黑色商品日报：宏观氛围改善，钢价持续反弹

期货研究报告|黑色商品日报2024-04-03 宏观氛围改善，钢价持续反弹 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货成交减少，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约收于3463元/吨，较前日上涨58元/吨，涨幅1.7%；热卷主力2405 合约收于3729元/吨，较前日上涨91元/吨，涨幅2.5%。现货方面，昨日现货成交整体 较昨日有所回落，全国建材成交17万吨，部分地区有补涨。 综合来看：昨日黑色商品价格震荡运行，总体来看建材产销表现弱于季节性，基建和房建均对建材形成拖累，加之下游投机性大幅减弱，导致建材消费低于同期，而受制于钢厂库存压制，建材产量同样低于往年水平，低产量保护下，建材价格预计震荡偏弱运行。板材整体产销符合季节性表现，制造业和�口仍表现良好，板材消费维持增长，由于铁水流向板材，因此板材产量保持偏高水平，板材很大程度上缓解了钢材当前所面临的矛盾，但建材拖累更为明显，板材仍将跟随建材偏弱运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：铁矿增仓调整，情绪有所好转 逻辑和观点： 昨日，铁矿石2409合约盘面震荡调整收于768元/吨，收盘价与前一日一致。现货方 面，青岛港进口铁矿价格全天累积上涨1-10元/吨，近期盘面上涨带动市场成交，整体 成交尚可，其中PB粉780元/吨涨1元/吨，超特粉613元/吨涨4元/吨，全国主港铁 矿累计成交125.1万吨，环比上涨25.7%。远期现货累计成交184.5万吨，环比上涨 40.6%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，上周铁矿发运环比增加，其中澳洲发运明显提高，供给增长超预期，虽上周45港库存稍微有所回落，但港口库存依旧处于超季节性增长状态，另一方面钢厂铁水产量回升缓慢，且钢厂仍处于主动压缩原料库存阶段，导致铁矿消费受到抑制，目前铁矿基本面改善幅度有限，警惕盘面多空博弈波动风险。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：投机氛围惨淡，双焦低位震荡 逻辑和观点： 昨日，双焦价格仍处于低位震荡局势。至收盘，焦煤主力2405合约收于1443元/吨， 较前日下跌28.5元/吨，焦炭2405收于1968.5元/吨，较前日下跌11元/吨。现货焦炭 方面，昨日港口准一级焦现货1820元/吨，一级焦现货1920元/吨均与前日持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1800元/吨，较前日持平；焦煤05合约折算仓单成本S1.3G75主焦蒙5沙河驿1551元/吨，较前日下跌21元/吨；进口蒙煤价格仍延续下跌趋 势，目前蒙5原煤成交价格1254元/吨，通关1345车，仍处高位。 综合来看：焦煤呈现供需双弱格局，短期受需求下降和跌价影响，供给不及季节性表现，长期受“三超”治理限制，将造成供给下降，而需求由于下游消费不佳和中间环节挤库，同样弱于同期水平，虽然焦煤库存表现良好，但是仍然受到产业链负反馈压制，价格持续下跌。后续关注钢材消费改善情况和焦煤供给回升情况；焦炭呈现供需双弱格局，由于焦企持续亏损，导致产量不增反降，铁水产量同样保持下降，加之投机性需求不足，焦炭消费弱于季节性，虽然库存整体维持去化，但是焦价依然呈现弱势，后续关注钢材消费改善情况，短期中性看待，时刻注意焦煤端供给情况，以及复产背景下的钢厂刚需补库。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：需求延续低迷，煤价弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区交投情绪一般。热销煤矿车辆较多，但其他煤矿需求一般，价格弱稳运行。鄂尔多斯区域需求维持常态，多数煤矿报价以稳为主，少数略有涨跌，价格整体偏稳运行。晋北区域保供发运为主，观望气氛明显，客户采购意愿低迷，交投不活跃。港口方面，当前非电开工率不及预期，下游需求延续低迷，叠加上游供给持续恢复，低成本资源对港口市场冲击明显，贸易商�货心态明显，市场报价持续走低。进口方面，近期进口煤价格倒挂情况有所好转，市场悲观情绪有所缓解。外矿报价略有下调，进口煤相比国内煤价格基本无优势，终端采购观望为主，市场实际成交偏少。运价方面，截止到4月2日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于574.51 点，相比上一交易日下跌45.45点。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：投机情绪趋弱，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405偏弱震荡，收于1465元/吨，下跌6元/吨，跌幅 0.41%。现货方面，昨日全国均价1731元/吨，环比下降12元/吨。沙河市场大致稳定， 华东、华中市场今日多数企业价格暂稳，个别企业下调1-2元/重箱。华南区域个别企 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 业价格继续下滑，让利优惠下企业�货稍有好转。整体来看，玻璃目前面临高产量，高利润，库存增长的局面，现货价格逐步松动。短期玻璃行情面临较大矛盾，伴随价格快速下跌，补库强度预计有限，而期货价格已经通过大幅下跌压缩玻璃利润，后期关注现货价格波动、库存变化，预计价格震荡偏弱。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405震荡运行，收于1821元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.11%。现货方面，国内纯碱市场走势震荡运行，价格成交灵活。纯碱开工率84.58%，开工相对稳定。整体来看，纯碱部分企业有检修计划，但远兴产能释放，青海地区碱厂也有增产预期，纯碱供应量将维持高位运行。近期纯碱下游需求稳定，采购按需为主，整体表需大幅优于同期水平，临近月底下游有补库计划，整体纯碱供需仍不容乐观，预计价格仍将维持震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：盘面震荡上行，市场情绪有所改善 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于6114/吨，涨幅0.86%。现货端，目前市场主流报价5800元/吨，部分成交价格在5800元/吨以下。整体盘面日内走势震荡，产区开工率保持低位，部分厂家主动减产检修，复产预期并不明朗，需求一般，下游处于观望为主，市场库存仍未大幅去化，库存仍然处于市场高位，整体市场处于高库存低需求的状态。总体来看，受到检修影响，锰硅价格整体震荡为主，需要持续关注钢厂复产情况、硅锰产量变化及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6496元/吨，涨幅1.25%。现货方面，市场情绪转好，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6050-6200元/吨，75硅铁自然块6300-6450元/吨。整体市场需求有所改善，贸易商采购情绪有转强迹象，下游厂家以观望为主，市场情绪谨慎，成交一般，库存处于低位。整体来看，硅铁市场低价成交尚可，但整体以震荡偏弱为主，后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 况。策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日4月2日 昨日4月1日 上周3月26日 上月3月1日 项目 合约 今日4月2日 昨日4月1日 上周3月26日 上月3月1日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3450 3410 3530 3790 上海现货 3750 3730 3780 3910 北京现货 3500 3470 3550 3800 天津现货 3680 3660 3730 3880 广州现货 3750 3720 3800 4160 广州现货 3730 3680 3770 4020 RB05合约 3463 3456 3499 3763 HC05合约 3729 3708 3735 3885 RB10合约 3506 3492 3514 3745 HC10合约 3688 3658 3703 3851 RB01合约 3501 3485 3512 3709 HC01合约 3654 3627 3676 3815 基差:上海 RB05 -13 -46 31 27 基差:上海 HC05 21 22 45 25 RB10 -56 -82 16 45 HC10 62 72 77 59 RB01 -51 -75 18 81 HC01 96 103 104 95 基差:北京 RB05 127 104 141 127 基差:天津 HC05 41 42 85 85 RB05-RB10 -43 -36 -15 18 HC05-HC10 41 50 32 34 RB10-RB01 5 7 2 36 HC10-HC01 34 31 27 36 唐山普方坯价格 3300 3260 3370 3520 热卷长流程即期利润 华北 249 239 221 70 张家港6-8mm废钢 2470 2470 2520 2650 华东 188 180 148 -22 唐山生铁即时成本 2265 2260 2333 2601 江苏生铁即时成本 2387 2377 2450 2722 全国废钢到货(万吨) 37.06 39.45 39.48 44.05 热卷长流程盘面利润 近月 252 231 188 91 全国建材成交(万吨) 17.00 20.35 10.03 - 远月 217 187 194 155 螺纹长流程即期利润 华北 155 136 120 82 超远月 219 193 208 194 华东 -13 -40 -6 -51 卷矿比 现货 4.38 4.36 4.29 4.02 螺纹长流程盘面利润 近月 72 63 36 46 05合约 4.68 4.66 4.59 4.46 远月 108 92 78 116 10合约 4.80 4.76 4.81 4.78 超远月 133 117 111 149 卷焦比 现货 2.06 2.05 2.01 1.80 螺纹短流程即期利润 华东 -367 -404 -352 -280 05合约 1.89 1.87 1.79 1.65 华南 -220 -246 -232 -190 10合约 1.78 1.76 1.72 1.65 螺矿比 现货 4.03 3.98 4.01 3.90 卷螺差 现货 300 320 250 120 05合约 4.34 4.34 4.30 4.32 05合约 266 252 236 122 10合约 4.57 4.55 4.56 4.65 10合约 182 166 189 106 螺焦比 现货 1.90 1.87 1.88 1.75 焦炭焦煤 05合约 1.76 1.75 1.67 1.59 焦炭现货价格:准一级 日照港 1820 1820 1880 2170 10合约 1.70 1.68 1.63 1.60 唐山到厂价 1760