化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心作者： 成雪飞 从业资格证号： F3079516 投资咨询证号： Z0017981 联系方式： -- 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 投资咨询证号： Z0015361 联系方式： -- 作者： 陈臻 从业资格证号： F3084620 投资咨询证号： Z0018730 联系方式： 13671522081 摘要 PX：华东一套80万吨PX装置已按计划于假期间停车检修，该装置预计检修20天左右。国内PX开工属计划内下降，但总体开工基数依然偏高，未来PTA装置检修与投产并存，对PX提振作用有限，近期原油价格不断走强下，预计PX震荡偏强运行为主。 交易策略：维持多头思路。 PTA：四川能投100万吨装置4月3日起停车检修，重启待定，嘉通能源一套300万吨装置计划近期检修，截至4月7日，PTA开工负荷74.4%，周度下降2.9%，供应预期略有收紧。聚酯负荷继续窄幅回升至91.6%附近，需求稳定为主，随着4月份PTA工厂检修增加，4月份PTA以去库为主。 交易策略：维持多头思路； 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月03日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇：虽然近期市场心态疲软，但供应收缩和油价走强，对其有一定支撑。 策略：关注轻仓低吸机会，设好止损。 短纤：加工费偏低对价格有支撑，但供需宽平衡对价格有压制，当前原料震荡上行推动短纤上涨，关注7600压力。 策略：偏多思路对待； 棉花/棉纱：经济好转及地缘局势紧张令美联储再度释放鹰派言论，美元指数重回104点，美棉持续下跌至86美分/磅。同时，国内棉纱市场依然不温不火。在此情况之下，下周一开盘后郑棉极有可能下挫，补跌假期中美棉回落行情，棉花跌幅可能会超过棉纱。 策略：周初逢高做空，也可采取“空棉花、多棉纱”跨品种套利策略；下半周在主力合约16000元/吨附近可以逢低做多。 第一部分化纤纺织套利数据走势图6 第二部分化纤纺织基本面数据图8 一、化纤纺织开机负荷8 二、化纤纺织产业链库存10 三、化纤纺织产销成交数据13 第三部分化纤纺织期权策略14 图目录 图1：PX-NAP现货价差6 图2：PTA现货加工费6 图3：PTA2405合约期货加工费6 图4：短纤加工费6 图5：05-09合约PTA价差7 图6：05-09合约乙二醇价差7 图7：短纤跨期价差7 图8：棉花05-09合约价差7 图9：PX主力合约基差7 图10：PTA主力合约基差7 图11：乙二醇主力合约基差8 图12：短纤主力合约基差8 图13：棉花主力合约基差8 图14：棉纱主力合约基差8 图15：PTA-MEG价差8 图16：05-09棉纱-棉花价差8 图17：PX周度开工负荷9 图18：PTA周度开工负荷9 图19：乙二醇乙烯法开工率9 图20：乙二醇非乙烯法开工率9 图21：聚酯企业周度开工负荷9 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷9 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷10 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷10 图25：纯棉纱行业开工率10 图26：扎花企业开机率10 图27：涤棉纱开工率10 图28：江浙织机开工率10 图29：PTA工厂库存天数11 图30：PTA流通环节库存11 图31：乙二醇华东港口库存11 图32：短纤周度库存天数11 图33：涤纶POY周度库存天数11 图34：涤纶DTY周度库存天数11 图35：涤纶FDY周度库存天数12 图36：织造企业周度成品库存天数12 图37：全国棉花商业库存12 图38：全国棉花工业库存12 图39：短纤权益库存天数12 图40：聚酯工厂原材料库存天数12 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数13 图42：纯涤纱原料库存13 图43：长丝企业周度产销率13 图44：涤纶短纤企业周度产销率13 图45：中国轻纺城成交量13 图46：中国轻纺城长纤织物成交量13 图47：中国轻纺城短纤织物成交量14 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类14 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率14 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 中性偏多 随着二季度来临，经济数据表现尚可，需求环比增加，美国不间断补充战略石油储备， 中东地区地缘政治紧张局面有扩大风险下，原油价格有望继续偏强运行。 PX 中性偏多 华东一套80万吨PX装置已按计划于假期间停车检修，该装置预计检修20天左右。国内P X开工属计划内下降，但总体开工基数依然偏高，未来PTA装置检修与投产并存，对PX 提振作用有限，近期原油价格不断走强下，预计PX震荡偏强运行为主。 PTA 中性偏多 四川能投100万吨装置4月3日起停车检修，重启待定，嘉通能源一套300万吨装置计划近 期检修，截至4月7日，PTA开工负荷74.4%，周度下降2.9%，供应预期略有收紧。聚酯负荷继续窄幅回升至91.6%附近，需求稳定为主，随着4月份PTA工厂检修增加，4月份PTA以去库为主。 乙二醇 中性 近期市场心态疲软对价格走势形成一定拖累，但成本支撑有力，叠加供应端收缩，对价 格形成一定支撑，关注低吸机会。 棉花棉纱 看空 经济好转及地缘局势紧张令美联储再度释放鹰派言论，美元指数重回104点，美棉持续下跌至86美分/磅。同时，国内棉纱市场依然不温不火。在此情况之下，下周一开盘后郑棉极有可能下挫，补跌假期中美棉回落行情，棉花跌幅可能会超过棉纱。 聚酯 中性偏多 聚酯负荷维持高位运转，对产业链上游有一定支撑。 短纤 震荡偏强 加工费偏低对价格有支撑，但供需宽平衡对价格有压制，当前原料震荡上行推动短纤上涨，关注7600压力。 终端 中性 织机开工负荷维持偏高水平运行，但原材料库存水平偏低，关注其备货节奏。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8818 346 4.08 153021 81335 PTA 6034 96 1.62 1989675 773746 乙二醇 4493 18 0.40 719859 302154 短纤 7462 56 0.81 83503 91924 棉花 16250 210 1.18 670682 383055 棉纱 21460 -35 -0.02 8527 3820 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织主力基差数据 主力基差 2024-03-27日 2024-04-03日 周变动 周涨跌幅 期现基差策略 PX -52 5 57 -109.99% 观望 PTA -18 -4 14 -77.78% 观望 MEG 7.00 18.00 11.00 157.14% 观望 短纤 167 -82 -249 1570.00% 观望 棉花 821 846 25 3.05% 看多 棉纱 4035 4280 245 6.07% 看多 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织跨品种价差数据 价差情况 2024-03-27 日 2024-04-03日 周变动 周涨跌幅 跨品种价差策略 PTA现货加工费 275.08 325.52 50.45 18.34% 观望 PTA期货加工费 397.18 420.65 23.47 5.91% 观望 PTA-MEG主力价差 1468 1541 73 4.97% 观望 短纤加工费 704 796 -12 -1.54% 观望 棉纱-棉花 4035 -210 1015 33.61% 看多 资料来源：方正中期研究院 表5：现货市场情况 现货市场 截至2024-04-03当周 PX 国内PX供需前景存在改善预期，商谈氛围积极，PX行情上涨为主。 PTA 近期PTA装置检修与新投产装置并存，PTA现货市场商谈为主，交投一般。 MEG 虽然随着装置检修落地，供应高位收缩，但是市场心态仍旧疲软。 聚酯 部分地区下游用户在节前适度备货，然部分厂商对高价货源有一定抵触心理，实单下达稀 少，市场整体产销延续清淡氛围。 直纺短纤 工厂产销33.71%（-4.95%），下游追涨乏力，产销回落。 终端织造 目前外贸订单较前期略有升温，内贸订单不及预期，认为市场走货氛围将有一定升温，然 目前供大于需的局面有一定影响市场买气的因素。 棉花棉纱 目前市场上棉纱价格维持平稳，部分纺企根据棉价上涨情况，试探性小幅上调报价，但市场接受度不高。目前多数纺企产销没有太大变化，部分企业反馈销售走货稍有好转。 资料来源：方正中期研究院 表6：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-03-27日 2024-04-03日 周变动 PX 87.37% 87.37% 0.00% PTA 80.98% 76.92% -4.06% MEG乙烯法 69.86% 65.07% -4.79% MEG非乙烯法 50.29% 50.48% 0.19% 聚酯 89.07% 89.07% 0.00% 涤纶长丝 90.30% 90.00% -0.30% 聚酯瓶片 77.00% 78.30% 1.30% 涤纶短纤 78.89% 81.50% 0.39%% 棉花 2.02% 1.85% -0.10% 棉纱 71.84% 69.30% -2.54% 江浙织机 71.94% 72.13% 0.19% 资料来源：方正中期研究院 表7：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-03-27日 2024-04-03日 周变动 PTA 4.95 4.76 -0.19 MEG 81.22 77.24 -3.98 涤纶POY 31.70 28.90 -2.80 涤纶FDY 26.50 25.30 -1.20 涤纶DTY 28.70 27.40 -1.30 涤纶短纤（天） 12.57 11.86 -0.43 织造企业 20.32 20.03 -0.29 资料来源：方正中期研究院 表8：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-03-27日 2024-04-03日 周变动 聚酯工厂 4.80 4.70 -0.10 织造企业（涤纶长丝） 11.27 13.29 2.02 资料来源：方正中期研究院 表9：其他重要数据 重要数据 2024-03-27日 2024-04-03日 周变动 PTA流通环节库存 201.80万吨 193.50万吨 -8.30万吨 长丝产销率 43.30% 47.76% 4.46% 短纤产销率 41.50% 52.88% 11.39% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：棉花05-09合约价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差图16：05-09棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 资