 市场微观交易结构：市场成交额与换手率下降，市场情绪热度下降。机构投资者：偏股型基金发行规模78.94亿元，规模较上一周提升。 偏股型公募基金：加仓有色金属、家用电器、机械设备、石油石化、公用事业；减仓医药生物、房地产、非银金融、食品饮料、计算机。 杠杆资金：上周两融余额上升，两融交易占比A股成交额比例下降，两融交易活跃度下降。 北向资金：上周陆股通资金净流出31.07亿元，北向资金交易活跃度下降。按增持力度看，公用事业、通信、银行增持力度前三；美容护理、商贸零售、计算机减持力度前三。 ETF:份额上升88.2亿份，宽基ETF中沪深300ETF资金流入最多，行业ETF中煤炭ETF资金流入最多。 产业资本：上周解禁规模342.4亿元，有色、电子、环保解禁规模前 三。上周产业资本增持6.21亿元，医药生物、公用事业、农林牧渔增持前三，机械设备、电子、非银金融减持前三。 一级市场：上周IPO融资1家，融资规模1.71亿元；再融资6家， 融资规模89.33亿元。 风险提示：统计数据存在误差；数据具有时滞性；统计方法存在偏差。 目录 一、市场流动性向好，交投活跃度下降4 二、资金净回笼，国债期限利差缩小5 三、微观流动性下降8 图表目录 图表1： 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2： 上周公开市场净回笼11140亿元................................................. 5 图表3： R007与DR007（%）............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%）.................................................... 6 图表5： 中美利差（%）................................................................ 7 图表6： 市场预期3月不降息概率97%（2024.03.11）...................................... 7 图表7： 上周各宽基指数换手率下降..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额下降..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额78.94亿份.......................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓有色金属、家用电器.................................... 9 图表12： 上周融资融券余额回升....................................................... 10 图表13： 两融活跃度下降............................................................. 10 图表14： 上周北向资金净流出31.07亿元............................................... 10 图表15： 年度向资金累计净流入377.98亿元............................................ 10 图表16： 北向资金加仓美容护理、家用电器、有色金属................................... 11 图表17： 上周ETF份额上升88.2亿份.................................................. 12 图表18： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 12 图表19： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 12 图表20： 上周IPO融资1.713亿元..................................................... 13 图表21： 上周再融资规模89.33亿元................................................... 13 图表22： 上周重要股东增持6.21亿元.................................................. 13 图表23： 股东增减持（按行业）....................................................... 13 图表24： 上周解禁规模342.4亿元..................................................... 14 图表25： 解禁规模（按行业，亿元）................................................... 14 一、市场流动性向好，交投活跃度下降 上周市场流动性继续向好，交投活跃度下降。上周全A成交额4.96万亿，换手率6.28%，较前一周下降，融资供给端中基金、两融资金、ETF净流入，北向资金净流出；融资需求端再融资规模较上周上升。市场资金合计净流入139.37亿元，流动性继续向好。 图表1：市场流动性跟踪 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、资金净回笼，国债期限利差缩小 国内流动性看，上周公开市场操作净回笼资金11140亿元，R007下降，DR007上升，DR007与R007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债下行8个BP，1年期国债收益率下行3个BP，国债期限利差小幅缩小；10年期美债收益率与10年期国债收益率同步下行，美债收益率下行幅度更大，中美利差缩小，倒挂程度减轻；3月美联储不降息概率至97%，较上周小幅上升。 图表2：上周公开市场净回笼11140亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期3月不降息概率97%（2024.03.11） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、微观流动性下降 各宽基指数换手率下降，成交额同步下降。 图表7：上周各宽基指数换手率下降图表8：上周各宽基指数成交额下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模78.94亿元，规模较上一周提升。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位图表10：上周新成立偏股型基金份额78.94亿份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：有色金属（+0.29%）、家用电器（+0.21%）、机械设备（+0.17%）、石油石化（+0.17%）、公用事业（+0.13%）；上周减仓幅度前五行业：医药生物 （-0.53%）、房地产（-0.49%）、非银金融（-0.36%）、食品饮料（-0.30%）、计算机（-0.30%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓有色金属、家用电器 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周两融资金净流入94.34亿元，两融交易额占A股成交额提升至9.30%。 图表12：上周融资融券余额回升图表13：两融活跃度下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周北向资金净流出31.07元，24年累计净流入377.98亿元。 图表14：上周北向资金净流出31.07亿元图表15：年度向资金累计净流入377.98亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 北向资金按增持力度看，公用事业、通信、银行增持力度前三。美容护理、商贸零售、计算机减持力度前三。 图表16：北向资金加仓美容护理、家用电器、有色金属 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周ETF份额上升88.2亿份，宽基指数中沪深300ETF易方达流入资金最多，行业中煤炭ETF 流入资金最多。 图表17：上周ETF份额上升88.2亿份 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表18：上周宽基ETF净流入前10（亿元）图表19：上周行业ETF流入前10（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周IPO融资1家，融资规模1.71亿元；再融资6家，融资规模89.33亿元。 图表20：上周IPO融资1.713亿元图表21：上周再融资规模89.33亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周产业资本增持6.21亿元，医药生物、公用事业、农林牧渔增持前三，机械设备、电子、非银金融减持前三。 图表22：上周重要股东增持6.21亿元图表23：股东增减持（按行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周解禁规模342.4亿元，有色、电子、环保解禁规模前三。 图表24：上周解禁规模342.4亿元图表25：解禁规模（按行业，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股