上市银行1季报综述：营收表现略超预期，资产质量保持稳健

行业研究|深度报告 看好（维持） 营收表现略超预期，资产质量保持稳健 ——上市银行1季报综述 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2023年05月08日 核心观点 基本面底部，个体分化延续。23Q1上市银行实现归母净利润同比增长2.4%，增速较2022年下降5.2pct，盈利增速下滑主要是受到息差收窄和中收低迷的负面影响。 个体来看，上市银行内部业绩表现分化延续，国有大行和股份行盈利增速降幅较大，其中表现较好的是平安(+13.6%,YoY)、中信（+10.3%，YoY）和浙商 （+9.9%，YoY）；区域性银行业绩增速保持相对平稳，其中江苏、常熟继续保持“营收10%+、盈利15%+”的趋势。 业绩归因分析：息差负面影响加大。从利润增速驱动各要素分解来看：1）拨备仍然是最主要的正贡献项，23Q1贡献净利润增长11.4pct；2）规模扩张对净利润的正贡 献为7.4pct，以量补价趋势延续，贡献保持稳定；3）息差对盈利负贡献17.3pct，1季度重定价影响下负向拖累加大；4）手续费增速放缓给盈利增长带来1.4pct的负面贡献，表现仍然低迷；其他非息贡献度边际转正，23Q1拉动盈利增速4.7pct。 开门红表现较好，信贷高景气增长。截至1季度末，上市银行贷款同比+12.0% （vs+11.2%，22A），年初以来持续的宽信用政策和经济复苏背景下信贷需求的改善支持银行信用扩张速度维持在较高水平。从分类的表现来看，大行资产扩张动能最强，信贷投放方面继续发挥头雁作用，信贷增速保持在13.7%的高景气水平；股份行信贷增长仍然乏力，预计和按揭、消费类贷款仍未完全恢复有关。 重定价拖累息差，股份行降幅较大。我们以期初期末口径测算上市银行23Q1单季净息差为2.04%，环比收窄10BP，基本符合我们此前的预期，主要是受到资产端 按揭贷款重定价和新发放贷款利率持续下行的影响。分类别来看，股份行息差降幅最为显著。展望后续季度，经济回暖、信贷需求改善的态势下，我们预计银行净息差压力有望逐步缓释，如果零售信贷复苏，甚至可能边际回升；个体的角度，区域信贷供需两旺、深耕零售小微的中小行息差韧性更强。 资产质量保持稳健，拨备持续夯实。截至23Q1，上市银行不良率环比下降3BP至 1.27%，账面不良率延续改善，我们测算行业23Q1加回核销后的年化不良净生成率在0.58%（vs0.76%，22A），反映23年初以来随着疫情影响的消退和经济的稳步复苏，银行不良生成压力边际缓释。前瞻性指标方面，绝大多数银行关注率环比有所改善。拨备方面，截至1季度末，上市银行拨备覆盖率环比上行4pct至245%，拨贷比为3.11%，环比下降3BP，行业的拨备水平继续保持充裕。目前银行资产质量压力的峰值已经过去，展望而言，经济复苏态势良好，企业经营环境改善、居民信心提升，叠加地产政策的持续宽松，银行的资产质量表现有望延续向好态势。 武凯祥wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 板块基金仓位回落，季报期关注绩优个 2023-04-23 股：——银行业周观点实体需求回暖，继续看好经济修复背景下 2023-04-16 银行配置机遇：——银行业周观点社融信贷数据再度超预期：——3月金融 2023-04-11 统计数据点评 投资建议与投资标的 银行1季报基本坐实年内业绩低点，向后看，疫后经济复苏的宏观背景下，银行基本面压力逐步好转是必然趋势，伴随着宽信用、稳增长政策的持续发力，银行量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳。目前，板块估值和基金仓位仍处于历史底部，后续基本面向上有望驱动板块估值持续修复，我们继续维持行业看好评级。 个股方面，建议关注三条主线：经济复苏背景下，优质中小行逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；中特估逻辑演绎有望带动估值持续修复，建议关注交通银行(601328，未评级)、邮储银行(601658，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)。 风险提示 经济修复节奏低于预期；房地产流动性风险继续蔓延；海外流动性风险蔓延；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.利润：其他非息支撑营收整体表现超预期，拨备适度少提平滑利润4 1.1利润分析与比较：基本面底部，个体分化延续4 1.2业绩归因分析：重定价影响下息差负面影响加大5 2.上市银行经营跟踪8 2.1量：开门红表现较好，信贷高景气增长8 2.2价：重定价拖累息差，股份行降幅较大9 2.3中收：整体延续承压态势，大行表现较好11 2.4费用：支出力度平稳，成本收入比抬升12 2.5质：资产质量保持稳健，拨备持续夯实12 2.6资本：信贷投放提速加剧资本消耗，资本充足水平环比下降14 3.基本面底部，中特估逻辑演绎有望带动估值修复16 4.风险提示16 图表目录 图1：上市银行2023年1季报净利润贡献分解与2022年3季报、年报对比7 图2：上市银行中收增速较22A进一步有所回落11 图3：上市银行中收占比环比上升11 图4：上市银行1季度成本收入比同比小幅上行12 图5：绝大部分上市银行关注类贷款占比环比改善14 图6：上市银行静态PB估值历史分位图16 表1：上市银行2023年1季报与2022年年报营收&盈利同比增速变动4 表2：上市银行2023年1季度利润贡献分解6 表3：上市银行资产负债规模同比增速一览8 表4：上市银行23Q1整体息差较22Q4降幅有所加大9 表5：上市银行2023Q1资产质量表现整体好于2022Q412 表6：上市银行核心一级资本充足率与监管红线的差距14 1.利润：其他非息支撑营收整体表现超预期，拨备适度少提平滑利润 1.1利润分析与比较：基本面底部，个体分化延续 42家上市银行1季报披露完毕，从盈利表现来看，23Q1上市银行实现归母净利润同比增长2.4%，增速较2022年下降5.2pct，盈利增速下滑主要是受到息差收窄和中收低迷的负面影响。个体来看，上市银行内部业绩表现分化延续，国有大行和股份行盈利增速降幅较大，其中表现较好的是平安(+13.6%,YoY)、中信（+10.3%，YoY）和浙商（+9.9%，YoY）；区域性银行业绩增速保持相对平稳，其中江苏、常熟继续保持“营收10%+、盈利15%+”的趋势。 息差和中收是营收的主要拖累项，其他非息表现好于预期。上市银行23Q1实现营收同比增长 0.7%，增速较22年提升0.1pct，从收入的分解来看：1）23Q1上市银行净利息收入同比下降 1.8%，主要是受到息差收窄的拖累，值得注意的是，以长沙、常熟、杭州为代表的优质中小行凭借强劲的信贷投放，利息净收入增速继续保持在双位数水平；2）手续费净收入增速在22年基础上进一步下行1.9pct至-4.8%，我们预计仍然是和代销、理财等业务的持续低迷有关，但仍有包括邮储、长沙、青岛等个体，低基数下增速继续保持在景气水平；3）23Q1其他非息同比 +45.6%，是支撑营收表现好于市场预期的主因，预计主要和债市修复以及资本市场回暖有关。 费用端拨备适度少提平滑利润。成本端，23Q1上市银行业务费用支出同比增长5.2%（vs4.7%，22A），增速较22年小幅抬升，仍然快于营收；拨备计提方面，23Q1上市银行信用减值计提同比下降6.6%（vs同比下降10.9%，22A），拨备继续反哺利润。 表1：上市银行2023年1季报与2022年年报营收&盈利同比增速变动 净利息收入中收营收业务及管理费资产减值归母净利润 22A 23Q1 22A 23Q1 22A 23Q1 22A 23Q1 22A 23Q1 22A 23Q1 工商银行 0.4% -4.8% -2.8% -2.9% -2.2% -2.7% 1.6% 5.5% -10.0% -8.2% 3.5% 0.0% 建设银行 6.2% -4.1% -4.5% 2.6% -0.9% 1.1% 1.6% 2.8% -8.1% -0.5% 7.1% 0.3% 中国银行 8.4% 7.0% -11.3% -0.8% 1.9% 7.6% 1.0% 4.8% -0.2% 11.3% 5.0% 0.5% 农业银行 2.1% -3.5% 1.2% 2.8% 0.2% 2.1% 4.5% 4.8% -12.5% 6.9% 7.4% 1.8% 交通银行 5.1% -4.4% -6.2% -7.7% 0.1% 4.2% 3.1% 7.2% -9.3% 0.3% 5.2% 5.6% 邮储银行 1.6% 1.0% 29.2% 27.5% 5.1% 3.5% 9.4% 11.8% -24.2% -25.7% 11.9% 5.2% 招商银行 7.0% 1.7% -0.2% -12.6% 3.7% -1.8% 3.3% 4.1% -13.2% -23.7% 15.1% 7.8% 中信银行 1.9% -0.9% 3.4% -11.5% 3.3% -4.9% 8.1% 6.5% -7.3% -25.8% 11.6% 10.3% 民生银行 -14.6% -7.9% -26.5% 8.9% -16.0% -0.1% 3.0% 3.9% -37.2% -10.9% 2.6% 3.7% 兴业银行 -0.3% -6.2% 5.5% -42.5% 0.9% -6.8% 16.9% -5.3% -27.4% -4.4% 10.5% -8.9% 浦发银行 -1.7% -12.0% -1.5% -10.6% -1.4% -4.0% 5.3% -0.3% -3.0% 8.5% -3.5% -18.3% 光大银行 1.3% -1.8% -2.1% -5.0% -0.8% -1.6% -1.2% -3.6% -7.6% -8.4% 3.2% 5.3% 华夏银行 -6.7% -6.3% 12.1% -30.8% -2.1% -3.7% 1.4% -4.1% -13.0% -9.7% 6.4% 4.1% 平安银行 8.1% 0.5% -8.6% -0.1% 6.2% -2.4% 3.0% -2.5% -3.4% -16.5% 25.3% 13.6% 浙商银行 12.2% 2.2% 18.3% 12.3% 12.1% 2.4% 21.7% 24.8% 11.4% -28.6% 7.7% 9.9% 北京银行 0.1% -3.4% 18.0% -53.1% 0.0% -6.9% 6.4% 12.8% -11.4% -37.9% 11.4% 1.9% 南京银行 -0.5% 4.8% -7.9% -42.3% 9.0% 5.5% 11.0% 12.5% -3.5% -8.9% 16.1% 8.2% 宁波银行 14.8% 8.0% -9.6% 2.9% 9.7% 8.4% 10.7% 12.0% -15.7% -12.9% 18.1% 15.3% 上海银行 -6.0% -11.7% -28.2% -15.7% -5.5% -7.1% 1.1% 7.1% -18.4% -34.9% 1.1% 3.2% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 江苏银行 14.9% 10.3% -16.5% -16.6% 10.5% 10.3% 21.0% 9.0% -11.7% -13.9% 28.9% 24.8% 贵阳银行 6.5% 7.1% -37.7% -31.7% 4.3% 3