非银金融行业周报：证券行业年度业绩同比微降，1-2月人身险行业景气度上行

报告概览

券商行业

• 经营情况：2023年券商整体经营情况显示ROE为4.8%，同比下滑0.5个百分点。营业总收入4059亿元，同比增长2.8%；净利润1378亿元，同比下降3.1%，净利润率为34%，同比减少2个百分点。
• 成本与收入：成本端相对刚性，自营收入可能下滑，导致净利润率降低。资本杠杆倍数为3.4倍，同比上升0.12倍，反映市场利率降低和负债端成本下降。
• 业务结构：经纪业务收入1128亿元，同比下滑27%，佣金率为2.38‰，响应减费降负政策。代销金融产品业务收入占比12.6%，同比上升0.8个百分点。
• 投行业务与资产管理：收入分别为545亿元和545亿元，同比分别下滑22.2%和29.3%，反映了市场景气度下降和减费降负政策的影响。

保险行业

• 保费收入：2024年1-2月保险行业原保险保费收入1.5万亿元，同比增长9.2%，增速环比上升1.2个百分点。
• 人身险：1-2月原保险保费收入1.2万亿元，同比增长10.5%，增速环比上升2.2个百分点。寿险、健康险、意外伤害保险分别增长10.7%、10.6%和-6.6%，2月单月寿险增幅明显扩大。
• 财产险：1-2月原保险保费收入3058亿元，同比增长4.0%，增速环比下降2.8个百分点。车险1-2月1371亿元，同比增加1.9%，非车险同比增加5.8%，主要受农险和责任险增速放缓影响。
• 市场表现：本周保险指数上涨0.06%，跑输大盘0.8个百分点，表现分化。

市场回顾

• 主要指数：沪深300上涨0.86%，上证综指上涨0.92%，创业板指数上涨1.22%。
• 交易活动：沪深两市A股日均成交额9661.84亿元，两融余额15477.48亿元。

风险提示

• 经济下行压力加大。
• 创新改革节奏低于预期。
• 利率较大波动。

投资策略与建议

• 券商：推荐关注国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，关注财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控。
• 保险：推荐中国人寿、中国太保，关注新华、国寿，看好中国财险的防御性投资价值。重点关注负债端基数压力较小、代理人转型进程领先的中国人寿，转型标杆+高股息品种的中国太保，若地产风险出现修复信号，则关注中国平安。

结论

该报告总结了2023年券商和保险行业的整体经营情况，强调了成本结构、业务结构的变化，以及市场对政策响应的表现。对于保险行业，特别关注了人身险和财产险的保费收入变化及其对市场表现的影响。报告最后提供了具体的投资策略和建议，基于当前市场环境和公司表现，为投资者提供了方向性的指导。