多空因素博弈，盘面区间震荡

橡胶周报 多空因素博弈，盘面区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年4月8日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14315-14895元/吨之间运行，期货价格走势冲高回落，小幅下跌。 截至2024年4月3日上周三下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409下跌155点，周度跌幅1.06%，报收14510元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产量仍处于季节性供应淡季。天然橡胶整体供应持续偏紧，供给端对胶价仍有一定支撑。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周轮胎企业开工率均变化不大，继续维持高位。半钢胎企业集中出货，库存低位运行；全钢胎企业表现平稳，去库速度加快。3月份重卡销量并未超预期，下游需求有待提升。4月车企优惠政策延续，预期偏乐观。从库存方面来看，上周上期所库存大幅回升；中国天然橡胶 社会库存和青岛总库存均小幅回落。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格先扬后抑，总体小幅下跌。展望后市，宏观方面，上周美联储再度释放偏鹰派信号；国内经济持续复苏，汽车促销政策继续发力。供给方面，天然橡胶整体供应仍然偏紧，供给端对胶价形成一定支撑。需求方面，轮胎企业开工率继续维持高位，去库速度加快。终端车市方面，3月份重卡销量并未超出预期，4月需求增长预期偏乐观。库存方面，上周上期所库存大幅回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落。总体来说，近期多空因素博弈，未出现明显的趋势性行情，预计胶价短期或将维持区间震荡。从中长期来看，胶价大概率继续上行。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将维持区间震荡走势。 操作上，短线建议在14300元/吨-15000元/吨之间进行区间操作，中长线投资者可考虑逢低建仓。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14315-14895元/吨之间运行，期货价格走势冲高回落，小幅下跌。 截至2024年4月3日上周三下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409下跌155点，周度跌幅1.06%，报收14510元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月3日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13700元/吨，较上周下跌 50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格16900元/吨，较上周下跌100元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格13600元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月3日，青岛天然橡胶到港价2550美元/吨，较上周下跌50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年4月3日，二者基差维持在-810元/吨，较上周缩小了105元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月3日，天然橡胶内盘外价格较上周均小幅下跌。 二、重要市场信息 1.美联储理事鲍曼4月6日表示，仍然预期利率保持稳定，通胀会继续下降；现在还不是降低利率的时候；如果通胀进展停滞，仍愿意加息；过早降息可能导致通胀压力反弹。 2.美联储卡什卡利4月5日表示：如果经济仍然强劲，将质疑是否应该降息；如果通胀进展停滞，美联储今年可能不会降息；一旦降息开始，可以继续减少资产负债表；资产负债表仍处于扩张状态。 3.美联储主席鲍威尔4月4日表示：在对通胀有更多信心之前，不预期降息；最近的数据并没有实质性地改变整体形势；美联储有时间等待即将公布的数据指导其决策；如果经济按照央行的预期发展，大多数FOMC成员认为今年某个时点开始降低政策利率是合适的；为此，美联储仍需要更大的信心，确保通胀可持续地下降至2%的目标水平。 4.美联储戴利4月2日表示，没有调整利率的紧迫性；三月FOMC作出的决策是非常好的决策；需要考虑将利率保持在目前水平的时间多长；眼下保持政策不变是正确的决策。今年降息3次是合理的基准情景；降息三次是预测并非承诺。 5.4月6日美国3月非农就业报告大超市场预期。3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，预期增20万人，前值从增27.5万人修正为增27.0万人。美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%。 6.美国3月ADP就业人数增18.4万人，创去年7月来最大增幅，预期增14.8万人， 前值自增14万人修正至增15.5万人。 7.美国截至3月30日当周初请失业金人数22.1万，为1月份以来的最高水平，预期 21.4万，前值21.0万。截至3月23日当周续请失业金人数179.1万，预期181.3万，前值181.9万。 8.美国3月份制造业活动意外扩张，为自2022年9月以来首次，因生产大幅反弹，需求走强，同时投入成本攀升。数据显示，美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3。该指数止住了连续16个月萎缩的势头，超出市场预期。美国的采购和供应管理高管最近表达了乐观情绪。 9.欧洲央行会议纪要称，预计通胀在未来几个月将继续下降，官员对通胀回落越来越有信心，但不能掉以轻心，通胀下行进程仍然脆弱。委员们表示对通胀能够按时持续下降 至2%的目标表达了增强的信心。考虑降息的理由正在加强，仍需保持耐心和谨慎，首次降息日期变得更加清晰可见。 10.3月财新中国服务业PMI为52.7，环比上升0.2个百分点，显示服务业景气度在加快恢复。2023年初以来，财新中国服务业PMI连续15个月位于扩张区间，服务业经济活动持续扩张。3月财新中国综合PMI上升0.2个百分点至52.7，创2023年6月以来新高。11.国家统计局4月1日发布数据显示，3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动 指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，环比分别上升1.7、1.6、1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。 12.3月财新中国制造业PMI为51.1，环比上升0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。 13.目前已经有郑州、无锡市梁溪区、淄博、南通、南京、青岛、济南、宁波、连云港、亳州、阜阳等10余个城市或地区推行房产“以旧换新”相关政策。业内人士表示，房产“以旧换新”是指房地产开发商或政府机构通过收购、置换、补贴等方式，鼓励和帮助已有住房的居民卖旧换新，从而促进新房销售和去化。 14.58同城、安居客发布报告显示，3月份，全国找房热度环比上涨17%，一线城市新房找房热度环比上涨26.1%。重点监测的65城中，有22城新房线上价格环比上涨，有11城二手房挂牌均价环比上涨，二手房新增挂牌房源量明显回升，全国新增挂牌房源量环比上涨35.6%。 15.中指研究院发布数据显示，2024年1-3月，TOP100房企销售总额为8978.3亿元。其中，TOP10房企销售额均值为428.8亿元。 16.贝壳研究院监测显示，3月百城首套主流房贷利率平均为3.59%，二套主流房贷利率平均为4.16%，环比均持平，同比分别回落43BP和75BP。3月银行平均放款周期为22天，维持较快放款速度。 17.克而瑞数据显示，3月，百强房企实现销售操盘金额3583.2亿元，环比提升92.8%，同比降低45.8%。其中，逾八成百强房企实现单月业绩环比增长。 18.乘联会分析称，预计3月乘用车市场零售169.9万辆，同比增长7%，环比增长54%；今年以来累计零售484.1万辆，同比增长13%；预计3月新能源车市场零售69.8万辆，同比增长28%，环比增长80%，今年以来累计零售175.8万辆，同比增长34%。 19.中国汽车流通协会：3月份汽车消费指数为74.7，略低于上月；预计4月销量较3月基本持平，不会有太大幅度的变化。 20.ANRPC最新发布的2024年1-2月报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区全面停割，产量为零，较上月微幅下降；印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降，印度、越南和马来西亚产量较上月小幅下降。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，合成橡胶中国累计产量为141.9万吨，同比增长3.9%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.72万吨，环比减少29.41%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月4日，半钢胎汽车轮胎企业开工率80.45%，较上周上升0.09%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为67.96%，较上周下降1.5%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国汽车月度产量150.6万辆，同比下降25.89%，环比下降37.5%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国汽车月度销量158.35万辆，同比下降19.87%，环比下降35.08%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，中国重卡月度销量59788辆，同比下降22.53%，环比下降38.28%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年2月29日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比下降23.28%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月3日，上期所天然橡胶期货库存215000吨，较上周上升3040吨。 截至2024年3月31日，中国天然橡胶社会库存154.39万吨，较上期下降1.94万吨，降幅1.24%。 截至2024年3月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.98万吨，环比上期减少0.82万吨，降幅1.22%。 六、基本面分析 从供给端来看，全球天然橡胶产量仍处季节性淡季。目前国外主产区仍处于低产停割状态。国内云南产区新季顺利开割，国内产量存