商品期权周报

期货研究 2024年4月7日 商品研究 商品期权周报 国张银投资咨询从业资格号：Z0018397zhangyin023941@gtjas.com 泰 君目录 安1.市场综述3 期2.市场数据5 货2.1市场概览5 研2.2玉米期权6 究2.3豆粕期权6 所2.4菜粕期权7 2.5棕榈油期权7 2.6豆油期权8 2.7菜籽油期权8 2.8花生期权9 2.9黄大豆1号期权9 2.10黄大豆2号期权10 2.11乙二醇期权10 2.12苯乙烯期权11 2.13白糖期权11 2.14棉花期权12 2.15PTA期权12 2.16PX期权12 2.17烧碱期权13 2.18橡胶期权13 2.19BR橡胶期权14 2.20聚乙烯期权14 2.21聚丙烯期权15 2.22甲醇期权15 2.23液化石油气期权16 2.24PVC期权16 2.25原油期权17 2.26铁矿石期权17 2.27动力煤期权18 2.28螺纹钢期权18 2.29黄金期权19 2.30白银期权19 2.31铜期权20 2.32锌期权20 2.33铝期权21 2.34工业硅期权21 2.35碳酸锂期权22 2.36苹果期权22 2.37硅铁期权23 2.38锰硅期权23 2.39尿素期权24 2.40纯碱期权24 2.41短纤期权25 3.图表分析26 注释： 看涨成交量:看涨期权日均成交量看跌成交量:看跌期权日均成交量 总成交量：看涨和看跌期权日均成交量总和 成交量PCR:看跌期权日均成交量/看涨期权日均成交量看涨持仓量:看涨期权最后一个交易日的持仓量 看跌持仓量:看跌期权最后一个交易日的持仓量 总持仓量：看涨和看跌期权最后一个交易日的持仓量总和 持仓量PCR:看跌期权最后一个交易日的持仓量/看涨期权最后一个交易日的持仓量平值波动率：最后一个交易日的平值期权隐含波动率 Skew:最后一个交易日(IV0.25−IV−0.25)/IV0.5 （正文） 1.市场综述 从交易量上来看，过去一周只有三个交易日，但商品期权的各板块日均成交量均有所上涨，持仓量在节前一天略微下降，贵金属和有色板块在节前涨幅较大，期权仓位上升。贵金属板块期权的成交量和持仓量均上涨最大幅度，黑色板块的交易量增加数值较多，其中铁矿石期权增量最大，能化板块的持仓量下降幅度最大。 表1：商品期权市场数据 成交量 持仓量 本周 上周 涨跌幅 本周 上周 涨跌幅 市场 4617226.33 4224887.8 0.37% 7837942 7895405 -0.01% 农产品 1581887.0 1455881.8 0.35% 3177158 3228124 -0.02% 能源化工 1536426.0 1493367.6 0.12% 2497925 2564497 -0.03% 黑色 994611.33 826910.4 0.81% 1373228 1381827 -0.01% 贵金属 191274.33 155862.0 0.91% 223047 179932 0.24% 有色 313027.67 292866.0 0.28% 566584 541025 0.05% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 图1：周度日平均成交量变化 资料来源：国泰君安期货研究 波动率上来看，期权成交量加权的隐含波动率整体再过去一周下跌约1.37%。其中只有金属板块的加权隐波上涨1.9%，黑色板块加权隐波下降约5.5%，能化板块下降约1.69%，农产品板块几乎持平。白银、原油和黄金期权的隐含波动率上升值靠前，铁矿石和纯碱期权的隐含波动率下跌值最多。 图2：周度主力期权合约隐含波动率截面变化 资料来源：国泰君安期货研究 图3：周五收盘隐含波动率 资料来源：国泰君安期货研究 本周板块热点： 有色与贵金属板块本周价格上涨，期权成交量和持仓量均有所上涨，其中黄金、白银期权的成交量增长最多。黄金白银的偏度值以及持仓量PCR以及价格指数均处于近期高位，波动率处于近60日最高水平，但成交量PCR处于较低水平，看涨期权的成交量明显放大，而持仓量相对较小，说明换手率相对看跌期权较高。目前黄金白银的上涨驱动延续，金银比的修复或许继续，金银隐波比目前处于中位线水平，有继续上升空间，可考虑买入白银看涨期权同时卖出黄金看涨期权进行金银价格比和隐波比的二维交易。 2.市场数据 2.1市场概览 表2：商品期权量化数据 平值波动率 60日分位数 Skew 60日分位数 平值波动率 60日分位数 Skew 60日分位数 玉米 6.99% 1.67% 17.31% 78.33% 甲醇 14.93% 1.67% -1.27% 40.0% 豆粕 19.4% 80.0% -1.17% 21.67% LPG 18.86% 1.67% 11.59% nan% 菜粕 19.45% 18.33% 10.22% 56.67% PVC 13.91% 1.67% 8.18% 15.0% 棕榈油 23.33% 83.33% 10.9% 93.33% 原油 27.24% 36.67% 6.63% 100.0% 豆油 14.61% 25.0% 5.49% 73.33% 铁矿石 29.36% 58.33% -6.05% 96.67% 菜油 16.16% 5.0% 4.72% 40.0% 动力煤 nan% nan% nan% nan% 花生 12.75% 20.0% -0.4% 15.0% 螺纹钢 16.6% 83.33% -14.49% 31.67% 豆一 8.93% nan% 18.29% nan% 黄金 17.38% 100.0% 17.65% 68.33% 豆二 17.61% nan% 4.44% nan% 白银 26.5% 100.0% 23.25% 93.33% 白糖 11.61% 45.0% 13.5% 96.67% 铜 15.89% 96.67% 28.85% 88.33% 棉花 9.07% 1.67% 7.34% 61.67% 锌 13.41% 55.0% 25.39% 100.0% 乙二醇 11.22% 1.67% 17.71% 38.33% 铝 13.32% 90.0% 33.51% 98.33% 苯乙烯 16.96% nan% 15.42% nan% 工业硅 17.35% 68.33% 9.23% 30.0% PTA 13.28% 28.33% 16.17% 91.67% 碳酸锂 34.2% 26.67% 6.22% 28.33% PX 14.97% nan% 7.54% nan% 苹果 17.16% 11.67% 3.88% 80.0% 烧碱 22.33% 30.0% -9.93% 6.67% 硅铁 14.28% 56.67% 7.35% 38.33% 橡胶 19.79% 70.0% 35.8% 83.33% 锰硅 11.91% 50.0% 8.59% 18.33% BR橡胶 19.45% 16.67% 25.71% 86.67% 尿素 20.51% 8.33% 9.2% 95.0% 聚乙烯 7.55% 1.67% 8.63% 63.33% 纯碱 27.7% 1.67% 1.63% 20.0% 聚丙烯 7.48% 1.67% 4.64% 66.67% 短纤 9.11% nan% 3.95% nan% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.2玉米期权 表2：玉米期权市场数据 合约 主力收盘价 2428本周 涨跌13上周 c2405 剩余交易日3 涨跌 次主力收盘价 2455本周 涨跌18上周 c2407 剩余交易日43 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 35137 37184 -2046 5158 4956 202 42047 43072 -1025 看跌成交量 27659 34841 -7181 12738 5137 7601 41314 40622 692 总成交量 62797 72025 -9228 17895 10092 7803 83361 83693 -333 成交量PCR 0.7872 0.937 -0.1498 2.4697 1.0365 1.4332 0.9826 0.9431 0.0394 看涨持仓量 176874 196231 -19357 31057 27952 3105 217477 232251 -14774 看跌持仓量 184231 200229 -15998 47943 34288 13655 239057 240368 -1311 总持仓量 361105 396460 -35355 79000 62240 33646 456534 472619 -16085 持仓量PCR 1.0416 1.0204 0.0212 1.5437 1.2267 0.317 1.0992 1.0349 0.0643 平值波动率 6.99 9.11 -2.12 8.71 9.64 -0.93 HV-10日 8.05 8.63 -0.58 8.29 7.9 0.39 HV-20日 8.43 8.8 -0.37 8.24 8.24 -0.01 Skew 17.31 3.17 14.15 22.4 17.06 5.35 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.3豆粕期权 表3：豆粕期权市场数据 合约 主力收盘价 3211本周 涨跌 -46 上周 m2405 剩余交易日3 涨跌 次主力收盘价 3293本周 涨跌 -28 上周 m2409 剩余交易日85 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 152014 190253 -38239 20589 11981 8608 186658 208319 -21661 看跌成交量 106636 134676 -28040 11224 9984 1241 127991 149064 -21074 总成交量 258650 324929 -66279 31813 21964 9849 314649 357383 -42734 成交量PCR 0.7015 0.7079 -0.0064 0.5452 0.8333 -0.2881 0.6857 0.7156 -0.0299 看涨持仓量 391004 432356 -41352 73798 55283 18515 508775 515609 -6834 看跌持仓量 303444 334830 -31386 61681 52529 9152 399669 412133 -12464 总持仓量 694448 767186 -72738 135479 107812 15550 908444 927742 -19298 持仓量PCR 0.7761 0.7744 0.0016 0.8358 0.9502 -0.1144 0.7856 0.7993 -0.0138 平值波动率 19.4 17.69 1.71 18.14 18.02 0.11 HV-10日 21.36 20.99 0.37 17.75 16.59 1.16 HV-20日 20.07 19.47 0.59 14.55 14.22 0.33 Skew -1.17 9.61 -10.79 20.62 16.43 4.19 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.4菜粕期权 表4：菜粕期权市场数据 合约 主力收盘价 2630本周 涨跌 8 上周 rm2405 剩余交易日5 涨跌 次主力收盘价 2610本周 涨跌 0 上周 rm2407 剩余交易日45 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 67974 99709 -31734 6464 3765 2699 80816 108638 -27822 看跌成交量 42350 67031 -24681 2761 1691 1070 47840 70761 -22921 总成交量 110324 166740 -56416 9226 5457 3769 128656 179399 -50