行业周报：美元指数下行利好金属价格，金价创新领先大市-A高配置价值凸显

2024年03月10日 有色金属 美元指数下行利好金属价格，金价创新高配置价值凸显 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：国内宏观政策支持延续，美元指数下行利好金属价格 国内来看，据政府工作报告，今年发展主要预期目标包括国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右，国内生产总值能耗降低2.5%左右等。央行行长在两会记者会上表示我国银行业存款准备金率仍有下调空间，“以旧换新”总量政策逐步推行，有望提振汽车、家电等消费品需求。海外来看，2月美国制造业和非农数据不及预期，鲍威尔在参议院发言如果通胀走势符合预期，降息的过程“可以而且将会在今年开始”，美元指数下行。总的来说，美元指数下行利好金属价格，美国软着陆预期叠加国内宏观政策支持，工业金属需求前景整体仍然向好。供给端扰动基本缓解，预计铜价维持强势，低库存和弱累库继续支撑铝价。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：空调排产数据同比增长，铜价走强 本周LME铜收报8568美元/吨，较上周上涨0.54%，沪铜收报69950元/吨，较上周上涨1.49%。据SMM，供应端，第一量子巴拿马铜矿被政府要求关闭，预计有望在未来几周内获得官员认可，发运其在港口附近的约12万吨铜精矿。据必和必拓分析，预计2023年铜矿供应总量同比增长仅1%（约22万吨），铜精矿市场供应预计面临较大压力。本周进口铜TC均价15.29美元/吨，继续维持低位。需求端，3月空调企业排产数据显示内销和出口均有同比近20%的增长，铜管企业3月预计开工率将明显提升。库存端，铜LME库存本周降至11.28万吨，较上周-7.06%，仍处低位。国内社会库存34.78万吨，较上周增 加4.21万吨，较节前增加17.95万吨。上期所库存22.38万吨，较上周上升14.48%。未来需关注随着下游铜消费恢复对库存的影响，供给端硬约束下预计铜价继续维持高位。 铝：铝锭累库节奏放缓，铝价震荡 周内铝价下跌，LME铝收报2236美元/吨，较上周走平，沪铝收报19200元/吨，较上周上涨1.24%。供应端，据SMM，几内亚罢工暂停，昆士兰天然气管道火灾影响Gladstone氧化铝厂运营，2月国内电解铝企业持稳运行，行业开工率约92.9%。需求端，本周国内下游加工龙头企业开工率环比+1.1pct至61.3%。铝板带箔各下游板块需求回暖节奏不一，新能源电池、汽车相关需求回暖较快，建筑、包装等板块复苏缓慢。库存端，国内铝锭和铝棒库存108.0万吨，环比上周增 加2.1万吨，铝锭累库节奏放缓，库存仍处低位支撑铝价。 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 33% 23% 13% 3% -7% -17% -27% 2023-032023-072023-112024-03 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益6.4 绝对收益11.8 3M 0.9 5.1 12M 0.8 -11.3 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告复工缓慢工业金属偏弱震 2024-03-03 荡，供应扰动能源金属价格反弹铜精矿供给扰动增加，关注 2024-02-25 节后下游需求复苏2024年春节假期有色金属 2024-02-17 市场回顾铜精矿紧张格局持续，非农 2024-02-04 偏强市场降息预期调整国内降准叠加美国软着陆预 2024-01-29 期维持，工业金属普涨 锡：供应端偏紧持续，锡价上涨 周内锡价下跌，LME锡收报27625美元/吨，较上周上涨4.58%，沪锡收报22.26万元/吨，较上周上涨2.13%。据SMM，供给端，缅甸佤邦实物税政策调整，及停产影响下，整体供应仍趋于下滑。云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为58.46%，较上周+5.84pct，其中云南地区开工率回升幅度较大，预计下月全部恢复正常生产。需求端下游企业采买情绪较为低迷，未来消费电子行业若回暖，需求前景仍然乐观。本周锡锭社会库存13212吨，较上周+413吨。 锌：下游开工率回升，锌价上涨 本周LME锌收报2523美元/吨，较上周上涨3.70%，沪锌收报21315元/吨，较上周上涨3.50%。据SMM，供应端，韩国YP公司削减Seokpo冶炼厂五分之一产量，锌锭供应预期减少。需求端，下游镀锌、压铸锌合金、氧化锌三大板块开工环比均上升，开工率分别为63.62%，55.28%，59.49%，基本恢复至正常水平。库存端，本周海外LME库存 27.23万吨，同比下降1.33%。SMM统计七地锌锭库存18.03万吨，环比上周增加0.10万吨。 能源金属：中国电池装车量高增，以旧换新有望推动新能源车需求回暖 据SNEResearch，2024年1月，全球电动汽车（EV、PHEV、HEV）电池装车量约为51.5GWh，同比增长60.6%。据中国汽车动力电池产业创新联盟，1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%磷酸铁锂和三元电池分别占总装车量的60.9%和39.0%。据乘联会，2月新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，预计3月在节后厂商推出新车型，及各地促消费政策下，需求端有望逐步回暖。新能源汽车产销量维持高增，储能远期前景向好，能源金属长期看需求仍有成长空间。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：现货供需博弈，锂价震荡偏强 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为10.89万元/吨和9.38万元/吨，环比依次变动6.2%、5.6%。据smm，供给端，部分云母厂家因锂盐涨价调高报价，锂辉石价格亦有所上涨，市场询盘问价增多。除江西宜春地区外，其他检修企业逐步恢复生产。需求端，部分正极企业反馈短期以刚需采购为主，对碳酸锂高价接受度较低。氢氧化锂因电氢流动量下降采买情绪有所松动。碳酸锂现货供需双方博弈情绪较重，预计锂价震荡为主。 镍：下游采购情绪偏弱，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格依次为13.73万元/吨、2.94万元/吨，环比依次变动-0.6、+2.1%。据smm，供给端，苏丽高地区进入雨季，预计3月菲律宾出口镍矿数量仍维持低位，RKAB审批速度加快但仍难以满足年内需求。硫酸镍由于废料系数高利润倒挂，湿法回收厂复产 进度较慢。需求端，高镍价导致下游采购兴趣降低，本周现货交易量保持较低水平，下游不锈钢在宏观政策提振下预计3月排产有所增加。3月前驱体订单好于预期，增加了对镍盐的采购需求。 钴：下游需求恢复缓慢，钴价企稳 本周电解钴、硫酸钴价格依次为22.00万元/吨、3.25万元/吨，环比依次变动0%、2.0%。据smm，供给端，电解钴方面目前生产企业维持正常生产，钴盐因原材料价格居高不下，市场整体开工率较低。需求端，电钴需求恢复缓慢，实际成交有限。因价格反弹，前驱和四钴采购有所滞后。供需两弱，预计钴价维持震荡。 稀土：稀土价格承压，关注终端补库节奏 本周稀土价格整体震荡下跌。供给端，据中钨在线，3月北方稀土大部分品种挂牌价环比下降，供应商惜售挺价意识有所提升，贸易商在偏弱的稀土价格预期下操作积极性不强。需求端，据SMM，磁材企业由于原材料价格下调，终端压价询盘情况较多。但磁材企业原材料库存持续维持低位，未来随着终端需求释放带来补库需求，稀土价格有望企稳。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：央行购金需求持续，黄金价格屡创新高 本周COMEX黄金周五收盘价2186.2美元/盎司，较上周上涨4.52%，COMEX白银周五收盘价24.525美元/盎司，较上周上涨5.05%。2月我国央行黄金储备7258万盎司，环比上升39万盎司，已实现连续 16个月增加，央行购金持续为金价上行提供支撑。美国2月ISM非制造业PMI52.6环比下降且低于预期。美国2月失业率3.9%，高于预期的3.7%，近期美国经济数据出现一定转弱迹象，美元指数和美债利率均有所下行。此外，纽约社区银行股价大幅下跌增加市场对银行业危机的担忧。美联储加息周期基本确认结束，海外经济下行压力仍然存在，央行购金持续，市场避险情绪高涨，持续看好黄金配置价值。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：国内宏观政策支持延续，美元指数下行利好金属价格7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：空调排产数据同比增长，铜价走强8 2.1.3.铝：铝锭累库节奏放缓，铝价震荡9 2.2.能源金属：中国电池装车量高增，以旧换新有望推动新能源车需求回暖10 2.2.1.锂：现货供需博弈，锂价震荡偏强10 2.2.2.镍：下游采购情绪偏弱，镍价震荡11 2.2.3.钴：下游需求恢复缓慢，钴价企稳12 2.3.稀土：稀土价格承压，关注终端补库节奏12 2.4.贵金属：央行购金需求持续，黄金价格屡创新高14 2.5.稀有金属15 3.行业新闻点评16 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况11 图12.锂辉石价格11 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价12 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价12 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数上涨为主。本周A股5个交易日内，上证综指上涨0.63%，日均成交量4232.00亿元人民币，环比上升5.08%；深证综指下跌0.70%，日均成交量5604.45亿元人民币，环比上升14.02%；有色金属指数上涨4.24%。个股方面，涨幅前三的公司为铜陵有色（16.56%）、紫金矿业（12.38%）、山东黄金(11.92%)；跌幅前三的公司为天齐锂业（-6.88%）、西藏珠峰（-6.75%）、嘉元科技（-6.58%）。北上资金持股方面，本周