光大期货碳酸锂周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 碳酸锂策略周报 2024年4月7日 碳酸锂：供需边际双增，区间震荡为主 碳酸锂：供需边际双增，区间震荡为主 总结 1.供应：外采利润有所恢复，市场锂矿现货表现偏紧，海外报价延续上涨；截止4月3日周内6天碳酸锂产量9317吨，其中盐湖提锂1731吨，锂云母提锂2396吨，锂辉石提锂4046吨，将本期产量按均值调整后，周内产量环比增加970吨左右。 2.需求：正极材料4月需求仍偏乐观；新能源汽车，据乘联会，全国新能源乘用车厂商批发销量达到82万辆，同比增长33%，环比增长84%，新能源领军企业市场优势不断扩大，市场分化也日益明显。 3.库存：截止4月3日，碳酸锂库存增加0.6%至约7.93万吨，下游库存增加2.5%至约1.95万吨，其他环节减少2.4%至约1.74万吨，冶炼厂增加1%至约4.24万吨；仓单库存12702吨。 4.观点：价格端，国内盐湖放货工碳报价强势，海外锂矿价格随需求回暖延续上涨。供应端，利润空间显现，驱动外采生产走强，海外锂资源进口预计依旧环比有所增加。需求端，4月排产仍然乐观，下游仍存补库预期，仍按需采购单库存天数有所增加，但对高价货接受程度有限。供需边际双增，趋势性方向不强，区间震荡为主。 目录 1价格：主力合约本周涨4.4%，部分锂矿、锂盐现货价格小幅上涨，少部分正极材料价格上涨，工电碳价差收窄；截止4月3日，主力合约持仓约18万手，基差-750元/吨，仓单库存12702吨 2库存：截止4月3日，碳酸锂库存增加0.6%至约7.93万吨，下游库存增加2.5%至约1.95万吨，其他环节减少2.4%至约1.74万吨，冶炼厂增加1%至约4.24万吨 3成本：外采利润有所恢复，市场锂矿现货表现偏紧，海外报价延续上涨 4碳酸锂：截止4月3日周内6天碳酸锂产量9317吨，其中盐湖提锂1731吨，锂云母提锂2396吨，锂辉石提锂4046吨，将本期产量按均值调整后，周内产量环比增加970吨左右 5正极材料：4月需求仍偏乐观 6终端-新能源汽车：据乘联会，全国新能源乘用车厂商批发销量达到82万辆，同比增长33%，环比增长84%，新能源领军企业市场优势不断扩大，市场分化也日益明显 7供需平衡：紧平衡逐渐转宽松 1价格：主力合约本周涨4.4%，部分锂矿、锂盐现货价格小幅上涨，少部分正极材料价格上涨，工电 碳价差收窄 图表：锂产业链价格 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：截止4月3日，主力合约持仓约18万手，基差-750元/吨，仓单库存12702吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 350000 250000 150000 50000 2023/07 -50000 电碳电氢期货价格锂辉石CIF 3000 2500 2000 1500 1000 500 2024/04 0 5000 基差 0 -5000 -10000 -15000 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/01/04 2024/01/11 2024/01/18 2024/01/25 2024/02/01 2024/02/08 2024/02/15 2024/02/22 2024/02/29 2024/03/07 2024/03/14 2024/03/21 2024/03/28 -20000 LC2407.GFE LC8888.GFE 600,000 400,000 200,000 0 2023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：截止4月3日，碳酸锂库存增加0.6%至约7.93万吨，下游库存增加2.5%至约1.95万吨，其他环节减少2.4%至约1.74万吨，冶炼厂增加1%至约4.24万吨 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨） 碳酸锂样本周度库存：下游 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 2023/11/09 2023/11/16 2023/11/23 2023/11/30 2023/12/07 2023/12/14 2023/12/21 碳酸锂样本周度库存：其他 2023/12/28 2024/01/04 2024/01/11 2024/01/18 2024/01/25 2024/02/01 碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 2024/02/08 2024/02/15 2024/02/22 2024/02/29 2024/03/07 2024/03/14 2024/03/21 2024/03/28 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2023-08-10 2023-09-10 下游环比 2023-10-10 其他环比 2023-11-10 2023-12-10 冶炼厂环比 2024-01-10 2024-02-10 p7 2024-03-10 3成本：外采利润有所恢复，市场锂矿现货表现偏紧，海外报价延续上涨 图表：外购黑粉提锂生产成本（单位：元/吨）图表：外购矿提锂生产成本（单位：元/吨） 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 2024-02 2024-02 2024-02 2024-02 2024-03 2024-03 2024-03 2024-03 2024-04 80000 碳酸锂现金生产成本：外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）碳酸锂现金生产成本：外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%） 碳酸锂现金生产成本：外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）碳酸锂现金生产成本：外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%） 110000 105000 100000 95000 90000 85000 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 2024-01 2024-02 2024-02 2024-02 2024-02 2024-03 2024-03 2024-03 2024-03 2024-04 2024-01 80000 碳酸锂现金生产成本：外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%） 碳酸锂现金生产成本：外购锂辉石精矿（Li₂O:6%） 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1锂矿 图表：锂精矿进口量（单位：吨） 图表：锂精矿进口均价（单位：美元/吨） 图表：中国样本云母+辉石产量总量（LCE） 800000 600000 400000 200000 0 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 4000 3000 2000 1000 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 0 总计澳大利亚巴西加拿大尼日利亚津巴布韦卢旺达 10000 8000 6000 4000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 图表：样本锂云母矿山总产量（市占~65%）（LCE） 图表：中国样本辉石矿山产量（LCE） 8000 6000 4000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 4000 3000 2000 1000 0 2022年2023年2024年 资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所 4.2碳酸锂：截止4月3日周内6天碳酸锂产量9317吨，其中盐湖提锂1731吨，锂云母提锂2396吨，锂辉石提锂4046吨，将本期产量按均值调整后，周内产量环比增加970吨左右 图表：碳酸锂产能（单位：吨） 图表：碳酸锂周度产量（单位：%） 图表：碳酸锂月度产量（单位：吨；%） 100000 80000 60000 40000 20000 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 0 碳酸锂产能 10000 8000 6000 4000 2000 2023/10/06 2023/11/06 2023/12/06 2024/01/06 2024/02/06 2024/03/06 0 盐湖产碳酸锂锂云母产碳酸锂锂辉石产碳酸锂 50000 40000 30000 20000 10000 0 2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：碳酸锂分原料产量（单位：吨）图表：碳酸锂分地区产量（单位：吨）图表：碳酸锂进出口量（单位：吨） 20000 15000 10000 5000 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 0 盐湖锂云母锂辉石回收 40000 30000 20000 10000 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 0 江西青海四川江苏山东湖南浙江河北 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 0 碳酸锂净进口碳酸锂月度进口碳酸锂月度出口 资料来源：SMM、钢联、光大期货研究所 50000 40000 30000 20000 10000 0 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2019/01 图表：氢氧化锂产能（单位：吨） 图表：氢氧化锂进出口（单位：吨） 氢氧化锂净出口 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 氢氧化锂产能 氢氧化锂进口 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 氢氧化锂出口 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 80 70 60 50 40 30 20 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01