白糖周报20240408

白糖周报20240408 正信期货白糖周报20240408 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 印度减产变增产，郑糖预计低开震荡为主 国际方面，几大主产国中，巴西新榨季已经开始零星开榨，据巴西蔗糖工业协会Unica称，2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。3月上半月巴西中南部地区产糖量环比、同比超预期，一定程度上拖累原糖价格。 印度最新双周数据更是令市场大跌眼镜，据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）发布的数据，2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42%。减产变增产，原糖将承受新的压力。 国内方面，广西云南等主产地榨季也已进入尾声，节前由于库存累计同比处于低位，叠加配额外进口利润依旧严重倒挂，国内制糖企业挺价，期现两端有一波拉升，但持续性不足。国内马上进入纯销售季，主力合约也即将换月，后续市场关注焦点仍在配额外进口利润走向及进口替代糖源政策等因素。 策略：清明假日期间，受印度双周产量数据影响，原糖走跌，国内现货成交平淡，价格持稳，受外盘影响，节后预计郑糖盘面小幅低开，但整体仍旧维持震荡思路。 行情回顾 印度减产变增产，郑糖预计低开震荡为主 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美国3月非农就业人口录得30.3万人，远超前值和预期，3月失业率录得3.8%、低于前值和预期，3月非农就业数据远超市场预期，就业市场展现出较强的韧性，叠加ISM制造业PMI重回扩张区间、制造业逐渐走出库存周期底部。美国经济和就业情况超出市场预期，同时通胀延续高位，美联储降息预期不断调整，美联储理事鲍曼最新发言称如果美国通胀仍高于美联储2%的长期目标，今年可能有必要进一步加息而不是降息，进一步加深了鹰派担忧情绪，目前美联储5、6月继续维持观望的可能性较大，年内首次降息的时间继续向后推延。 供给 国外 1、印度：2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42%；2、泰国：2023/24榨季截至4月3日,泰国累计产糖875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。 国内 海关总署公布数据显示，2024年1月我国进口食糖70万吨，同比增加13万吨，增幅22.81%。2024年2月我国进口食糖49万吨，同比增加17.93万吨，增幅57.71%。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-12月我国成品糖产量累计为1270.6万吨，较上年同期下降13.2%（上年1-12月份我国成品糖产量累计为1470.4万吨）。其中，12月当月成品糖产量270.8万吨，同比下降2.0%（上年12月份我国成品糖产量为288.9万吨）。 库存 国内 2月全国新增工业库存416.94万吨，上期值275.05万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-531元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-606元/吨。 3.13月非农就业数据远超市场预期，就业市场展现出较强的韧性 美国经济和就业情况超出市场预期，同时通胀延续高位，美联储降息预期不断调整，美联储理事鲍曼最新发言称如果美国通胀仍高于美联储2%的长期目标，今年可能有必要进一步加息而不是降息，进一步加深了鹰派担忧情绪，目前美联储5、6月继续维持观望的可能性较大，年内首次降息的时间继续向后推延。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西：3月上半月，巴西中南部地区有24家糖厂开始新榨季的生产工作 3月上半月，巴西中南部地区有24家糖厂开始了2024/25榨季的生产工作，预计3月下半月还有39家糖厂将启动生产。 巴西：2023/24榨季，巴西中南部地区累计产糖4224.5万吨，同比增长25.8% 数据来源：UNICA，正信期货 3.324/25榨季巴西产糖量预估下降 巴西知名糖与乙醇制造商BPBungeBioenergia的首席执行官GeovaneConsul于3月5日在迪拜全球糖业会议上表示，预计巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降4.4%，至4080万吨。 GeovaneConsul称，与上榨季“几乎完美”的天气相比，今年巴西的平均降水量更低，尤其是在该国北部地区，天气状况不佳。 他称，预计巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗产量将下降9.6%，至5.98亿吨，但预计制糖比将上升至51.4%（上榨季为48.8%），这将部分抵消甘蔗产量下降的影响。 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度：2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42% 据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）发布的数据，2023/24榨季截至3月31日，印度尚在开榨的糖厂数量为210家，较去年同期的187家增加 23家；糖产量达3020.2万吨，较去年同期的3007.7万吨同比增加12.5万吨，涨幅0.42%。 北方邦尚在开榨糖厂数量为75家，较去年同期的97家减少22家；产糖量为972万吨，较去年同期的889.80万吨增加82.20万吨，涨幅9.24%。 马邦尚在开榨糖厂数量为67家，较去年同期的11家增加了56家；产糖量为1073.20万吨，较去年同期的1049.60万吨增加23.6万吨，涨幅2.25%。 3.6印度：减产便增产，23/24榨季产量大概率上调 2023/24榨季截至3月31日，印度糖产量达3020.2万吨，同比涨幅0.42%。 印度减产预期大概率落空，增量是否会流入全球食糖供应链环节之中，还需关注印度在白糖出口和生物乙醇等方面政策的动向， 3.7泰国：2023/24榨季截至4月3日,泰国累计产糖875万吨 2023/24榨季截至4月3日，泰国累计甘蔗入榨量为8202万吨，较去年同期的9388万吨下降1186万吨，降幅约12.64%；产糖率为10.67%，较去年同期的11.74%下降约1%；产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.8全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年2月底） 截至2月底，2023/24年制糖期(以下简称本制糖期)甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨;累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 数据来源：同花顺iFind 3.9近期内外价差拉大，郑糖走势强于外盘，配额外进口利润再度走跌。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.10海关总署公布数据显示，2023年我国进口糖397万吨，同比减少24.7% 海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。 2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少 129.89万吨，降幅24.7%。 2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.112月全国新增工业库存416.94万吨，上期值275.05万吨。截至04月03日注册仓单19325张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体企稳震荡 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周现货价格涨幅小于期货盘面，基差走弱 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看