Q1产销数据超预期，看好二季度景气度持续！

宇通客车在2024年3月的销量和产量均实现了显著增长，分别达到了3549辆和4039辆，相较于上月分别增长了48%和57%，相较于去年同期则增长了156%和205%。一季度总销量为7731辆，同比增长74%，产量为8361辆，同比增长68%。这一季度的业绩表明，即使在通常被视为需求淡季的一季度，公司的客车销量仍然保持了强劲的增长态势。

在产品结构上，宇通客车的大中型客车销量占总销量的89%，且在3月份相比上月和去年同期分别增长了9个百分点和减少了6个百分点，显示出其产品结构的明显改善。特别是在3月份，大中型客车销量分别增加了74%和49%，而轻型客车销量则下降了16%，这进一步巩固了公司的大中型客车市场地位。

宇通客车在3月份进行了整体库存补充，共计490辆，其中大中型客车的库存增加量分别为416辆和99辆，轻型客车则减少了281辆。一季度累计库存补充量达到630辆，显示了公司在市场需求增加时积极应对的策略。

政策面的支持为宇通客车的业务带来了积极影响。国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中，特别强调了推进城市公交车电动化替代，并支持老旧新能源公交车和动力电池的更新。此外，方案还提出了政策保障措施，鼓励地方政府利用中央财政资金支持新能源公交车及电池更新。这些政策利好将有助于提升国内客车市场的景气度，尤其是座位客车的需求。

基于上述分析，预计宇通客车在2024至2026年的营业收入将分别达到347亿元、414亿元和499亿元，同比增长率分别为28%、19%和20%。归母净利润预计分别为29.7亿元、39.8亿元和49.5亿元，同比增长率分别为63%、34%和24%。对应的每股收益（EPS）分别为1.3元、1.8元和2.2元，对应的市盈率（PE）分别为16倍、12倍和10倍。鉴于此，维持对公司“买入”的评级。然而，全球经济复苏的不确定性以及国内外客车需求的潜在下行风险仍需关注。