生物柴油行业点评：生物柴油推广应用试点，国内生物柴油需求有望提升

事项： 2024年4月2日，国家能源局综合司公示了国内生物柴油推广应用试点。 国信化工观点： 1）国内推广应用生物柴油，有助于废弃物循环利用，加快能源绿色低碳转型。生物柴油是以废弃油脂等生物质为原料生产的可再生能源，是国际公认的绿色清洁燃料。2023年9月，国家能源局在上海组织召开生物柴油推广应用试点工作现场会；2023年11月，国家能源局发布《国家能源局关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，并组织了生物柴油推广应用试点申报及评审工作；2024年4月，国家能源局公示了22个生物柴油推广应用试点，包括19个地/市/区，以及中国船舶燃料有限公司、中国石化燃料油销售有限公司、山东高速集团。 2）试点示范内容多样，为继续扩大国内生物柴油推广应用积累经验。生物柴油试点示范包括车用生物柴油、船用生物柴油、其他等三类。车用生物柴油试点示范包括区域推广应用、行业推广应用、企业推广应用、高速公路推广应用；船用生物柴油试点示范包括保税区、自贸区推广应用、河流湖泊航道推广应用。 各级政府、企业通过开展多种类生物柴油推广应用试点示范，进一步拓展国内生物柴油的应用场景，为继续扩大生物柴油等绿色液体燃料推广应用积累经验。 3）2023年欧盟多次启动对于生物柴油的审查，2023年国内生物柴油产量下滑、出口承压。2023年4月，ISCC启动对中国生物柴油认证企业的审查；2023年8月，欧盟委员会针对原产于印尼经由中国和英国出口到欧洲的生物柴油提出反规避调查；2023年12月20日，欧盟委员会对原产于中国的生物柴油产品进行反倾销调查立案，预计将于立案后7-8个月作出初裁。根据卓创资讯，2023年国内生物柴油产量85.7万吨，同比下降33.5%；出口195.0万吨，同比增加8.7%，其中出口欧洲国家186.7万吨，占比达到95.7%，但下半年出口77.5万吨，较上半年下降34.0%。 4）国内推广应用试点有助于拉动国内生物柴油需求提升，未来需要关注政府、企业具体落实情况。从政府角度来看，开展生物柴油推广应用试点示范是助力实现“双碳”目标的有效途径；从企业角度来看，目前出口欧盟需求、价格双弱情况下，积极拓展国内生物柴油需求势在必行。从价格角度看，目前国内生物柴油价格在6800-7000元/吨，而目前0#柴油市场价在7700-7800元/吨（含税），短期来看生物柴油更具备性价比。但根据上海市B5生物柴油推广应用情况来看，2023年第四季度上海市发改委对餐厨废弃油脂制生物柴油安排补贴资金4186万元，我们预计每吨生物柴油补贴金额1000元左右。虽然目前生物柴油、柴油价格倒挂，但成品油价格处于相对高位，而生物柴油盈利能力有限，因此未来仍需要关注政府、企业对于生物柴油推广的具体落实情况。 5）投资建议：建议关注国内生物柴油行业龙头【卓越新能】，目前公司生物柴油产能规模50万吨，生物基材料产能规模9万吨。 风险提示：生物柴油价格大幅下跌的风险，欧盟生物柴油需求不及预期的风险，欧盟、中国生物柴油政策变化的风险。 评论： 国内推广应用生物柴油，有助于废弃物循环利用，加快能源绿色低碳转型 生物柴油是以废弃油脂等生物质为原料生产的可再生能源，是国际公认的绿色清洁燃料。党的二十大报告提出，要加快构建废弃物循环利用体系；《可再生能源法》明确国家鼓励生产和利用生物液体燃料；《“十四五”现代能源体系规划》也要求大力发展生物柴油等非粮生物燃料。开展生物柴油推广应用试点示范是助力实现“双碳”目标的有效途径，是推进废弃物循环利用、保障人民餐桌安全的有力手段。 2023年9月，国家能源局在上海组织召开生物柴油推广应用试点工作现场会；2023年11月，国家能源局发布《国家能源局关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，并组织了生物柴油推广应用试点申报及评审工作；2024年4月，国家能源局公示了22个生物柴油推广应用试点，包括19个地/市/区，以及中国船舶燃料有限公司、中国石化燃料油销售有限公司、山东高速集团。 表1：生物柴油推广应用试点（公示稿） 试点示范内容多样，为继续扩大国内生物柴油推广应用积累经验 生物柴油试点示范包括车用生物柴油、船用生物柴油、其他等三类。车用生物柴油试点示范包括区域推广应用、行业推广应用、企业推广应用、高速公路推广应用；船用生物柴油试点示范包括保税区、自贸区推广应用、河流湖泊航道推广应用。各级政府、企业通过开展多种类生物柴油推广应用试点示范，进一步拓展国内生物柴油的应用场景，探索建立可复制、可推广的政策体系、发展路径，逐步形成示范效应和规模效应，为继续扩大生物柴油等绿色液体燃料推广应用积累经验。 表2：试点示范内容 2023年欧盟多次启动对于生物柴油的审查，2023年国内生物柴油产量下滑、出口承压 2023年4月，ISCC启动对中国生物柴油认证企业的审查；2023年8月，欧盟委员会针对原产于印尼经由中国和英国出口到欧洲的生物柴油提出反规避调查；2023年12月20日，欧盟委员会对原产于中国的生物柴油产品进行反倾销调查立案，预计将于立案后7-8个月作出初裁。根据卓创资讯，2023年国内生物柴油产量85.7万吨，同比下降33.5%；出口195.0万吨，同比增加8.7%，其中出口欧洲国家186.7万吨，占比达到95.7%，但下半年出口77.5万吨，较上半年下降34.0%。 图1：生物柴油产量及出口量 图2：生物柴油月度出口量 国内推广应用试点有助于拉动国内生物柴油需求提升，未来需要关注政府、企业具体落实情况 从政府角度来看，开展生物柴油推广应用试点示范是助力实现“双碳”目标的有效途径；从企业角度来看，目前出口欧盟需求、价格双弱情况下，积极拓展国内生物柴油需求势在必行。从价格角度看，目前国内生物柴油价格在6800-7000元/吨，而目前0#柴油市场价在7700-7800元/吨（含税），短期来看生物柴油更具备性价比。但根据上海市B5生物柴油推广应用情况来看，2023年第四季度上海市发改委对餐厨废弃油脂制生物柴油安排补贴资金4186万元，我们预计每吨生物柴油补贴金额1000元左右。虽然目前生物柴油、柴油价格倒挂，但成品油价格处于相对高位，而生物柴油盈利能力有限，因此未来仍需要关注政府、企业对于生物柴油推广的具体落实情况。 图3：生物柴油市场价格（元/吨） 图4：中国柴油批发价格指数（元/吨） 投资建议： 建议关注国内生物柴油行业龙头【卓越新能】，目前公司生物柴油产能规模50万吨，生物基材料产能规模9万吨。 表1：可比公司估值表 风险提示： 生物柴油价格大幅下跌的风险，欧盟生物柴油需求不及预期的风险，欧盟、中国生物柴油政策变化的风险。