方正中期期货早盘提示

2024年4月2日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 中性 偏空 集运（上海→欧洲） 鸡蛋 铅 生猪 铝、氧化铝 国债 甲醇 棉花棉纱 苹果 股指 花生 天然橡胶 豆油 镍 棕榈油 不锈钢 PVC 铜 烧碱 焦煤焦炭 白糖 纸浆 燃料油 螺纹钢 PX 铁矿石 PTA 原油、沥青 乙二醇聚烯烃 玻璃纯碱 碳酸锂玉米、玉米淀粉 锡豆粕、菜粕、豆二 豆一菜油 锌 苯乙烯 短纤 合成橡胶 铁合金 热卷 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由【行情复盘】除近月合约EC2404下跌之外，其他远月合约在周一均出现上涨。主力合约EC2406报收于1875.3点，收盘价日环比上涨2.27%；近月合约EC2404报收于2119.8点，收盘价日环比下跌0.24%。【重要资讯】1、4月1日，SCFIS（上海→欧洲）录得2174.19点，周环比上涨1%；TCI（天津→欧洲）录得$1917.8/TEU，周环比下跌0.6%。马士基航运上调4月第二周FAK报价，将4月8日开航的“METTEMAERSK”轮合计上调$550/TEU至$2436/TEU，将4月10日开航的“ESTELLEMAERSK”轮上调$80/TEU至$2960/TEU。东方海外则将第二周部分仓位报价下调$175/TEU 集运（上海 →欧洲） +2 至$1750/TEU。2、3月制造业PMI录得50.8，近半年首度回归荣枯线以上；新出口订单PMI录得51.3，近一年首度回归荣枯线以上。中国财新制造业PMI录得51.1，高于前值50.9。【市场逻辑】周二期市有望小幅上涨，主要有以下几方面原因：（1）本期SCFIS不降反涨；（2）马士基连续上调4月第二周FAK报价；（3）继官方制造业PMI回归荣枯线以后，财新制造业PMI也高于前值。制造业扩张一般是出口复苏的先行指标。不过，东方海外下调4月第二周运价，又令盘面上涨蒙上阴影。【交易策略】周二谨慎做多。【行情复盘】周一股指涨幅较大，沪指收涨1.19%。期指跟随现货股票市场全面上涨。成交持仓方面，IH、IF、IC合约成交持仓全面上升，IM合约成交下降但持仓上升。【重要资讯】行业来看，31个一级行业几乎全线上涨，涨跌差异下降。结合行业在指数中所占权重看，电力设备、电子对300、500、1000均带动较强，同时医药生物拉动500、1000，食品饮料则带动300和50。资金方面，主要指数资金全面流入。陆股通今日继续休市，后期或将追加流入。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼流动性480亿元，完成跨季后的短端资金成本明显下降，对市场无不利影响。数据显示，3月财新中国制造业PMI环比上行，连 股指 +0.5 续五个月扩张，并创一年高点。周末官方制造业PMI也明显超预期，其中供需指标全面改善，主动加库存迹象增加。二者均反应制造业生产经营活动加速向好。总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，美联储官员鹰派表态增加，市场对6月降息预期下降，但美股上行趋势不变。国内金融市场风险偏好有所上升。【市场逻辑】国内经济基本面仍为利多因素，且预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。货币政策短期转向观望，财政政策将加大扩张，也有利于基本面改善。外盘总体上行趋势不变。市场情绪转向乐观，风险偏好有所增长。中长期来看，股指向基本面有所回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。 【交易策略】策略方面，主要指数大幅反弹，短线可以轻仓参与做多IC和IM，中期焦点仍在IF和IH。套利方面，近月合约套利空间不足，主要交易机会仍是远端价差回归季节性后的跨期正套，继续关注季月合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价近期持续走弱，暂时持有做多比价头寸并维持观望，等待长期逻辑确认。【行情复盘】周一国债现券收益率多数上升。国债期货相应出现全面走弱。成交持仓方面，TS、TF、TL成交持仓均下降，T成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，农发行1年、10年期金融债中标收益率分别为1.6706%、2.47%。农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.0997%、2.2556%。消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼流动性480亿元，完成跨季后的短端资金成本明显下降，对市场无不利影响。数据显示，3月财新中国制造业PMI环比上行，连续五个月扩张，并创一年高点。周末官方制造业PMI也明显超预期，其中供需指标全面改善，主动加库存迹象增加。二者均反应制造业生产经营活动加速向好。总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，美联 国债 -0.5 储官员鹰派表态增加，市场对6月降息预期下降，美债收益率和人民币汇率暂时均为窄幅震荡走势。国内股指经济好转、大幅反弹令避险情绪下降。【市场逻辑】国内经济基本面仍为利多因素，且预计经济维持修复趋势仍为潜在利空。货币政策短期转向观望，财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕。海外政策和风险事件影响不大，国内避险情绪下降存利好影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债转向震荡走势，仍需要继续警惕风险，可适度调降久期和杠杆。期现方面，主要仍是TS合约基差上行趋势带来的交易机会。跨期方面，T和TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面，继续博弈曲线走陡下10Y-5Y和10Y-2Y利差机会策略。【行情复盘】4月1日，两市放量大涨。截至收盘，上证指数涨1.19%,深成指涨2.62%,创业板指涨2.97%。科创50涨1.68%。在资金方面，沪深两市成交额为9993亿。【重要资讯】央行公告称，4月1日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，因此单日净回笼480亿元。Wind数据显示，本周（4月1日至4月7日）央行公开市场将有8500亿元逆回购到期，其中周一至周三分别到期500亿元、1500亿元、2500亿元，因周四至周六为清明节假期，期 股票期权 间到期资金顺延，即周日到期4000亿元。此外，周三（4月3日）还有800亿元国库现金定存到期。【市场逻辑】期权各标的延续涨势，两市成交额近万亿。在期权隐波方面，目前各品种期权隐波回落，50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏积极。操作策略上，预计未来股市或将延续震荡偏强，日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。 中长期来看，各大指数估值处于历史低位，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略（执行价可选压力位附近的价格），以降低持仓成本为主。重点可关注：上证50、沪深300、深100等期权品种。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的大面积回暖。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前螺纹期权、原油期权、烧碱期权、菜油期权、铁矿石期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、合成橡胶期权、聚丙烯期权、铝期权、锰硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,原油期权、黄金期权、棕榈油期权、白糖期权、短纤期权等处于高位,PVC期权、碳酸锂期权、工业硅期权、烧碱期权、橡胶期权等期权品种则处于相对低位。【市场逻辑】近期国内权益及大宗商品市场均出现大面积回落，风险偏好下降，整体延续弱势。目前商品短线超跌，随着权益市场回暖，预计大宗商品也将反弹。此外，历年4月份大宗商品上涨居多，关注低位品种做多机会。【交易策略】多头趋势品种：白银、铝、黄金、原油空头趋势：苹果、螺纹、烧碱、工业硅、锰硅、尿素空头或反转：乙二醇近期高波动品种有：铁矿石、白糖、苹果、黄金、螺纹、烧碱、硅铁、碳酸锂、橡胶、工业硅、豆二 金属建材 贵金属 【行情复盘】美国3月PMI指数大幅超预期，美债收益率和美元走高，夜盘贵金属震荡下行，沪金盘中跌至528.26元/克后小幅回升，最终收跌0.21%至531.20元/克；沪银盘中最高跌至6410元/千克，收盘跌0.54%至6448元/千克。【重要资讯】美国3月ISM制造业指数50.3，大幅好于预期的48.3，超出了媒体调查的所有经济学家的预期，为2022年9月以来首次高于荣枯线。其中，生产、物价、新订单等分项指数纷纷显著上升，新订单指数51.4，重回扩张区间；生产指数54.6，单月大涨6.2个点，创2020年中期以来最大涨幅；而物价支付指数55.8，超市场预期52.9，美国通胀依旧承压；缘于PMI的超预期回暖，美债收益率短线拉升超2.4个基点，ICE美元指数刷新日高至104.828。互换市场也减少了对美联储降息的押注，6月降息概率已不到50%。【市场逻辑】长期看美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债收益偏弱走势，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空，或等待调整的低位做多机会。【交易策略】市场降息预期变化，贵金属回落，但中长期环境并未改变，低位做多依然是核心，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金突破2200美元/盎司（520元/克）阻力后，上方关注2300美元/盎司（540元/克）；下方关注2082-2100美元/盎司阻力（500元/克）和2040-2050美元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。白银大幅拉升，上方关注26-26.13美元/盎司阻力（沪银6600元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（6000-6100元/千克）。 【行情复盘】周一沪铜震荡走高，主力CU2405收于73100元/吨，上涨1.06%。现货方面，据SMM，周一1#电解铜现货对当月2404合约报贴水50元/吨-平水价格，均价报贴水25元/吨，较上一交易日涨125元/吨；平水铜成交价72670~72750元/吨，升水铜成交价72690~72780元/吨。【重要资讯】1、截至4月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.03万吨至39.12万吨,未能延续去库的势头。2、3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。3、CSPT小组在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，此次会议决定暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费，并再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。4