公司2023年度经营报告概览
营收与利润表现
- 总营收：2023年，公司实现营业收入170.51亿元，同比增长11.5%。
- 净利润：归母净利润为33.40亿元，同比下降23.1%；调整后的Non-IFRS归母净利润为49.50亿元，同比略降2.0%。
经营业绩亮点
- 收入结构：非新冠相关收入约为165.1亿元，同比增长37.7%。临床前阶段收入54.0亿元，同比增长9.2%；临床早期阶段收入36.2亿元，同比增长12.7%；临床后期及商业化阶段收入77.3亿元，同比增长12.8%，其中后端CMO项目收入增长尤为显著，剔除新冠影响后增长101.7%。
- 盈利能力：2023年毛利率约为40.1%，净利率约为21.0%。销售、管理、研发费用率分别为1.7%、8.8%、4.6%，期间费用率为16.0%。
CRDMO模式与项目进展
- 项目增长：截至2023年底，公司拥有698个综合项目，同比增长18.7%，其中III期项目51个，同比增长37.8%；商业化项目24个，同比增长41.2%。
- 订单情况：在手订单持续增长，预计未来三年订单总额可达38.5亿美元，未完成订单总额约205.9亿美元，其中未完成服务订单134.0亿美元。
平台与产品创新
- XDC平台：ADC综合CMC项目增长至143个，其中5个已准备提交新药上市申请（BLA），商业化潜力显著。
- 疫苗项目：25个疫苗项目在执行，其中19个非新冠疫苗，将为业绩带来持续增长。
- 双抗平台：114个项目中，已有4个进入临床I期，5个处于CMC阶段，3个处于PCC阶段，有望逐步形成新增长点。
预测与建议
- 盈利预测：调整后，预计2024-2026年的收入分别为179.8、207.5、245.2亿元，净利润分别为35.2、43.0、53.0亿元。
- 评级：维持“买入”评级，鉴于公司在全球生物药外包服务行业的独特地位，以及XDC、疫苗、双抗平台的加速发展，未来前景看好。
风险提示
- 行业景气度下降：生物药行业面临景气度下降风险，可能导致研发投入减少。
- 项目数量预测风险：业务项目数量预测基于假设，存在不及预期的可能性。
- 公开资料风险：报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的问题。
- 项目终止风险：在手项目终止率过高，影响商业化收益。
- 未完成订单风险：未完成里程碑订单的不确定性，可能影响收入预期。
- 核心人员流失风险：高级管理人员和技术人员流失可能影响业务战略实施。
- 汇率波动风险：汇率变动对以美元结算的海外业务产生影响。
