早盘提示

2024年4月3日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 中性 偏空 股指 铝、氧化铝 鸡蛋 原油 锡 纸浆 沥青 甲醇 玻璃 苯乙烯 PVC 短纤 烧碱 合成橡胶 豆油 燃料油 棕榈油 玉米、玉米淀粉 花生 聚烯烃 生猪 焦煤焦炭 集运（上海→欧洲） 螺纹钢 铁合金 碳酸锂 国债 铁矿石 白糖 热卷 天然橡胶 贵金属 PX PTA纯碱 乙二醇 苹果 镍 不锈钢 铅铜锌棉花棉纱豆粕、菜粕、豆二 菜油豆一 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由【行情复盘】今日全线上涨，旺季合约涨幅大于淡季合约。主力合约EC2406报收于2042.5点，收盘价日环比上涨8.92%；次主力合约EC2408报收于1814.7点，收盘价日环比上涨10.91%；近月合约EC2404报收于2185点，收盘价日环比上涨3.08%。【重要资讯】1、4月2日，TCI（天津→欧洲）录得$1917.8/TEU，日环比持平。东方海外将4月中旬开船船期FAK报价提升至$1925/TEU；达飞轮船将4月中旬开船船期FAK报价下调$150/TEU至$1955/TEU 集运（上海 →欧洲） -0.5 2、英国经济和消费边际好转。3月英国制造业PMI录得50.3，近20个月首次回归荣枯线以上；2月英国消费不变价指数录得97.9，同比下降0.4%，环比增加0.1%。不过，欧元区制造业依然萎缩，3月制造业PMI录得46.1，低于前值46.5。【市场逻辑】周二大涨主要有以下三方面原因：（1）本期SCFIS不降反涨；（2）马士基和东方海外均上调4月第二周FAK报价；（3）继官方制造业PMI回归荣枯线以后，财新制造业PMI也高于前值。制造业扩张一般是出口复苏的先行指标。短线来看，周二涨幅较大，周三进一步上冲动力相对有限，EC2404在2200点是强阻力位。从长线来看，只要红海危机不结束，EC2406能高出EC2404交割结算价至少300点。【交易策略】 宏观金融 可以采取“空2404合约、多EC2406/08合约”反套策略。【行情复盘】周二股指呈现震荡走势，收盘微跌0.08%。期指主力合约全面回落。成交持仓方面，IH、IF、IC合约成交持仓全面西下降，IM合约成交上升但持仓下降，表现与前一日相反。【重要资讯】行业来看，31个一级行业涨跌互现，涨跌差异稍有增加。结合行业在指数中所占权重看，食品饮料对50拖累较大，电子拖累300、500和1000。资金方面，主要指数资金和陆股通资金均小幅流出。消息面上看，央行今日公开市场操作继续净回笼资金1480亿元，短端资金成本维持低位，对市场无影响。日内消息面变动较小，此前公布的数据显示，3月财新中国制造业PMI和官方制造业PMI俊超预期上行，供需指标全面改善， 股指 +0.5 主动加库存迹象增加，反映制造业生产经营活动加速向好。且3月其他高频数据已脱离春节影响，多数稳中有升。总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，近期美联储官员鹰派表态增加，市场对6月降息预期下降，但美股上行趋势不变。国内金融市场风险偏好总体上升。【市场逻辑】国内经济基本面仍为利多因素，且预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。货币政策短期转向观望，财政政策将加大扩张，也有利于基本面改善。外盘总体上行趋势不变。市场情绪偏乐观，风险偏好上升。中长期来看，股指向基本面有所回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。 【交易策略】策略方面，主要指数转为震荡走势，节前观望气氛渐浓，短线暂时观望，中期焦点仍在IF和IH。套利方面，关注IF和IH近月能否走出反套空间，主要交易机会仍是远端价差回归季节性后的跨期正套，继续关注季月合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价稍有反弹，暂时持有做多比价头寸并等待长期逻辑确认。【行情复盘】周二国债现券收益率全面下降，国债期货相应上行。成交持仓方面，TS成交持仓上升，T成交持仓下降，TF和TL成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为2.0441%、2.1726%、2.3672%。农发行2年、3年、7年期金融债中标收益率分别为2.0136%、2.1571%、2.3741%。消息面上看，央行今日公开市场操作继续净回笼资金1480亿元，短端资金成本维持低位，对市场无影响。日内消息面变动较小，此前公布的数据显示，3月财新中国制造业PMI和官方制造业PMI俊超预期上行，供需指标全面改善，主动加库存迹象增加，反映制造业生产经营活动加速向好。且3月其他高频数据已脱离春节影响，多数稳中有升。总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、 国债 -0.5 外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，美联储官员鹰派表态增加，市场对6月降息预期下降，美债收益率和人民币汇率暂时均为窄幅震荡走势。国内股指经济好转、大幅反弹令避险情绪下降。【市场逻辑】国内经济基本面仍为利空因素，且预计经济维持修复趋势仍为潜在利空。货币政策短期转向观望，财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕。海外政策和风险事件影响不大，国内避险情绪下降存利好影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债转向震荡走势，仍需要继续警惕风险，可适度调降久期和杠杆。期现方面，TS合约基差上行明显，继续关注基差交易机会。跨期方面，T和TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数附近以上。曲线方面，继续博弈曲线走陡下10Y-5Y和10Y-2Y利差机会。【行情复盘】4月2日，两市弱势整理。截至收盘，上证指数跌0.08%,深成指跌0.62%,创业板指跌0.62%。科创50跌0.87%。在资金方面，沪深两市成交额为9676亿，外资净卖出16.1786亿【重要资讯】央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月2日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有1500亿元逆回购到期， 股票期权 实现净回笼1480亿元。【市场逻辑】期权各标的弱势整理，两市成交额有所下滑。在期权隐波方面，目前各品种期权隐波回落，50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏积极。操作策略上，预计未来股市或将延续震荡偏强，日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有 现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略（执行价可选压力位附近的价格），以降低持仓成本为主。重点可关注：上证50、沪深300、深100等期权品种。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头【行情复盘】商品期权各标的多数收涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前豆二期权、玉米期权、铁矿石期权、甲醇期权、烧碱期权等认沽合约成交最为活跃,而合成橡胶期权、橡胶期权、锰硅期权、聚丙烯期权、工业硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,原油期权、黄金期权、棕榈油期权、短纤期权、白糖期权等处于高位,PVC期权、碳酸锂期权、工业硅期权、烧碱期权、橡胶期权等期权品种则处于相对低位。 商品期权 【市场逻辑】上周国内权益及大宗商品市场均出现大面积回落，风险偏好下降，整体延续弱势。本周以来随着权益市场回暖，预计大宗商品反弹。此外，历年4月份大宗商品上涨居多，关注低位品种做多机会。【交易策略】多头趋势品种：白银、铝、黄金、棉花、铜、原油、白糖、PTA空头趋势：烧碱、尿素空头或反转：纯碱、硅铁、锰硅近期高波动品种有：白银、黄金、铁矿石、烧碱、橡胶、螺纹【行情复盘】美联储最新讲话进一步确定降息预期，市场情绪面高涨，夜盘贵金属大涨。沪金盘中再创新高538.76元/克，最终收涨1.29%至538.44元/克；沪银价格一路走高突破6600元/千克大关，收涨2.58%至6641元/千克。COMEX6月黄金期货收涨1.09%，报2281.80美元/盎司，创收盘历史新高，盘中曾涨至2297.70美元/盎司创历史新高。COMEX5月白银期货收涨3.39%，报25.923美元/盎司。现货方面，现货黄金价格已上行至2280-2290美元/盎司价格区间；现货白银价格突破26美元/盎司。【重要资讯】美国旧金山联储主席戴利表示，没有调整利率的紧迫性；三月FOMC作出的决策是非常好的决策；需要考虑将利率保持在目前水平的时间多长；眼下保持政策不变是正确的决策。今年降息3次是合理的基准情景；但降息三次是预测并非承诺。 贵金属 美联储克利夫兰联储主席梅斯特表示，预计FOMC将在2024年降息三次。如果经济发展如预期所料，可以在今年晚些时候降息，不认为在5月会议前能获得足够的支持降息的信息，但不排除6月降息的可能性。【市场逻辑】市场情绪拉动贵金属价格上行，短期须注意回调风险。长期看，美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治的紧张局势进一步加剧，全球央行继续购金，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空，或等待调整的低位做多机会。【交易策略】短期关注市场情绪过热后的下行风险，长期趋势不变，低位做多依然是核心，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金突破2200美元/盎司（520元/克）阻力后，上方关注2300美元/盎司（540元/克）；下方关注2082-2100美元/盎司阻力（500元/克）和2040-2050 美元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。白银突破26-26.13美元/盎司阻力（沪银6600元/千克），上方关注26.4-26.5美元/盎司（沪银6700元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（6000-6100元/千克）。【行情复盘】周二沪铜震荡走高，主力CU2405收于73230元/吨，上涨0.56%。现货方面，据SMM，周二1#电解铜现货对当月2404合约报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水25元/吨，较上一交易日涨125元/吨；平水铜成交价72670~72810元/吨，升水铜成交价72690~72830元/吨。【重要资讯】1、据外电4月1日消息，智利矿业产量在经历几个月的持续低迷后开始好转，该国2月矿业总产量较去年同期增长7.7%。由于铜产量增长9.95%至420,242吨，金属开采量增加5.5%。该