汽车行业：小米汽车：从0到1的重要机遇，新势力强势玩家登场

小米汽车：从0到1的重要机遇，新势力强势 玩家登场 汽车行业 2024年4月9日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 小米汽车：从0到1的重要机遇，新势力强势玩家登场 2024年4月9日 本期内容提要: 小米造车三年磨一剑，坚持“守正出奇”+“十倍投入”两大策略，打磨优秀产品。从2021年3月30日小米官宣造车至今已有三年，雷军带头小米造车坚持两条造车策略，一是“守正出奇”，就是尊重汽车行业发展规律，无论是团队的核心人员还是技术路线，小米汽车都选择成熟的解决方案来造好第一辆车，在此基础上再谈创新。二是“十倍投入”。雷军透露一般车企研发一台车，大概投入三四百人，外加10-20亿的研发经费。而小米的第一台车，投入了3400名工程师，整个研发投入了超100亿，其中关键技术智能驾驶的投入就高达47亿，专属团队规模超过1000人。 小米汽车有望成为新势力重要一员，其优势在于品牌效应、智能化、生态协同及渠道布局。3月28日晚，小米首款汽车SU7正式发布，新车定位C级豪华科技轿车，量产车型包含SU7、SU7Pro、SU7Max3个版本，售价分别为21.59万、24.59万、29.99万。 智能化层面，小米目标2024年进入智驾行业第一阵营。目前小米汽车智驾专属团队已突破1000人，投入达47亿元。小米智驾包括XiaomiPilotPro和XiaomiPilotMax两套方案，XiaomiPilotPro为纯视觉的方案，传感器硬件包括11V12U1R，智驾芯片为84TOPS的NVIDIAOrin芯片；XiaomiPilotMax为视觉+激光雷达的方案，传感器硬件包括11V12U3R1L，智驾芯片为508TOPS的NVIDIAOrin芯片*2。小米SU7实现高速领航上市即交付，城市领航将于4月开启用户测试，8月有望实现全国开通。 生态协同层面，小米澎湃智能座舱打造人车家全生态闭环。硬件基础方面，小米SU7搭载16.1英寸3K超清中控屏，56英寸HUD，翻转式仪表屏，此外还支持再挂载2个XiaomiPad6SPro12.4作为后排拓展屏，以实现五屏联动，座舱芯片搭载骁龙8295座舱芯片。软件生态方面，小米澎湃OS可实现3D渲染车模控制；实行多端一体化原生设计，继承XiaomiHyperConnect跨端互联框架能力，手机、Pad进入车内时能与中控屏无感连接，实现一屏多用；端侧大模型赋能小爱同学，可实现车、手机、CarIoT、家居的语音交互拓展。 渠道布局方面，首批小米汽车门店覆盖全国29城市，共计59家门店。小米汽车门店首批城市包含：北京、上海、广州、深圳等一线城市与各省会城市，共包含59家销售门店，16个限时展厅，58家服务中心。交付层面，小米汽车在首批29个城市中各设置了一家交付中心。2024年底，小米汽车预计销售网络覆盖39城，共211家销售门店；服务网络覆盖56城，共112家服务中心。 小米首款车轿跑SU7性价比高，破圈效应显著，订单及后续交付有望 持续爬坡。4月3日，小米汽车开启首批交付，根据车fans消息，SU7客户画像整体偏年轻，但对汽车行业了解有限，更看重品牌。我们认为小米SU7此次上市具有较强的破圈效应，有望带动较多潜在的观望需求转化为大定订单。 分车型看，截止4月8日，根据小米汽车APP，小米SU7、SU7Pro锁单后等待周期约为25周，SU7Max等待周期约为30周。车fans的购车偏好显示，Max版本车型选择率约40%，Pro、标准版车型选择率约30%。我们认为小米SU7各个车型兼具性价比与高性能配置，贴合多类用户需求，且智能化、车机生态具有比较优势，结合产能爬坡情况，我们预计24年小米汽车交付有望达到10万台左右。 投资建议：我们认为凭借小米自身在智能化、生态协同、粉丝效应与渠道等方面的优势，小米汽车交付有望逐渐放量，相关零部件供应商有望充分受益，建议重点关注【无锡振华、模塑科技、德赛西威、拓普集团、继峰股份、经纬恒润】，建议关注【凯众股份、鹏翎股份、一汽富维、祥鑫科技】等。 风险因素：新能源汽车市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期；产能爬坡不及预期；价格战风险。 目录 1.小米汽车发展过程梳理5 1.1小米汽车业务早期布局以投资新势力企业为主，21年正式官宣造车5 1.2小米致力于自动驾驶领域中长期产业布局，大规模投入助力智能电动汽车业务6 1.3小米汽车的核心人才与管理架构7 1.4早期技术进展：自动驾驶将采取全栈自研技术布局，23年底举行技术发布会8 1.5小米汽车自建工厂用于生产11 2.小米汽车首款车型SU7信息12 2.1小米SU7定位C级高性能生态科技轿车12 2.2小米SU7配置最大亮点：智能座舱联动小米生态、智驾硬件配置拉满13 2.3小米SU7主要竞品包括极氪001、007、小鹏P7i、特斯拉Model3等15 2.4首批小米汽车门店覆盖全国29城市，上市首周大定火热18 3.小米汽车供应商梳理19 4.投资建议20 5.风险因素20 表目录 表1：小米参与投资布局的汽车产业链6 表2：小米SU7各版本配置差异12 表3：小米全栈自研智能驾驶技术14 表4：各车企城市NOA开城进度14 表5：小米SU7标准版与竞品对比15 表6：小米SU7Pro与竞品对比16 表7：小米SU7Max与竞品对比17 表8：小米汽车与上市公司的合作梳理19 图目录 图1：小米官宣造车前与新势力的合作情况5 图2：小米官宣造车前涉及汽车业务的商标注册情况5 图3：小米汽车投资计划6 图4：2022-2023年小米智能电动汽车等创新业务费用（亿元）7 图5：小米汽车造车、设计、智驾团队情况7 图6：小米自动驾驶效果演示8 图7：智能电动车时代五大核心技术8 图8：小米汽车V6和V6s电机9 图9：小米800V高压电池包采用自研CTB一体化电池技术9 图10：制造和材料的双突破，成功打造72合1的一体化压铸后地板10 图11：小米全栈自研智能驾驶技术10 图12：小米智能座舱实现人车家全生态闭环11 图13：小米工厂航拍图11 图14：小米SU7包含9款配色12 图15：小米SU7五屏联动13 图16：手机应用一键PIN到中控屏14 图17：小米汽车渠道布局与规划18 1.小米汽车发展过程梳理 1.1小米汽车业务早期布局以投资新势力企业为主，21年正式官宣造车 小米在汽车业务的早期布局以投资新势力企业为主，其接触电动汽车的时间早于大多数互联网公司。2013年，雷军两次拜访马斯克。作为初始投资人，雷军同李斌创办了蔚来。2015、2016年，雷军创办的顺为资本分别参与了蔚来的A、B轮融资，2017参投小鹏汽车的A+轮融资，2019年小米集团参投小鹏汽车的C轮融资。作为供应商，小米向威马汽车提供米家生态系统，以及理想ONE的全车智能语音交互系统。 图1：小米官宣造车前与新势力的合作情况 资料来源：酷玩实验室微信公众号，最人物微信公众号，爱卡汽车微信公众号，芯八哥微信公众号，信达证券研发中心 2018年，小米连续注册了小米车生活、米车、米车生活等商标，为正式造车做提前准备。 图2：小米官宣造车前涉及汽车业务的商标注册情况 资料来源：国家知识产权局商标局，信达证券研发中心 2021年3月30日，小米宣布拟成立一家全资子公司负责智能电动汽车业务，正式官宣造车。 首期投资为100亿元人民币，预计未来10年投资100亿美元，雷军将亲自带队，兼任智能电动汽车业务的首席执行官，其表示小米汽车会是人生之中最后一次重大的创业项目。 2021年9月，小米汽车有限公司正式完成工商注册，注册资金100亿元人民币，雷军担任法 人代表。小米造车工厂落户北京经开区，分两期建设整车工厂，工厂累计年产量预计为30万 辆，一期、二期产能均为15万辆。 图3：小米汽车投资计划 资料来源：小米公司发布会，信达证券研发中心 1.2小米致力于自动驾驶领域中长期产业布局，大规模投入助力智能电动汽车业务 小米致力于自动驾驶领域的中长期产业链布局，投资了十余家自动驾驶领域上下游企业，涉及自动驾驶解决方案、核心传感器、核心执行器以及域控制器等方向。 2021年8月25日，小米集团发布公告称，以约7737万美元的总交易金额收购自动驾驶公司DeepMotionTechLimited（深动科技），为小米汽车自动驾驶技术增加砝码。此外，小米在自动驾驶领域分别对纵目科技、禾赛科技、几何伙伴、黑芝麻芯片进行投资，涉及激光雷达、视觉传感器、自动驾驶解决方案、核心传感器等方面。 表1：小米参与投资布局的汽车产业链 时间相关企业与业务 收购自动驾驶公司：DeepMotion深动科技 动力电池：赣锋、中创新航、蜂巢能源、卫蓝新能源（半固态电池供应商）空气悬架：孔辉科技 2021 芯片：云途半导体（车规级MCU）、黑芝麻（自动驾驶）、欧铼德微电子（显示） 软件：纵目科技、埃泰克汽车电子 硬件：禾赛科技（激光雷达）、几何伙伴（4D毫米波雷达）、中蓝电子（摄像头配件研发商） 2022 充配电：富特科技（高压核心零部件）、智绿科技（高压、充电、配电）动力电池：法恩莱特（电池电解液） 智能驾驶：上海同驭汽车科技、辉羲智能 动力电池：盈智热管理、零壹肆车载功率件：杰平方半导体 线控底盘：千顾科技 2023车载声学：追风汽车 智能驾驶：上海恩井汽车科技激光雷达：探维科技 零配件：上海华申瑞利汽车科技 资料来源：路咖汽车微信公众号，信达证券研发中心 大规模投入持续助力智能电动汽车业务，23年智能电动汽车等投入达67亿元。从2022年一季度开始，小米开始披露智能汽车等创新业务投入，2022年小米在智能汽车等创新业务上共投入超30亿元。2023年总投入达67亿元，其中23Q4投入达24亿元。 图4：2022-2023年小米智能电动汽车等创新业务费用（亿元） 智能电动汽车等创新业务费用（亿元） 24 17 14 12 11 8.29 6.11 4.25 30 25 20 15 10 5 0 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4 资料来源：小米财报，信达证券研发中心 1.3小米汽车的核心人才与管理架构 造车初期团队核心成员以小米元老居多，后续吸纳多方人才。小米官宣造车初期创始团队基本都来自于小米集团的核心人物，随后不断从传统车企引入多名强将，并且吸收优秀的技术团队。 图5：小米汽车造车、设计、智驾团队情况 资料来源：中国汽车HRD微信公众号，顺为资本官网，汽车之心微信公众号，小米汽车微信公众号，信达证券研发中心 1.4早期技术进展：自动驾驶将采取全栈自研技术布局，23年底举行技术发布会 2022年8月，雷军公布了小米汽车的第一期进展。小米自动驾驶技术采用全栈自研的技术布 局，项目进展超预期。第一期投入33亿研发费用，专属团队规模已超过500人，同时还有来自人工智能实验室、小爱团队、手机部等多个协同团队的强力支撑。 演讲现场雷军展示了小米汽车自动驾驶技术的路测实拍视频，展示了城市内固定路线自动领航的实际效果，具体功能包括自动驶入/驶出匝道，主动超车，无保护场景自动掉头/右转，自动绕行，斑马线礼让行人，自主代客泊车，机械臂自动充电等功能。 图6：小米自动驾驶效果演示 资料来源：小米公司官方微博，信达证券研发中心 2023年底召开小米汽车技术发布会。雷军介绍了小米汽车的五大核心技术：电驱、电池、大压铸、智能座舱、智能驾驶。雷军表示“小米造车的出发点，是打造先进的「移动智能空间」。从2021年3月正式宣布造车以来