黑色商品日报：宏观数据不及预期 钢价维持低位运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-17 宏观数据不及预期钢价维持低位运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观数据不及预期钢价维持低位运行 逻辑和观点： 昨日，螺纹2310合约先强后弱收于3640元/吨，较前一日跌0.74%，热卷2310合约同 步走弱收于3708元/吨，较前一日跌0.64%。现货方面，杭州地区中天资源盘后报3680 元/吨，较昨日下跌20元/吨；上海地区现货价格高开低走，较昨日下跌10-20元/吨， 远不及昨日；北京地区较昨日下跌20-40元/吨，低价成交为主。昨日总体成交较差， 比前一日明显走弱，昨日全国建筑钢材成交量总计12.93万吨。 整体来看，近期行业总库存维持去化，绝对库存处于近几年低位，近日乐从板材及武安线材的大去库对成材反弹有一定正面影响，但终端需求未见起色。昨日统计局公布中国1-4月房地产数据，整体表现明显低于市场预期，销售端好转后向地产前端传导依旧存在压力。市场对于黑色产业链仍信心不足，短期仍未有实质性改善。后期需关注钢厂主动减产情况和粗钢压产政策的落地时间，成材的趋势供需缺口和原料的趋势过剩将形成利润的重新扩张，策略上可以关注做多成材利润的机会。 策略： 单边：中性 跨期：正套RB10-RB01 跨品种：多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：前期铁矿超跌短期震荡企稳 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2309合约缩量窄幅震荡，收于723.5元/吨，环比跌0.21%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 青岛港PB粉报787元/吨，跌3元/吨，超特报662元/吨，涨2元/吨，高低品价差125 元/吨，普式指数报108.4美元。昨日港口成交103.9万吨，成交环比回落。 近期受压产预期影响，河北曹妃甸港铁矿资源偏少，山东青岛港铁矿资源偏多，两地价差大幅走高。近期受铁矿到港量增加疏港量减少影响，港口库存小幅累积。 整体来看，供应端受前期价格大跌影响，非主流发运降幅较大，后续关注南半球发运情况，供应有望整体回升，但仍然需要留意低价对非主流发运的减量影响。需求端，铁水开始缓慢下行，根据平控政策导向，后续重点关注河北省减产情况。库存端，港口去库速度放缓且有累库趋势。近期公布的宏观数据均偏弱，但符合市场预期，叠加铁矿石前期价格大幅超跌，目前补库需求有所增加，在高炉未显著减产之前，低库存低价格的铁矿向上弹性较大，可根据钢厂减产情况灵活空配近月09合约，或关注远月 01合约的做多机会。策略： 单边：空配09合约，多配01合约跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：供需边际好转，煤价超跌反弹 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2195元/吨，环比上涨51元/吨。 现货方面，港口现货准一级焦参考成交价格1970元/吨。 整体来看，市场情绪以及钢厂盈利能力稍有修复，铁水下行速率放缓，对原料控制到货的情况有所减少，供应端部分焦企考虑库存压力较大有减产现象，多数焦企盈利能力较好生产稳定，�货较前期也有好转表现，整体看焦炭供需面边际好转。后期如果钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩，考虑到后期存在跌价可能，目前钢厂仍维持低库存政策。未来如果行政性压产落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能。因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移，短期期货价格呈现超 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 跌反弹，一旦压产落地，远期可能仍有下行空间。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1388.5元/吨，环比上涨36.5元/吨。 现货方面，蒙5原煤价格继续小幅下跌，目前主流报价1150-1180元/吨。 整体来看，目前产地焦煤供应小幅缩减，蒙煤通关量高位回落，澳煤进口利润收窄，未来焦煤总供给逐步向宽松转化。下游对部分超跌煤种适当采购，短期焦煤需求存在刚性支撑，后期如果钢厂主动减产范围扩大，导致焦煤需求受到压制。考虑到后期存在跌价可能，下游仍然维持低库存策略。未来如果压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，重心下移。短期不排除部分煤种超跌反弹，形成小的补库，但难有趋势上涨的机会。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：供需两弱格局煤价稳中偏弱 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，不同产区之间分化较大，榆林等地产量有所收缩，需求较为集中，短期仍支持煤价偏稳运行；鄂尔多斯地区需求表现较为疲软，供需两弱格局明显。港口方面，终端库存较高，但本周询价有所增加，买方对于高价抵触情绪较高，卖方挺价意愿较强，买卖僵持情况较为明显。进口煤方面，目前印尼煤仍受降雨影响，供应呈现偏紧格局，但由于近期进口煤性价比较低一般，所以国内终端询货积极性较低，整体进口煤市场呈现弱势运行。运价方面，截止到5月16日，海运煤炭运价指数 （OCFI）报于609.47，较上一交易日基本持平，运价指数持续弱势运行。需求与逻辑： 综合来看，在前期煤价持续下跌后，即将进入旺季补库季节，但考虑到目前下游库存 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 整体较高，补库对于煤价企稳影响有限，短期内动煤市场仍然以弱势震荡运行，不排除前期跌幅较多的区域短暂企稳。但在迎峰度夏来临之前，煤价难改弱势震荡下跌格局，短期偏弱震荡对待，中期看补库形成的弱反弹。因期货流动性严重不足，建议维持中性观望策略。 策略： 单边：偏弱运行期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃纯碱产销走弱成交重心持续下移 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡下行，收于1594元/吨，下跌15元/吨。现货方面， 全国均价2226元/吨，环比下跌2元/吨。供应方面，企业开工率78.28%，环比持平。整体来看，近期玻璃基本面呈现走弱态势，部分地区玻璃现货价格有所松动。供应端，5月份点火复产计划较多，玻璃供应压力较大。需求端，近两周各地区产销快速走弱，市场悲观情绪交织也进一步带动期货价格下行。随着终端补库阶段性结束和政府主动收紧流动性，玻璃需求受到影响，从而消费环比趋弱，短期玻璃维持震荡偏弱走势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡运行，收于1850元/吨，下跌4元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱，开工率87.76%，环比下降。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但远兴投产在即，市场情绪低迷，供需边际弱化。随着市场悲观情绪蔓延和纯碱自身供需转差，高估值高利润成为压制纯碱价格的关键随，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/12 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 5月16日 昨日5月15日 上周5月9日 上月4月14日 项目 合约 今日 5月16日 昨日5月15日 上周5月9日 上月4月14日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3710 3730 3800 4060 上海现货 3900 3900 3950 4200 北京现货 3720 3730 3760 3960 天津现货 3730 3730 3800 4120 广州现货 3910 3910 3990 4200 广州现货 3750 3770 3840 4190 RB05合约 3524 3482 3588 3945 HC05合约 3590 4198 4060 4110 RB10合约 3640 3667 3691 3896 HC10合约 3708 3732 3774 3986 RB01合约 3579 3605 3619 3824 HC01合约 3639 3662 3695 3904 基差:上海 RB05 186 248 212 115 基差:上海 HC05 310 -298 -110 90 RB10 70 63 109 164 HC10 192 168 176 214 RB01 131 125 181 236 HC01 261 238 255 296 基差:北京 RB05 286 338 262 105 基差:天津 HC05 230 -378 -170 100 RB05-RB10 -116 -185 -103 49 HC05-HC10 -118 466 286 124 RB10-RB01 61 62 72 72 HC10-HC01 69 70 79 82 唐山普方坯价格 3440 3440 3490 3740 长流程即期利润 华北 106 126 142 128 张家港6-8mm废钢 2430 2430 2460 2740 华东 189 202 194 83 唐山生铁即时成本 2440 2422 2465 2747 江苏生铁即时成本 2500 2488 2535 2843 全国废钢到货(万吨) 36.03 40.16 32.05 53.52 长流程盘面利润 近月 41 80 127 210 全国建材成交(万吨) 13.93 18.64 14.46 18.02 远月 164 253 308 324 长流程即期利润 华北 154 183 175 64 超远月 206 空值 空值 354 华东 80 110 123 32 卷矿比 现货 4.51 4.49 4.55 4.35 长流程盘面利润 近月 30 72 104 119 05合约 4.28 5.05 4.74 4.66 远月 147 233 272 284 10合约 5.13 5.15 5.29 5.19 超远月 178 空值 空值 317 卷焦比 现货 1.96 1.96 1.95 1.78 短流程即期利润 华东 -142 -125 -97 -176 05合约 1.57 1.83 1.89 1.61 华南 -189 -190 -119 -186 10合约 1.69 1.70 1.74 1.70 螺矿比 现货 4.29 4.30 4.38 4.20 卷螺差 现货 190 170 150 140 05合约 4.20 4.19 4.19 4.47 05合约 66 716 472 165 10合约 5.03 5.06 5.17 5.07 10合约 68 65 83 90 螺焦比 现货 1.86 1.87 1.87 1.72 焦炭焦煤 05合约 1.54 1.52 1.67 1.55 焦炭现货价格:准一级 日照港 1990 1990 2030 2360 10合约 1.66 1.67 1.71 1.66 唐山到厂价 2010 2010 2110 2600 铁矿石 吕梁出厂价 2250 2250 2350 2750 日青京曹四港最低价 PB粉 787 790 790 879 J05合约 2288 2288 2150 2548 超特粉 662 6