橡胶周报：多空因素博弈，维持区间震荡

橡胶周报 多空因素博弈，维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年5月4日星期四 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11645-12230元之间运行。 截至2023年4月28日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309下跌90点，跌幅0.76%，报收11770元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球产量处于季节性供应增长中。 从需求端来看，轮胎企业开工率维持近年同期高位，但近来企业成品库存回升对开工率有抑制作用。而且“五一”假日期间部分企业计划停产，开工率将进一步回落。下游制品订单情况一般，维持刚需采购。 从库存方面来看，天胶库存持续累库，港口库存继续增加，出库情况较上周有明显下降。 【后市展望】 总体来看，受到病虫害及干旱扰动，国内外主产区大面积延迟开割，支撑胶价反弹。然而库存压力持续增大，在弱需求预期下，期价反弹动能不足。随着宏观面偏空情绪主导并盖过国内云南橡胶产区旱情带来的偏多因素后，空头重新占据主导地位。橡胶期货价格跌至箱体底部，天然橡胶已经处于低估值水平，胶价底部受到支撑，继续向下的空间有限。预计短期橡胶期货价格维持区间震荡。持续关注开割期气候、病虫害等因素对供应端的影响能否给价格带来阶段性反弹机会。 【操作策略】 预计短期RU2309合约继续在11500至12100之间维持区间震荡走势。 操作上，建议保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11645-12230元之间运行。本周橡胶期货价格宽幅震荡，小幅回落。周一低开低走，下跌1.39%；周二冲高至本周高点12230后回落，上涨2.52%；周三横盘整理；周四高开低走，大跌2.21%；周五窄幅震荡，收盘上涨0.26%。 截至2023年4月28日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309下跌90点，跌幅0.76%， 报收11770元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月28日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11500元/吨，较上周下 跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13350元/吨，较上周下跌150元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11200元/吨，较上周下跌150元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月28日，青岛天然橡胶到港价1620美元/吨，较上周上涨10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现略微扩大的态势。 截至2023年4月28日，二者基差维持在-270元/吨，较上周扩大10元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月28日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为210元/吨，较 上周扩大了75元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月28日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌。二、市场信息 1.据中国汽车流通协会5月1日数据显示，4月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0个百分点，环比下降2.0个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间。 2.4月28日最新数据显示，美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%，前值为2.6%。个人消费支出增长3.7%，低于预期值4%，前值为1%。核心PCE物价指数环比升幅反弹至4.9%，高于预期值4.7%，前值为4.4%。另外，美国至4月22日当周初请失业金人数由前值24.6万下降至23万人，预期为24.8万人。 3.4月26日据乘联会初步推算，我国4月狭义乘用车零售157万辆左右，环比下降1.3%，受同期低基数影响，同比增长49.8%；其中新能源受出口影响季节性波动，零售50万辆左右，环比下降8.4%，渗透率约31.8%。 4.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计73.8万吨，较2022年同期的66.8万吨增加10.5%。2023年一季度中国进口天然 及合成橡胶（含胶乳）共计205.9万吨，较2022年同期的186.1万吨增加10.6%。 5.根据第一商用车网数据，2023年3月份，我国重卡市场大约销售9.7万辆左右，比 上年同期的7.7万辆增长26%。这是今年市场继2月份以来的第二个月增长，今年一季度， 重卡市场累计销售22.3万辆，同比微降4%。 6.中汽协最新数据显示，3月我国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。 7.据国家统计局最新公布的数据显示，2023年3月轮胎产量9086.5万条，比增加 11.3%。1-3月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增6.4%至2.19979亿条。2023年3月，轮胎出口量合计5298万条，同比增加12.1%。 三、供应端情况 全球产量处于季节性供应增长中。国内产区逐步开割。云南产区受天气及病虫害影响，多数胶园推迟割胶，新胶产出受限；海南产区陆续开割，整体胶水产量偏低。东南亚产区仍处于低产期。泰国进入开割初期；越南产区五月初将大面积开割。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月28日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚小幅增长；泰国大幅下降；越南微幅下降，中国产量逐步增长。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年3月，中国天然橡胶月度产量为7500吨。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2023年3月，合成橡胶中国月度产量为75.7万吨。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，合成橡胶中国累计产量为211.1万吨。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅下降。截至2023年4月27日，半钢胎汽车轮胎企业开工率70.66%，较上周下降2.33%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为63.9%，较上周下降3.72%。截至2023年3月31日，中国汽车月度产量258.4万辆，同比增长15.3%；中国汽车月度销量245.1万辆，同比增长9.7%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月27日，半钢胎汽车轮胎企业开工率70.66%，较上周下降2.33%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为63.9%，较上周下降3.72%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，中国汽车月度产量258.4万辆，同比增长15.3%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，中国汽车月度销量245.1万辆，同比增长9.7%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国、韩国和美国各类车辆销量较上月均有小幅增长。其他国家汽车月度销量数据暂未更新。 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月28日，上期所天然橡胶期货库存为184110吨，较上周减少380吨。 截至2023年4月23日，中国天然橡胶社会库存135.2万吨，较上期增加1.51万吨，增幅1.13%。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球产量处于季节性供应增长中。国内产区逐步开割。云南产区受天气及病虫害影响，多数胶园推迟割胶，新胶产出受限；海南产区陆续开割，整体胶水产量偏低，预计进入5月后胶水将陆续上量。东南亚产区仍处于低产期。泰国进入开割初期；越南产区五月初将大面积开割。 从需求端来看，轮胎企业开工率维持近年同期高位，但近来企业成品库存回升对开工率有抑制作用。而且“五一”假日期间部分企业计划停产，开工率将进一步回落。下游制品订单情况一般，维持刚需采购。 从库存方面来看，天胶库存持续累库，港口库存继续增加，出库情况较上周有明显下降。 总体来看，受到病虫害及干旱扰动，国内外主产区大面积延迟开割，支撑胶价反弹。然而库存压力持续增大，在弱需求预期下，期价反弹动能不足。随着宏观面偏空情绪主导并盖过国内云南橡胶产区旱情带来的偏多因素后，空头重新占据主导地位。橡胶期货价格跌至箱体底部，天然橡胶已经处于低估值水平，胶价底部受到支撑，继续向下的空间有限。预计短期橡胶期货价格维持区间震荡。持续关注开割期气候、病虫害等因素对供应端的影响能否给价格带来阶段性反弹机会。 七、操作策略 预计短期RU2309合约继续在11500至12100之间维持区间震荡走势。操作上，建议保持观望。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211