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贵金属日报:实际利率存在下行预期,贵金属价格持续走强

2024-04-09陈思捷、师橙、穆浅若华泰期货s***
贵金属日报:实际利率存在下行预期,贵金属价格持续走强

期货研究报告|贵金属日报2024-04-09 实际利率存在下行预期贵金属价格持续走强 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号:F03087416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号:F03121725 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情: 4月8日,沪金主力合约开于534.96元/克,收于554.74元/克,较前一交易日收盘上涨 2.44%。当日成交量为388087手,持仓量为218577手。 昨日夜盘沪金主力合约开于553.8元/克,收于558.44元/克,较昨日午后收盘上涨0.67%。 4月8日,沪银主力合约开于6590元/千克,收于7128元/千克,较前一交易日收盘上涨 4.96%。当日成交量为1046959手,持仓量为604535手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7101元/千克,收于7181元/千克,较昨日午后收盘上涨 0.74%。 隔夜咨询: 昨日,重要经济数据相对稀疏,不过近期地缘因素持续影响市场,同时据世界黄金协会数据显示,亚洲大国央行连续17个月购买黄金,持有量已增至7274万盎司。2024年 2月份全球央行的黄金购买量增加19吨,为连续第九个月增长,为金价提供了有力支撑。同时在当下美国方面经济数据相对向好,通胀预期抬升,而利率水平又逐步趋于见顶的环境下,实际利率存在下行预期,贵金属价格或继续维持相对偏强态势。不过在目前价格已经相对较高的情况下,追涨需严格控制仓位,建议不要超过二成。 基本面: 上个交易日(4月3日)上金所黄金成交量33888千克,较前一交易日下降5.49%。白银成交量1161602千克,较前一交易日上涨18.75%。黄金交收量为14784千克,白银 交收量为115080千克。上期所黄金库存为3105千克,较前一交易日持平。白银库存则 是较前一交易日持平至1036328千克。 贵金属ETF方面,昨日(4月8日)黄金ETF持仓为827.85吨,较前一交易日增加 1.44吨。白银ETF持仓为13745.55吨,较前一交易日增加17.07吨。 上个交易日(4月8日),沪深300指数较前一交易日下降0.88%,电子元件板块较前一交易日下降2.46%。光伏板块较前一交易日持平。 ■策略 黄金:谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银:谨慎偏多套利:暂缓 金银比价:逢低做多金银比价期权:卖�看跌 ■风险 多头持仓获利了结流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位:%5 图2:10-2年期利差丨单位:%5 图3:上期所黄金成交量丨单位:手5 图4:上期所白银成交量丨单位:手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位:吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位:吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位:元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位:元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位:倍7 图10:白银内外盘比价丨单位:倍7 图11:内盘金银比价丨单位:倍7 图12:外盘金银比价丨单位:倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位:千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位:千克8 图15:上期所黄金库存丨单位:千克8 图16:上期所白银库存丨单位:千克8 图17:电子元件行业指数丨单位:点9 图18:申万光伏行业指数丨单位:点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日,重要经济数据相对稀疏,不过近期地缘因素持续影响市场,同时据世界黄金协会数据显示,亚洲大国央行连续17个月购买黄金,持有量已增至7274万盎司。2024 年2月份全球央行的黄金购买量增加19吨,为连续第九个月增长,为金价提供了有力支撑。同时在当下美国方面经济数据相对向好,通胀预期抬升,而利率水平又逐步趋于见顶的环境下,实际利率存在下行预期,贵金属价格或继续维持相对偏强态势。不过在目前价格已经相对较高的情况下,追涨需严格控制仓位,建议不要超过二成。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 104.12 -0.13% 欧元/美元 1.0859 0.22% 英镑/美元 1.2653 0.13% 美元/日元 151.82 0.14% 道琼斯 38892.8 -0.03% 标普500 5202.39 -0.04% 纳斯达克 16253.96 0.03% 原油 85.63 -0.60% 资料来源:博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日(4月8日)美国10年期国债利率收于4.42%,较前一交易日上涨3个基点。10年期与2年期利差为-0.36%,较前一交易日下跌2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位:%图2:10-2年期利差丨单位:% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日(4月8日)Au2406合约上,多头较前一日减持1085手,空头则是减持847手。沪金活跃合约上个交易日成交量为388087手,较前一交易日变动1.77%。 在沪银方面,在Ag2406合约上,多头减持3320手,空头减持937手。白银活跃合约上个交易日成交量1046959手,较前一交易日变动-22.92%。 图3:上期所黄金成交量丨单位:手图4:上期所白银成交量丨单位:手 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面,上个交易日(4月8日)黄金ETF持仓为827.85吨,较前一交易日增加1.44吨。白银ETF持仓为13745.55吨,较前一交易日增加17.07吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位:吨图6:白银ETF持仓量丨单位:吨 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差:4月8日Au2406合约与Au(T+d)价差目前为0.54元/克,较上一交易日上涨3.27元/克,Ag2406与Ag(T+d)价差18.00元/千克,较上一交易日上涨34元/千克。 内外比价:4月8日沪金与Comex金比价收于6.59,较上一交易日上涨2.17%。沪银与Comex银比价为7.14,较上一交易日上涨3.57%。 金银比价:4月8日上期所金银主力合约价格比约为77.83,较前一交易日下降2.4%。外盘金银比价84.32,较上一交易日下降0.93%。 图7:国内黄金期现价差丨单位:元/克图8:国内白银期现价差丨单位:元/千克 605.50 505.50 405.50 305.50 205.50 105.50 5.50 期现价差(右) 期货收盘价(活跃):黄金 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 8,005.50 6,005.50 4,005.50 2,005.50 5.50 期现价差(右) 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 2020/1/22022/1/22024/1/22020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位:倍图10:白银内外盘比价丨单位:倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位:倍图12:外盘金银比价丨单位:倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院数据来源:Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日(4月8日)上金所黄金成交量61588千克,较前一交易日上涨81.74%。白银成交量1303136千克,较前一交易日上涨12.18%。黄金交收量为10548千克,白银 交收量为181170千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位:千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位:千克 黄金成交量(左)黄金交收量(右)白银成交量(左)白银交收量(右) 400,000 350,000 250,000 25,000 40,000,000 200,000 20,000 30,000,000 150,000 15,000 20,000,000 100,000 10,000 50,000 5,000 10,000,000 0 0 0 300,00