黑色商品日报：宏观扰动延续，钢价窄幅震荡

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-08 宏观扰动延续，钢价窄幅震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观扰动延续，钢价窄幅震荡 逻辑和观点： 期现货：昨日，受宏观因素持续扰动，钢材市场情绪波动明显，螺纹钢主力合约与热卷主力合约在期货盘面呈现窄幅震荡的走势，两者收盘价环比均�现小幅上涨。与此同时，现货市场伴随期货市场共振，成交量虽一般水平，但相较于前日已有所好转。贸易商的报价情绪有所回升，投机活动较前一日更为活跃，而下游企业则依然按需采购。 逻辑和观点：本周市场受宏观情绪影响较为明显，黑色板块整体波动较大，钢材市场价格涨跌互现。基本面来看，建材与板材市场表现呈现�一定分化。螺纹钢方面，施工活动减少导致下游需求逐步缩减，市场库存略有增加，供需矛盾逐渐加剧；而热卷方面，产量有所下滑，库存维持小幅下行态势，同时受制造业复苏提振，需求得以支撑，致使热卷价格相较于螺纹钢展现�一定的支撑性。短期内，钢价预计将持续窄幅震荡。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁水小幅回落，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格震荡上行，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂按需采购。今日全国主港铁矿累计成交134.1万吨，环比上涨9.57%；远期现货：远期现货累计成交115.5万吨（10笔），环比上涨1.05%（其中矿山成交量为51.5万吨）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 本期铁水产量小幅回落，247家钢厂日均铁水产量234.1万吨，环比减少0.4万吨。整体来看，钢价偏强运行，钢厂维持盈利，铁矿石消费虽小幅回落，但库存有所去化。短期内铁矿石有望偏强运行，关注后续政策及钢厂复产的持续性。本周关注人大常委会和美联储利率决议后宏观利多是否�尽，后期是否回归基本面交易。 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：宏观预期扰动，双焦震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：受近日宏观消息影响，市场观望情绪较浓，终端采购意愿不足，成交清冷。焦炭方面，供需趋于宽松，成本支撑偏弱，以跌价成交为主。焦煤方面，近日整体煤价跌幅在30-50元/吨，下游采购需求偏弱。山西低硫主焦S0.7报1625元/吨。进口蒙煤方面，焦钢企业按需采购，口岸询盘冷清，高价资源成交乏力，蒙5原煤价格暂 稳在1130-1150元/吨左右。 需求与逻辑:近日受多方宏观消息扰动，黑色系宽幅震荡。基本面方面，焦炭端，近期焦炭供需修复，焦化厂利润向好，焦炭产量有所提升。随着钢厂利润收缩，市场对于后期焦炭提降仍有预期，预计焦炭价格维持震荡。焦煤端，钢材复产带动焦煤消费改善，目前下游补库力度趋缓，加之投机需求转弱，焦煤现货价格有所松动，同时动力煤步入淡季后，市场担心其对于焦煤支撑减弱，预计焦煤震荡运行。本周关注美国大选后的关税政策、人大常委会和美联储利率决议对价格影响。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：冬储需求支撑预期，贸易商挺价观望 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域供应稳定，前期月底停产煤矿已恢复正常。目前用户采购心态谨慎，产区煤价弱稳运行。鄂尔多斯地区价格偏稳，现阶段供应维持高位，长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强，但下游库存充足。基于成本支撑，叠加供暖季即将到来，贸易商报价整体维持平稳。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：成交整体平稳，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面震荡运行，成交相对稳定。现货方面，浮法玻璃现货交割品成交均价1331元/吨，环比前一日上涨17元/吨。供应方面，玻璃开工率周度环比降至77.36%，产能利用率降至79.04%，日融量小幅增加。库存方面，玻璃厂家总库存延续去库趋势，目前已降至中位水平。供需与逻辑：玻璃产业亏损面扩大，冷修产线数量增多，供给下降明显，厂家库存持续去化。进入四季度后受宏观及地产政策的持续影响，有望看到玻璃需求得到实际改善，因此价格有望延续向上修复。 纯碱方面：昨日期货盘面震荡上行，整体需求一般。现货方面，纯碱市场走势一般，价格坚挺。供应方面，国内纯碱周度开工率85.20%，环比开工微降，产量维持历史同期高位。库存方面，本周库存微降，依然处于历史同期最高水平。供需与逻辑：目前 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 纯碱供给虽小幅下降，但仍处于较高位，库存压力不断加剧。考虑到后期仍有投产预期，纯碱基本面恐持续恶化。下游玻璃产业亏损扩大，导致停产检修频发，纯碱的需求短期难见改善。若投机情绪增加导致价格冲高，需注意回调风险。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：美国大选、宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：宏观情绪扰动，合金偏强运行 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日硅锰期货价格低开高走，午后盘面快速上涨，截至收盘主力合约涨幅1.72%。现货方面，硅锰现货市场报价暂稳，宏观情绪扰动下，各环节采购较为谨慎。铁水产量小幅下降，钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察，后续需关注新一轮钢招情况。整体来看，硅锰消费整体表现一般，高库存一定程度上压制着价格上行，但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将维持宽幅震荡。 硅铁方面：昨日早盘硅铁期货价格维持震荡运行，盘面午后拉涨。现货方面，昨日硅铁现货成交略有好转，下游按需采购，短期价格维持稳定。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价 �货意愿较低。宏观政策能带来的市场增量还未明朗前，预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日11月7日 昨日11月6日 上周10月31日 上月9月30日 项目 合约 今日11月7日 昨日11月6日 上周10月31日 上月9月30日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3550 3530 3540 3680 上海现货 3550 3520 3540 3650 北京现货 3510 3510 3570 3930 天津现货 3510 3490 3510 3570 广州现货 3710 3690 3740 4020 广州现货 3590 3570 3590 3660 RB10合约 3561 3537 3546 3417 HC10合约 3678 3655 3655 3577 RB01合约 3436 3392 3427 3551 HC01合约 3590 3560 3587 3643 RB05合约 3514 3478 3502 3618 HC05合约 3635 3606 3630 3694 基差:上海 RB10 -11 -7 -6 263 基差:上海 HC10 -128 -135 -115 73 RB01 114 138 113 129 HC01 -40 -40 -47 7 RB05 36 52 38 62 HC05 -85 -86 -90 -44 基差:北京 RB01 164 208 233 469 基差:天津 HC01 10 20 13 17 RB01-RB05 -78 -86 -75 -67 HC01-HC05 -45 -46 -43 -51 RB05-RB10 -47 -59 -44 201 HC05-HC10 -43 -49 -25 117 唐山普方坯价格 3160 3130 3160 3300 热卷长流程即期利润 华北 66 67 89 143 张家港6-8mm废钢 2250 2250 2260 2220 华东 -12 -23 7 127 唐山生铁即时成本 2311 2289 2285 2283 江苏生铁即时成本 2427 2411 2396 2382 全国废钢到货(万吨) 50.32 48.26 55.53 36.65 热卷长流程盘面利润 近月 111 121 122 45 全国建材成交(万吨) 12.85 10.36 10.54 11.99 远月 131 137 136 93 螺纹长流程即期利润 华北 109 127 210 484 超远月 169 180 158 空值 华东 63 59 77 219 卷矿比 现货 4.12 4.16 4.19 4.13 螺纹长流程盘面利润 近月 36 31 38 21 01合约 4.49 4.56 4.59 4.43 远月 85 82 81 82 05合约 4.60 4.66 4.70 4.57 超远月 128 136 121 空值 卷焦比 现货 2.01 2.00 1.98 1.98 螺纹短流程即期利润 华东 -12 -30 -31 134 01合约 1.79 1.81 1.77 1.61 华南 -238 -278 -230 24 05合约 1.74 1.75 1.71 1.61 螺矿比 现货 4.12 4.17 4.19 4.16 卷螺差 现货 0 -10 0 -30 01合约 4.30 4.34 4.39 4.32 01合约 154 168 160 92 05合约 4.45 4.50 4.53 4.48 05合约 121 128 128 76 螺焦比 现货 2.01 2.01 1.98 2.00 焦炭焦煤 01合约 1.72 1.72 1.69 1.57 焦炭现货价格:准一级 日照港 1770 1760 1790 1840 05合约 1.68 1.69 1.65 1.58 唐山到厂价 1810 1810 1810 1660 铁矿石 吕梁出厂价 1650 1650 1650 1500 日青京曹四港最低价 PB粉 785 770 769 805 J01合约 2003 1972 2028 2257 超特粉 673 660 660 700 J05合约 2090 2064 2121 2293 卡粉 911 896 897 925 J09合约 2136 2131 2162 2289 普氏62%美金指数 - 104.5 103.9 108.3 基差:日照港现货 J01 -70 -50 -73 -249 I01合约 800