流动性与仓位周观察：3月第一期

策略研究 流动性与仓位周观察——3月第一期 2024年03月04日 投资策略 相关研究报告 <<权益市场周观察>>--2024-02-29 证券分析师：张冬冬 太电话：13817265616 平 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190522040001 洋证券股份有限公司证券研究报告 市场流动性好转，交投活跃度上升。上周上证指数站稳3000点，市场情绪普遍回暖，市场流动性好转，交投活跃度整体上升。 国内流动性：国内流动性看，上周公开市场操作净投放资金6320亿元，R007与DR007同步下降，DR007与R007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债下行3个BP，1年期国债收益率上行2个BP，国债期限利差小幅缩小；10年期美债收益率与10年期国债收益率同步下行，美债收益率下行幅度更大，中美利差缩小，倒挂程度减轻，3月美联储不降息概率至96%，较上周小幅下降。 市场微观交易结构：市场成交额与换手率回升，市场情绪热度上升。机构投资者：偏股型基金发行规模15.79亿元，规模较上一周提升。偏股型公募基金：加仓计算机、电子、家用电器、机械设备、电力设 备；减仓银行、食品饮料、房地产、非银金融、医药生物。 杠杆资金：上周两融余额上升，两融交易占比A股成交额比例上升，两融交易活跃度上升。 北向资金：上周陆股通资金净流入235.45亿元，北向资金连续四周净流入，北向资金交易活跃度上升。按增持力度看，美容护理、家用电器、有色金属增持前三，轻工制造、交通运输、房地产减持力度前三。 ETF:份额下降229.1份，宽基ETF中沪深300ETF资金流入最多，行业ETF中半导体ETF资金流入最多。 产业资本：上周解禁规模569.53亿元，电子、电力设备、医药生物 解禁规模前三。产业资本减持10.95亿元，公用事业、煤炭、基础化工增持前三，医药生物、电子、交通运输减持前三。 一级市场：上周IPO融资2家，融资规模19.69亿；再融资5家，融 资规模42.58亿元。 风险提示：统计数据存在误差；数据具有时滞性；统计方法存在偏差。 目录 一、市场流动性向好，交投活跃度上升4 二、资金净投放，国债期限利差缩小5 三、微观流动性提升8 图表目录 图表1： 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2： 上周公开市场净投放6320亿元.................................................. 5 图表3： R007与DR007（%）............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%）.................................................... 6 图表5： 中美利差（%）................................................................ 7 图表6： 市场预期3月不降息概率96%（2024.03.03）...................................... 7 图表7： 上周各宽基指数换手率上升..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额上升..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额15.79亿份.......................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓计算机、电子.......................................... 9 图表12： 上周融资融券余额回升....................................................... 10 图表13： 两融活跃度上升............................................................. 10 图表14： 上周北向资金净流入235.45亿元.............................................. 10 图表15： 年北向资金累计净流入409.05亿元............................................ 10 图表16： 北向资金加仓美容护理、家用电器、有色金属................................... 11 图表17： 上周ETF份额下降229.1亿份................................................. 12 图表18： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 12 图表19： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 12 图表20： 上周IPO融资19.69亿元..................................................... 13 图表21： 上周再融资规模42.58亿元................................................... 13 图表22： 上周重要股东减持10.95亿元................................................. 13 图表23： 股东增减持（按行业）....................................................... 13 图表24： 上周解禁规模569.53亿元.................................................... 14 图表25： 解禁规模（按行业，亿元）................................................... 14 一、市场流动性向好，交投活跃度上升 上周市场流动性继续向好，交投活跃度提升。上周全A成交额5.5万亿，换手率7.5%，较前一周提升，融资供给端中基金、北向资金、两融资金皆净流入，ETF净流出；融资需求端IPO金额小幅提升。市场资金合集净流入278.9亿元，流动性好转。 图表1：市场流动性跟踪 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、资金净投放，国债期限利差缩小 国内流动性看，上周公开市场操作净投放资金6320亿元，R007与DR007同步下降，DR007与R007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债下行3个BP，1年期国债收益率上行2个BP，国债期限利差小幅缩小；10年期美债收益率与10年期国债收益率同步下行，美债收益率下行幅度更大，中美利差缩小，倒挂程度减轻，3月美联储不降息概率至96%，较上周小幅下降。 图表2：上周公开市场净投放6320亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期3月不降息概率96%（2024.03.03） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、微观流动性提升 各宽基指数换手率上升，成交额同步上升。 图表7：上周各宽基指数换手率上升图表8：上周各宽基指数成交额上升 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模15.79亿元，规模较上一周提升。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位图表10：上周新成立偏股型基金份额15.79亿份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：计算机（+0.66%）、电子（+0.52%）、家用电器 （+0.37%）、机械设备（+0.22%）、电力设备（+0.18%）；上周减仓幅度前五行业：银行（-0.63%）、食品饮料（-0.51%）、房地产（-0.35%）、非银金融（-0.28%）、医药生物（-0.20%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓计算机、电子 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周两融资金净流入319.07亿元，两融交易额占A股成交额提升至9.32%。 图表12：上周融资融券余额回升图表13：两融活跃度上升 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周北向资金净流入235.45亿元，24年累计净流入409.05亿元。 图表14：上周北向资金净流入235.45亿元图表15：年北向资金累计净流入409.05亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 北向资金按增持力度看，美容护理、家用电器、有色金属增持前三，轻工制造、交通运输、房地产减持力度前三。 图表16：北向资金加仓美容护理、家用电器、有色金属 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周ETF份额下降229.1份，宽基ETF中沪深300ETF资金流入最多，行业ETF中半导体ETF 资金流入最多。 图表17：上周ETF份额下降229.1亿份 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表18：上周宽基ETF净流入前10（亿元）图表19：上周行业ETF流入前10（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周IPO融资2家，融资规模19.69亿；再融资5家，融资规模42.58亿元。 图表20：上周IPO融资19.69亿元图表21：上周再融资规模42.58亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周产业资本减持10.95亿元，公用事业、煤炭、基础化工增持前三，医药生物、电子、交通运输减持前三。 图表22：上周重要股东减持10.95亿元图表23：股东增减持（按行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周解禁规模569.53亿元，电子、电力设备、医药生物解禁规模前三。 图表24：上周解禁规模569.53亿元图表25：解禁规模（按行业，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：Choice，太平洋证券整理 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 公司地址 北京市西城区北展北街9号华远