玻璃纯碱产业周报20240408：纯碱价格弹性较好，关注09低多机会

ITFFUTURES 纯碱价格弹性较好，关注09低多机会 玻璃纯碱产业周报20240408 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：期货价格震荡，现货价格偏弱，期货主力合约收于1466（-5），华北地区现货1456（-20）。（2）供给：产量维持高位。目前全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，开工率为85.2%，产能利用率86.37%。无产线 放水或者点火，日产量维持稳定。供给刚性叠加玻璃厂生产利润尚可，短期供给延续高位。（3）需求：需求担忧犹存。3月PMI为50.8%，比上月增长1.7个百分点。三月底样本企业总库存6693.6万重箱，环比+332.2万重箱，环比+5.22%，同比+4.1%。地产竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。同时价格竞争激烈，下游逢低采购，销量此消彼长，在需求表现偏弱情况下，预计下游采购仍维持刚需为主，高供应压力下，或仍存累库风险。 （4）供需格局：供给高位，需求表现偏弱，库存持续累库，价格承压下，关注天然气成本支撑。 逢高空配 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）行情价格：期货价格反弹，期货主力合约收于1826（+37）。河北沙河地区现货稳，报1950（0）。（2）供给：供给高位，近期纯碱产量73.40万吨，开工率89.41%。个别企业负荷下降，整体影响小。随着新增产能运行，产量维持较高水平，本月红四方、骏化等企业有检修计划，个别企业有检修预期。供给扰动时有炒作，价格 纯碱 弱稳为主。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。近期纯碱出货量为68.83万吨，整体出货率为93.77%。厂家总库 关注09-01正套 存83.36万吨，企业产销维持，库存窄幅调整，个别企业库存较高。（4）供需格局：供给高位，价格弹性较大，表明当下供需仍趋于宽松，需注意碱厂调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格亦难向上。 1、玻璃价格行情 价格：期货价格震荡，现货价格偏弱，期货主力合约收于1466（-5），华北地区现货1456（-20）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：玻璃主力合约价格 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：期货价格反弹，期货主力合约收于1826（+37）。河北沙河地区现货稳，报1950（0）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：05-09价差反弹，09-01价差走扩。 轻重价差：价差向下，重碱整体弱于轻碱。 800 600 400 200 0 9/1310/1311/1312/131/132/133/134/135/13 -200 -400 2023 2022 2021 2024 500 400 300 200 100 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -100 2022 2021 2024 2023 图表5：纯碱05-09价差图表6：轻重价差 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。产量维持高位。目前全国浮法玻璃日产量为17.65万吨，开工率为85.2%，产能利用率86.37%。无产线放水或者点火，日产量维持稳定。供给刚性叠加玻璃厂生产利润尚可，短期供给延续高位。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单持稳：12.3天，环比-0.6%，同比-4%。 地产中后端竣工数据不佳：1-2月份，房地产施工面积66.69亿平方米，同比下降11.0%，竣工面积1.04亿平方米，下降 20.2%。 库存累积继续：6693.6万重箱，环比+332.2万重箱，环比+5.22%，同比+4.1%。地产竣工数据同比下滑，市场对后市需求担忧加剧。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给高位，近期纯碱产量73.40万吨，开工率89.41%。个别企业负荷下降，整体影响小。随着新增产能运行，产量维持较高水平，本月红四方、骏化等企业有检修计划，个别企业有检修预期。供给扰动时有炒作，价格弱稳为主。需注意当前行业集中度较高，供给弹性较大。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 3、纯碱需求分析 需求支撑，库存持稳为主，需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。近期纯碱出货量为68.83万吨，整体出货率为93.77%。厂家总库存83.36万吨，企业产销维持，库存窄幅调整，个别企业库存较高。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 浮法日产量光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周玻璃继续走弱，纯碱亦冲高回落。 玻璃供给高位，需求尚未完全恢复，库存延续累积，短期看来，下游需求启动较慢，库存持续累库， 价格承压为主。目前看来制造业需求亦不甚差，保有韧性，但地产需求隐忧加剧，价格承压。 纯碱供给高位，需求稳定，库存持稳，下游补库需求犹存，价格支撑较强，特别注意碱厂集中度高， 调节供给能力较强，而中期供给预期增量仍较大，价格难向上。 策略推荐：逢高空配玻璃，关注纯碱09-01正套。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12