股指期货策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 股指期货策略周报 2024年4月7日 •中证1000指数上涨1.1%，IM2404基差收于-25.94，有色金属、基础化工拉动指数； 股指走势 •中证500指数上涨1.67%，IC2404基差收于-2.6，有色金属、电力设备、基础化工拉动指数； 基差价格 •沪深300指数上涨0.86%，IF2404基差收于6.8，有色金属、电力设备拉动指数；•上证50指数上涨0.63%，IC2404基差收于3.23，有色金属拉动指数。 股指成交量及持仓量 •IM净多头及净空头小幅回升，空头减多头持仓差相对走阔，对冲需求回升；•IC净多头明显增加，净空头明显回落，市场对冲需求明显减弱；•IF净多头明显回落，净空头震荡回落，多头信心所有减弱；•IH净多头及净空头小幅震荡，空头减多头持仓差仍维持高位。 股指空头套保年化成本 •IM各合约开仓年化成本在8%至12%区间，换月年化成本7%至12%区间震荡；•IC各合约开仓年化成本在2%至6%区间，换月年化成本4%至9%区间震荡；•IF各合约开仓年化成本在-1%至4%区间震荡，换月年化成本在2%至5%区间震荡•IH各合约开仓年化成本在-2%至4%区间震荡，换月年化成本在-1%至6%区间震荡。•IM主力合约多空滑点本周维持在0.4左右，流动性较为稳定； 股指多空 •IC主力合约多空滑点本周位于0.4至0.5区间，流动性较为稳定； 交易滑点 •IF主力合约多空周内处于0.2附近，空头滑点略高，下方支撑不足；•IH主力合约多空滑点周内处于0.15至0.2区间。 图表1：Wind全A走势 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind全A A股市场节前三天震荡，Wind全A周度上涨0.99%，成交量较前一周有小幅回升。 3月制造业PMI录得50.8，时隔半年重回荣枯线以上，且结构方面有了很大改善，内外部需求亮眼，超过市场预期。其中，内需方面生产指数和新订单指数分别录得52.2和53，外需方面的新出口订单指数上行5个百分点录得51.3。此前，1-2月经济数据和出口数据均表现较好，市场自2月底已经开始计价需求回升带来的制造业回暖，大盘成长板块表现突出。PMI数据是对这一趋势的进一步确定，指数的上行还需要利润层面的进一步验证。 未来股指走势可能比市场预计的要更加乐观，尤其是小盘指数存在机会。自2023年以来，化债问题一直是市场关注的焦点，也是压制预期的重要原因之一。近期市场上出现了关于央行通过公开市场购买国债的可行性的讨论，我们认为，如果相关政策能够落地，将很大程度提高市场的通胀预期，进而带动社会融资需求，拉动经济上行。这一过程中，小盘指数将明显收益。 图表2：中证1000指数及合约基差 0 -20 -40 -60 -80 -100 2024-03-28 2024-03-29 2024-04-01 2024-04-02 2024-04-03 09:31 10:03 10:35 11:07 13:08 13:40 14:12 14:44 09:46 10:18 10:50 11:22 13:23 13:55 14:27 14:59 10:01 10:33 11:05 13:06 13:38 14:10 14:42 09:44 10:16 10:48 11:20 13:21 13:53 14:25 14:57 09:59 10:31 11:03 13:04 13:36 14:08 14:40 -120 IM00_diffIM01_diff000852.SH_last 5600 5550 5500 5450 5400 5350 5300 5250 5200 基差日内均值： DateTime IM00_diff IM01_diff IM02_diff IM03_diff 2024/3/28 -29.85 -72.08 -132.10 -234.53 2024/3/29 -39.55 -82.88 -142.40 -245.87 2024/4/1 -19.02 -61.23 -118.22 -215.70 2024/4/2 -28.77 -68.17 -122.75 -218.17 2024/4/3 -36.84 -76.51 -133.44 -233.07 基差日内波动性： DateTime IM00_diff IM01_diff IM02_diff IM03_diff 2024/3/28 8.97 9.44 9.65 10.14 2024/3/29 7.60 8.10 8.47 9.50 2024/4/16.026.436.616.81 2024/4/24.604.855.085.69 2024/4/34.314.545.586.90 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表3：中证500指数及合约基差 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-03-28 2024-03-29 2024-04-01 2024-04-02 2024-04-03 09:31 10:03 10:35 11:07 13:08 13:40 14:12 14:44 09:46 10:18 10:50 11:22 13:23 13:55 14:27 14:59 10:01 10:33 11:05 13:06 13:38 14:10 14:42 09:44 10:16 10:48 11:20 13:21 13:53 14:25 14:57 09:59 10:31 11:03 13:04 13:36 14:08 14:40 -100 IC00_diffIC01_diffIC02_diff000905.SH_last 5460 基差日内均值： DateTime IC00_diff IC01_diff IC02_diff IC03_diff 2024/3/28 -3.00 -24.58 -65.97 -129.96 2024/3/29 -6.96 -29.61 -72.75 -138.99 2024/4/1 6.40 -14.88 -55.53 -117.80 2024/4/2 -1.25 -22.10 -60.86 -122.81 2024/4/3 -5.85 -27.31 -66.48 -127.58 基差日内波动性： DateTime IC00_diff IC01_diff IC02_diff IC03_diff 2024/3/28 4.10 4.10 3.99 4.27 2024/3/29 4.32 4.53 4.62 4.99 2024/4/1 4.25 4.19 4.26 4.07 2024/4/2 2.79 3.13 2.72 2.82 2024/4/3 1.89 2.11 2.28 2.70 5410 5360 5310 5260 5210 5160 资料来源：Wind，光大期货研究所 基差日内均值： DateTime IF00_diff IF01_diff IF02_diff IF03_diff 2024/3/28 5.70 1.09 -19.15 -64.38 2024/3/29 2.77 -3.52 -22.91 -68.64 2024/4/1 9.19 3.35 -15.34 -61.89 2024/4/2 7.54 2.10 -14.10 -57.99 2024/4/3 5.33 -0.06 -14.48 -58.76 图表4：沪深300指数及合约基差 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 09:31 10:03 10:35 11:07 13:08 13:40 14:12 14:44 09:46 10:18 10:50 11:22 13:23 13:55 14:27 14:59 10:01 10:33 11:05 13:06 13:38 14:10 14:42 09:44 10:16 10:48 11:20 13:21 13:53 14:25 14:57 09:59 10:31 11:03 13:04 13:36 14:08 14:40 -70 2024-03-28 2024-03-29 2024-04-01 2024-04-02 2024-04-03 IF00_diffIF01_diffIF02_diff000300.SH_last 3640 3620 3600 3580 3560 3540 3520 3500 3480 基差日内波动性： DateTime IF00_diff IF01_diff IF02_diff IF03_diff 2024/3/28 2.40 2.45 2.60 2.49 2024/3/29 1.55 1.62 1.73 1.61 2024/4/11.451.501.451.60 2024/4/20.871.141.552.25 2024/4/30.981.050.961.67 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表5：上证50指数及合约基差 20 10 0 -10 -20 -30 09:31 02 33 04 04 35 06 37 38 09 40 11 11 42 13 44 45 16 47 18 18 49 20 51 52 23 54 25 25 56 27 58 59 30 01 01 32 03 34 23802024/3/29 1.03 1.00 0.99 1.03 10: 10: 11: 13: 13: 14: 14: 09: 10: 10: 11: 13: 13: 14: 14: 09: 10: 10: 11: 13: 13: 14: 14: 09: 10: 10: 11: 13: 13: 14: 14: 09: 10: 11: 13: 13: 14: 14: 2024/4/1 0.95 0.86 1.00 1.02 2024-03-28 2024-03-29 2024-04-01 2024-04-02 2024-04-03 2024/4/2 0.69 0.80 1.11 1.32 -40 2480 基差日内均值： DateTime IH00_diff IH01_diff IH02_diff IH03_diff 2024/3/28 3.84 3.63 -10.05 -44.78 2024/3/29 2.80 2.34 -11.68 -46.02 2024/4/1 6.94 6.61 -7.50 -41.91 2024/4/2 6.26 6.37 -7.13 -40.94 2024/4/3 3.98 4.42 -8.82 -42.39 基差日内波动性： DateTime IH00_diff IH01_diff IH02_diff IH03_diff 2024/3/28 1.90 1.76 1.87 1.72 2470 2460 2450 2440 2430 2420 2410 2400 2390 IH00_diffIH01_diffIH02_diff000016.SH_last 2024/4/30.921.030.930.89 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表6：板块对中证1000指数涨跌贡献点数 25 20 15 10 5 -5 -10 0 -15 -20 图表7：板块对中证500指数涨跌贡献点数 20 15 10 5 0 -5 25 -10 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表8：板块对沪深300指数涨跌贡献点数 10 8 6 4 2 0 -2 -4 图表9：板块对上证50指数涨跌贡献点数 8 有色金属食品饮料石油石化家用电器煤炭基础化工汽车电力设备机械设备交通运输