非银金融行业周报：证券行业年度业绩同比微降，1-2月人身险行业景气度上行

券商：据财联社，近期中证协在最新一期《传导》内，对券商2023年整体经营情况进行了简要分析。增量信息如下： 传导披露口径主要是母公司报表口径，因此数据同比变化会与券商年报口径存在差异。 ROE 4.8%（ 同比-0.5pct）， 拆分来看：1） 营业总收入4059亿元（同比+2.8%），净利润1378亿元（同比-3.1%），净利润率34%（同比-2pct）。成本端相对刚性，自营业务收入可能同比有所下滑，导致净利润率有所降低。 2）资本杠杆倍数3.4倍（同比+0.12倍）。市场利率降低，负债端融资成本下降。此前再融资积蓄一定净资本，行业从再融资向提杠杆提升资本运作效率转变。 细分业务收入结构上，由于2022年未有行业数据可供参考，以2021年为基数计算： 经纪业务收入1128亿元（较2021年-27%）。其中经纪业务佣金率为2.38‱（2021年为2.6‱）。响应减费降负政策，提高投资者获得感。经纪业务虽较2021年市场高景气时期有下滑，但财富管理转型仍在推进。代销金融产品业务收入占比达到12.6%，较2021年降低0.8pct，据《传导》所述同比或有明显提升。 投行业务收入545亿元（较2021年-22.2%），总体符合预期，市场景气度有所下滑，动态调整融资与投资的节奏。 资管业务收入545亿元（较2021年-29.3%），资管行业响应减费降负政策，提高投资者获得感。 投资方面 ： 本周券商指数+0.1%， 跑输大盘0.76pct。 个股表现上 ： 方正+3.18%、 兴业+1.47%、 华泰+0.57%、 中信-0.21%、 东方-0.24%、 东财-0.62%、中金-0.71%、国君-1.01%、广发-1.05%、国联-1.33%。个股配置上，建议围绕央企券商与金融供给侧改革配置，推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控。 保险：本周保险指数上涨0.06%，跑输大盘0.80pct。保险个股表现分化，太保+2.65%， 新华+2.35%， 财险+1.94%， 太平+1.90%， 人保+1.54%， 国寿+1.37%， 友邦+0.86%， 平安-0.76%。 十年期国债收益率2.28%， 较上周-1bp。金融监管总局披露保险行业2024年1-2月经营数据。2024年1-2月保险行业原保险保费收入为1.5万亿元，同比+9.2%，增速环比+1.2pct。 （1）人身险公司2024年1-2月原保险保费收入1.2万亿元，同比+10.5%，增速环比+2.2pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为10580/1624/71亿元，同比+10.7%/+10.6%/-6.6%。2月单月人身险原保险保费收入3243亿元，同比+17.3%，增速环比+9.0pct；寿险/健康险/意外险分别同比+20.0%/+9.5%/-21.2%，增速环比+12.1pct/-1.7pct/-25.9pct。2月寿险增幅明显扩大，主要原因在于开门红新规收紧导致1月增速承压。 （2）财产险2024年1-2月原保险保费收入3058亿元，同比+4.0%，增速环比-2.8pct。其中，车险1-2月1371亿元，同比+1.9%，增速环比-2.1pct，受汽车市场需求变化影响明显，2月汽车销量增速-19.8%，环比-67.7pct，预计部分受到春节错位因素影响。1-2月非车险同比+5.8%，增速环比-3.2pct，主要受农险和责任险增幅收窄影响。2024年1-2月农险同比+3.2%，增速环比-9.2pct；责任险同比+2.5%，增速环比-9.0pct。此外，2024年1-2月健康险/意外险同比+1.2%/+8.8%，增速环比-0.2pct/-9.2pct。 2024年一季度，人身险行业销售端主要承压因素有开门红新规、银保及其他 渠道逐步实施“报行合一”、传统险预定利率较去年同期下调、分红险、万能险结算利率亦有下调趋势。在强监管、严监管背景下，保费短期增长受到影响，但降低产品成本、渠道成本等政策措施有助于缓解人身险行业利差损、费差损，降低投资端压力，促进资负联动管理，护航人身险行业长期健康发展。财险行业来看，车险方面受汽车市场需求波动影响明显，预计新能源车会成为重要增量，同时亦需要关注新能源车险成本与风险管理问题；非车险方面，农险、责任险增速下滑较为明显，预计前者与项目招标节奏等相关，后者或与责任险面临COR高企、险企主动优化业务结构相关。 投资方面，看好负债端基数压力较小、代理人转型进程领先的中国人寿；推荐转型标杆+高股息品种的中国太保，若地产风险出现明显修复信号，建议关注中国平安；看好权益回暖情况下弹性品种反攻，建议关注新华、国寿。 财险攻守兼备，高股息+1/3市占率的龙头+风险管理水平稳步提升，中国财险作为防御性投资价值仍存。 当前各家公司PEV估值为：1.09（友邦）、0.65（国寿）、0.53（平安）、0.43（太保）、0.38（新华）。推荐顺序：国寿、太保、新华、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深300上涨0.86%，上证综指上涨0.92%，创业板指数上涨1.22%。本周沪深两市A股日均成交额9661.84亿元，较上周上涨2.69%；本周两融余额15477.48亿元，较上周上涨0.64%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 央行：（1）3月对金融机构开展MLF操作共3870亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为71980亿元。（2）央行货币政策委员会召开2024年第一季度例会，分析了国内外经济金融形势。会议要求，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。会议具体提出了加大已出台货币政策实施力度、设立科技创新和技术改造再贷款、关注长期收益率变化、增加制造业中长期贷款等内容。 证券时报：国务院办公厅发布了《统筹融资信用服务平台建设提升中小微企业融资便利水平实施方案》，明确要强化地方融资信用服务平台的整合与统一管理，要求一个省份原则上只保留一个省级平台，市县设立平台不超过一个，所有地方平台统一纳入全国一体化平台网络，实行清单式管理，减少重复建设和资源闲置浪费。 （二）保险资讯 央行：央行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，明确金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例。鼓励金融机构结合汽车以旧换新等细分场景，加强金融产品和服务创新，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。 香港万得通讯社：三部门修订印发《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》，目标到2025年，进一步改善养老、托育服务基础设施条件，推动设施规范化、标准化建设，增强兜底保障能力，增加普惠性服务供给，提升养老、托育服务水平，逐步构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，健全县乡村衔接的三级养老服务网络，不断发展和完善托育服务体系。 券中社：国家金融监督管理总局人身保险监管司向各人身险公司下发人身保险产品“负面清单”(2024版)。新增主要在产品费率厘定及精算假设方面以及产品条款表述类。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）公司于2024年3月28日回购55万股，耗资2970.462万港元。（2）公司于2024年4月3日回购55万股，耗资2921.88万港元。 【方正证券】2024年4月29日至7月28日，中国信达拟通过竞价交易方式减持公司股票数量不超过8232.1万股，不超过公司总股本的1%。 【海通证券】（1）截至2024年3月29日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份0.19亿股，占公司总股本的比例为0.1479%，购买的最高价为人民币9.12元/股，最低价为人民币8.18元/股，已支付的总金额为人民币1.678亿元。（2）公司于2024年4月3日回购116万股，耗资1004.76万元。 【国投资本】（1）截至2024年3月29日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份0.13亿股，占公司总股本的比例为0.28%，购买的最高价为人民币7.10元/股，最低价为人民币5.98元/股，已支付的总金额为人民币1.199亿元。（2）自2021年2月1日至2024年3月29日期间，公司A股可转债累计有73.2万元转换为公司A股股份，累计转股数量为7.33万股，占可转债转股前公司已发行股份总数的0.0026%。截至2024年3月29日，公司尚未转股的可转债金额为79.99亿元，占可转债发行总量的99.9909%。 【湘财股份】公司2021年股票期权激励计划预留授予股票期权第一个行权期可行权股票期权数量为258.2万份，行权有效期为2023年7月26日起至2024年7月13日，行权方式为自主行权。2024年第一季度股票期权激励对象行权且完成股份过户登记的数量为0股。 【瑞达期货】2024年第一季度，“瑞达转债”因转股减少0张（因转股减少的可转债金额为0元），转股数量为0股。截至2024年3月29日，剩余可转债张数为649.13万张（剩余可转债金额为6.49亿元），未转换比例为99.8659%。 【渤海租赁】2023年年报：营业收入336.74亿元（同比+5.49%），归母净利润12.81亿元（同比+164.50%），归母净资产296.02亿元（较期初+6.76%）。 【东兴证券】（1）2023年年报：营业收入47.35亿元（同比+38.08%），归母净利润8.20亿元（同比+58.50%），归母净资产270.68亿元（较期初+3.90%）。（2）2023年度利润分配方案：以2023年12月31日的总股本32.32亿股为基数向全体股东每股派发现金0.102元人民币（含税），共计派发现金3.30亿元（含税）。 【浙江东方】截至2024年3月31日，公司通过上海证券交易所以集中竞价交易方式累计回购公司A股股份0.27亿股，占公司总股本的比例为0.80%，回购成交的最高价格为人民币3.94元/股，最低价格为人民币3.64元/股，使用资金总额为人民币1.026亿元。 【国金证券】截至2024年3月月底，公司已累计回购股份235万股，占公司总股本的比例为0.0632%，购买的最高价为人民币8.60元/股、最低价为人民币8.40元/股，支付的金额为人民币0.2亿元。 【华安证券】自2020年9月18日至2024年3月31日期间，公司可转债累计有人民币52万元转换为公司A股股票，累计转股数量为6.46万股，占可转债转股前公司已发行股份总数的0.0018%；公司尚未转股的可转债金额为人民币27.99亿元，占可转债发行总量的99.9814%。 【浙商证券】“浙22转债”于2022年12月20日开始转股，截至2024年3月31日，累计共有26.6万元“浙22转债”转为公司A股普通股股票，因转股形成的股份数量为2.57万股，占“浙22转债”转股前公司已发行股份总额的0.000664%；尚未转股的“浙22转债”金额为70.00亿元，占“浙22转债”发行总额的99.996200%。 【焦点科技】2023年度利润分配方案实施后，股票期权数量不变，行权价格需由12.85调整为11.85元/股。 【财通证券】自2021年6月16日至2024年3月31日期间，公司A股可转债累计有33万元转换为公司A股股份，累计转股数量为2.63万股，占可转债转股前公司已发行股份总数的0.0007%。截至2024年3月31日，公司尚未转股的可转债金额为38.00亿元，占可转债发行总量的99.9913%。 【爱建集团】截至2024年3月29日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份0.