中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年4月3日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。两国元首就中美关系以及双方共同关心的问题坦诚深入交换了意见。习近平强调，美国针对中国的经贸科技打压措施层出不穷，制裁中国企业的单子越拉越长。这不是“去风险”，而是制造风险。如果美方愿意开展互利合作，共享中国发展的红利，中方的大门始终是敞开的；如果美方执意打压中国的高科技发展，剥夺中国的正当发展权利，我们也不会坐视不管。2、国务院总理李强会见印度尼西亚当选总统普拉博沃。李强指出，双方要进一步加强“一带一路”倡议同印尼发展战略对接，加快推进“区域综合经济走廊”和“两国双园”等重点项目建设，在深化农、林、渔等传统领域合作的同时，拓展数字经济、绿色经济等高新技术和新兴产业合作。3、国务院办公厅印发《统筹融资信用服务平台建设提升中小微企业融资便利水平实施方案》。《实施方案》提出，要加大平台建设统筹力度。健全全国一体化融资信用服务平台网络，作为向金融机构集中提供公共信用信息服务的“唯一出口”。4、国家发改委等三部门修订印发《“十四五”积极应对人口老龄化工程和托育建设实施方案》，目标到2025年，进一步改善养老、托育服务基础设施条件，推动设施规范化、标准化建设，增强兜底保障能力，增加普惠性服务供给，提升养老、托育服务水平，逐步构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，健全县乡村衔接的三级养老服务网络，不断发展和完善托育服务体系。5、美国2月耐用品订单环比终值升1.3%，预期升1.4%，初值升1.4%，1月终值降6.2%。美国2月工厂订单环比升1.4%，预期升1.0%，前值降3.6%；扣除运输的工厂订单环比升1.1%，前值降0.8%；扣除国防的工厂订单环比升1.8%，前值降4.1%。股指期货4月2日A股市场呈现成交缩量背景下的弱势震荡回调格局，盘面结构分化特征凸显且周期板块在大宗多头情绪推动下持续走高，锂电池产业链活跃，基本金属、油气、煤炭等资源股走强。截至收盘，上证指数下跌0.08%报收3074.96点，深证成指下跌0.62%报收9586.95点，创业板指下跌0.62%报收1860.49点，科创50指数下跌0.87%报收768.79点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中石油石化、钢铁、基础化工涨幅靠前而传媒、计算机、电子跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9726.2亿元，北上资金日度净流出16.18亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2435.76点、3580.68点、5381.23点和5531.05点，日度涨跌幅分别为-0.24%、-0.42%、-0.37%和-0.50%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.27%、升水0.25%、升水0.01%和贴水0.44%。昨日A股市场再迎调整，一定程度上日内权益波动或受汇率市场影响（离岸人民币兑美元仍阶段性承压），同时临近清明假期窗口资金避险情绪也有抬升，北上资金日度呈现净流出格局。隔夜美股市场三大关键性股指集体下跌，美债收益率不同期限集体上行而美元指数高位盘整并小幅收跌，国际贵金属期货持续上行同时原油期货普遍收涨。客观来看，A股市场继1月大跌、2月超跌反弹行情之后开始蓄势震荡并等待增量驱动逻辑以确认进一步运行方向，综合国内经济基本面、海外流动性环境干扰以及国内股债切换三方面逻辑，我们认为对 于二季度A股市场来说阻力最小的方向仍然是震荡上行，“该出手时就出手”、“强本强基、严监严管”的综合稳市举措可以有效防范市场大跌风险，稳增长政策持续发力叠加去年低基数效应共同推动国内经济基本面预期或将持续改善，同时海外流动性预期变化对人民币汇率的负面压制或是阶段性情况，此外股债极致分化行情走势或将迎来风格切换观察窗口。短线来看，上周五开始A股行情再度走强，3月份制造业PMI指标超预期或提振市场情绪，阶段性股指仍以震荡偏强思路看待，但是需要观察人民币汇率市场表现以及外部地缘不确定性。期指投资策略方面，短线单边考虑逢低试多操作且轻仓为主，套保仓位或可考虑逐步减仓，股指期权考虑布局牛市看涨价差策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月2日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，实现净回笼1480亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行2.4bp报1.7040%，SHIBOR1W下行11.0bp报1.8570%，SHIBOR3M下行0.62.1510%。利率债方面，银行间主要利率债收益率全线下行，短端强势明显。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行2.15bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行1.2bp；1年期国开活跃券“22国开02”收益率下行3bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2.1bp，10年期国开活跃券“24国开05”收益率下行1bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。中国央行：2024年3月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款322亿元。期末抵押补充贷款余额为33700亿元。中国财政部公布的二季度国债发行计划中未包括超长期限国债，公告并称超长期国债发行计划安排将另行公布。3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，经济景气水平回升。此前，国家统计局公布数据显示，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长2.1倍，电力、热力生产和供应业增长69.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长65.5%，纺织业增长51.1%，煤炭开采和洗选业下降36.8%，非金属矿物制品业下降32.1%，石油煤炭及其他燃料加工业和黑色金属冶炼和压延加工业亏损均增加。央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛并发表讲话。潘功胜指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。策略方面，继续关注确认TL是否已经进入右侧，谨慎者观望。集运欧线截至2024年4月2日，最新的SCFIS-欧洲航线为2174.19，环比上涨1%； SCFIS-美西航线为1890.15，环比下降6.9%；SCFI综合指数为1730.98，环比下降0.1%；WCI综合指数为2929，环比下降3%，WCI上海-鹿特丹指数3159，环比下降2%。截至2024年4月2日，全球集装箱运力达6880艘，2923.2万TEU。根据同花顺行情数据，截至2024年4月2日下午15时00分收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502涨跌幅度分别为2.87%、8.87%、10.70%、10.00%、7.48%、5.50%。相关要闻方面：目前全球最大的班轮公司地中海航运（MSC）日前同意收购多家意大利报纸，其中大多数专注于交通运输业。现货面：各大班轮公司增调费率开始生效。宏观面：1.SCFIS-欧洲航线止跌反弹，各类现货指数回落速度均出现明显放缓；2.欧盟零售业信心指数3月份出现回升。成本面：燃油价格（IFO380-鹿特丹/新加坡等）小幅上涨。扰动面：芬兰港口、货运业务持续瘫痪。目前进入EC2404交割月，本周SCFIS计入交割价计算过程。班轮公司上调后的费率开始生效，标的指数止跌反弹，二季度出口预期较为乐观。EC2404合约预计在2150-2200点间震荡，EC2406预计在2000-2100点间震荡。建议谨慎操作。棉花隔夜ICE美棉下跌，5月合约报收90.78分/磅，日跌幅2.18%。近期关注北半球棉花种植，美国棉花种植意向偏低，截至3月31日仅3%，五年均值为4%。不过USDA种植面积预估报告1067万英亩，预估高于上一年度的种植面积数。截至3月29日，ICE可供交割的2号棉花库存增加至81664包，上一交易日为67576包。印度CAI发布报告上调印度棉花产量至3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包。USDA预计澳大利亚棉花产量增加20万包至500万包，2024/25年度会增加550万包。国内棉市偏强震荡，因国内棉花供给进入去库存阶段，受内外棉价差显示进口利润亏损影响，当前市场关注转向新年度棉花种植。需求上，纱线库存回升，下游订单跟进不明显，但市场仍期望金三行情延后到来的银四行情。逻辑与观点：阶段性供给宽松，但进入去库存阶段，内外倒挂支撑棉价走势震荡偏强跟随外棉波动。白糖隔夜ICE原糖反弹承压回落，5月合约收盘报22.32美分/磅，日跌幅1.37%，日内最高上探前一日高点22.91美分仍旧承压；伦敦白糖5月合约报收643.6美元/吨，跌1.15%，盘中冲高至664.6美元一线。印度产量超于，糖厂请求政府允许出口100万吨，国际糖市供给增加拖累了糖价。ISMA数据显示截至3月31日印度已经累计产糖3020.2万吨，同比去年同期增加。巴西方面开启2024/25榨季生产，下半周或迎来潮湿天气，关注天气对巴西生产进度的影。贸易方面，印度可能允许100万吨出口供给国际糖市，技术上原糖反弹承压态势，仍在震荡整理中运行。国内糖市昨日现货价格稳中略微有下跌，成交减弱，基差日内大幅收缩，前二 十席位净多大幅下降，空头增仓更为明显，同时也说明高价限制买需动力。基本面来看，配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，配额外糖进口预期依然偏少给国内带来支撑，本月及下月配额外进口预报仍为0吨，国产糖工业库存同比偏少等支撑糖价，但忧虑预期内外糖价差收缩后进口冲击，糖价跟随外糖波动运行，走势仍相对偏强。逻辑与观点：内外糖倒挂利润仍较大支撑内糖走势偏强，跟随原糖波动为主。油脂油料油脂：近期国际原油价格上涨提振国内油脂走势，三大油脂去库延续外加马棕出口改善支撑价格反弹。不过清明假期将至，市场避险情绪升温，交易商纷纷调整仓位，菜油受空头减仓推动领涨油脂。BMD毛棕榈油震荡运行，3月马棕出口增幅较大，但从目前的产量数据来看增幅不及出口，市场等待MPOA产量数据及下周供需报告指引。国内进口买船有限令棕榈油维持去库，短期供给偏紧给予盘面支撑，但受豆棕价差拖累需求也较为清淡，关注后续买船恢复情况。豆粕：随着南美大豆收割进程的推进，美豆出口略显乏力，周度出口检验数据疲软施压盘面走势。连盘豆粕跟随美豆为主，短期进口到港不足令油厂开机压榨下滑，国内豆粕现货库存继续回落，但市场预期4月中旬后国内进口大豆到港增加。国家粮油信息中心数据显示，4月中下旬南美大豆将集中到港，4-6月大豆月均到港量在1000万吨左右，4月下旬库供给将趋于宽松。关注进口大豆实际到港情况。全国基差报价：截至4月2日，一级豆油天津05+190元/吨，日照05+200元/吨；24度棕榈油天津现货05+280，华东现货05+150，广东现货05+180；豆粕天津05+150，日照05+110，华